Wird es 2024 weniger Exits geben？ Das sagen die Zahlen – und Investoren

Der Kapitalmarkt hat 2023 viele Schwierigkeiten gesehen. Das dürfte künftig Auswirkungen auf Startups haben.

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Es lässt sich nicht leugnen: Die Startup-Szene hat bessere Jahre gesehen als 2023. Dabei gab es in den zwei Jahren zuvor für Gründerinnen und Gründer reichlich Anlass zu jubeln: viel Kapital, Neugründungen, viele Exits. Nun sieht es anders aus. Geopolitische Krisen, Inflation und steigende Zinsen prägten die Wirtschaft in diesem Jahr.

Auch Investoren agierten im Vergleich zu den vergangenen Jahren deutlich konservativer. Wie Daten von Pitchbook zeigen, wirkt sich das vor allem auf Startups in der Spät-Phase aus, die Exits oder IPOs anstreben. Wie sich der Markt 2023 entwickelt hat und welche Auswirkungen das für 2024 haben kann, erfahrt ihr hier:

Die Vielfalt an Investoren verringert sich

Wer sich eine Geldspritze von sogenannten nicht traditionellen oder strategischen Investoren wünscht – wie Angels, Crowdfunding-Plattformen, CVCs oder auch vermögende Privatpersonen –, sollte seine Erwartungen lieber zurückschrauben. Denn laut der Daten von Pitchbook betrug die Beteiligung nicht-traditioneller beziehungsweise strategischer Investoren in Europa bis zum dritten Quartal 2023 nur noch 73,4 Prozent des Werts vom Vorjahr.Ähnlich verhält es sich mit der Höhe der Unternehmens-Bewertungen sowie der Dealaktivitäten: waren diese 2021 und 2022 noch vergleichsweise hoch, sanken beide Werte in 2023 deutlich. Dieser Rückzug deutet auf Vorsicht vieler Investoren im aktuellen Marktumfeld hin.

Entwicklungen der Bewertungen sowie der Dealaktivitäten zwischen 2013 und 2023.

Pitchbook

Die Folgen für Startups: „Die Abnahme der Investitionen von nicht-traditionellen Akteuren könnte zu Downrounds – also Finanzierungsrunden mit niedrigen Bewertungen – führen“, sagt Kai Hesselmann, Co-Gründer und Managing Partner bei Deal Circle. „Das kann die Attraktivität und das zukünftige Fundraising-Potenzial der Startups beeinträchtigen.”

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Die Anzahl der Einhörner in Europa stagniert

Der Gesamtwert und die Anzahl von VC-finanzierten Unternehmen, die mit mehr als einer Milliarde Euro bewertet sind, stagiert in 2023.

Laut Bericht betrug der Gesamtwert aller europäischen Einhörner bis zum dritten Quartal 2023 rund 447 Milliarden Euro. Das liegt knapp unter dem Gesamtwert (453,9 Milliarden Euro) am Ende des Jahres 2022. Derzeit gibt es, Stand drittes Quartal 2023, 135 aktive Einhörner mit Hauptsitz in Europa, was der Zahl von 2022 entspricht. Allerdings gab es bis Ende September dieses Jahres nur sieben neue Unicorns. 2022 waren es bis zum Ende des Jahres mit 46 deutlich mehr.

Entwicklung der Anzahl der aktiven (dunkelblau) und neuen Einhorn-Startups (türkis) sowie des Wertes (hellblau) aller europäischen Einhorn-Startups.

Pitchbook

Laut Bericht seien verlangsamte Deal-Aktivitäten sowie weniger Exit-Optionen Gründe dafür, weshalb die Werte unterm Strich stagnieren. Yaron Valler, Gründer und Partner bei Target Global meint zudem: „Nicht die Rate der Entstehung von Einhörnern ist gesunken, es ist das Niveau des Bluffs, das gesunken ist.“ Die Abflachung sei deshalb ein Signal für eine Rückkehr zur Normalität am Kapitalmarkt. „Die Unternehmen, die in der Vergangenheit überbewertet wurden, sind nun fair bewertet”, sagt er.

Die Verkaufsbewertung bei Exits sinkt

Der Pitchbook-Bericht zeigt zudem, dass das Exit-Umfeld in Europa aktuell ruhig bleibt. Demnach lag die mittlere Exit-Bewertung in den ersten drei Quartalen 2023 bei 25 Millionen Euro. Das ist der Mittelwert des geschätzten Marktwerts eines Unternehmens zum Zeitpunkt seines Verkaufs. Dieser Mittelwert basiert auf alle erfassten Exit-Daten von Pitchbook.

Zum Vergleich: 2021 lag die mittlere Exit-Bewertung bei 35,7 Millionen Euro und 2022 bei 33,2 Millionen Euro. In diesen Jahren gab es eine rekordverdächtige Exit-Aktivität. 2023 ist die mittlere Bewertung damit um 24,7 Prozent gesunken.

Die Entwicklung der Summen, zu denen Startups zwischen 2013 und 2023 verkauft wurden.

Pitchbook

Begründen lassen sich die sinkenden Bewertungen durch die Marktbedingungen. Laut Hasselmann sei die Abkühlung der Bewertung hauptsächlich durch das gestiegene Zinsniveau beeinflusst. „Mit steigenden Zinsen werden die Kosten für Kredite und Finanzierungen höher“, sagt er. Für Investoren, die eine Akquisitionsfinanzierung für den Erwerb eines Unternehmens aufstellen möchten, bedeute dies höhere Kosten und somit geringere Margen. „Dies kann dazu führen, dass potenzielle Käufer vorsichtiger werden und niedrigere Bewertungen ansetzen, um das Risiko zu minimieren.”

Experten sehen „wahrscheinlichen Rückgang bei Exits und IPOs

Doch bringen die aktuellen Marktbedingungen Startups, die bald einen Exit oder IPO durchführen möchten, in Schwierigkeiten？ Hasselmann sagt: „Es ist wahrscheinlich, dass wir einen Rückgang bei Börsengängen und anderen Exit-Möglichkeiten für deutsche Startups in der nahen Zukunft sehen werden. Er schildert fünf Faktoren, die damit zusammenhängen:

Verschärfte Marktbedingungen: „Erhöhte Zinsen, wirtschaftliche Unsicherheit und die Abkühlung der Exit-Bewertungen schaffen ein schwierigeres Umfeld für Börsengänge“, sagt er. „Höhere Zinsen und eine risikoaverse Investorenstimmung können die Nachfrage nach neuen Aktienemissionen dämpfen.”

Vorsichtige Investoren und Unternehmen: „In einem unsicheren Marktumfeld tendieren sowohl Investoren als auch Unternehmen dazu, vorsichtiger zu sein. Dabei bestehe die Möglichkeit, dass Startups dazu neigen, ihre IPO-Pläne zu verschieben – in der Hoffnung auf bessere Marktbedingungen in der Zukunft.

Alternative Finanzierungs- und Exit-Strategien: „Angesichts der Herausforderungen bei traditionellen Exits könnten Startups und ihre Investoren nach alternativen Wegen suchen“, sagt Hasselmann. „Dies könnte beispielsweise strategische Übernahmen, private Verkäufe oder längere Investitionszeiträume beinhalten, anstatt sich auf den öffentlichen Markt zu verlassen.”

Anpassung der Bewertungserwartungen: „Unternehmen, die einen Börsengang anstreben, müssen möglicherweise ihre Bewertungserwartungen anpassen, prognostiziert er. So können Investoren angezogen werden – was einen erfolgreichen IPO für Unternehmen wahrscheinlicher macht.

Fokus auf nachhaltiges Wachstum: „In einem herausfordernden Umfeld könnten Startups mehr Wert auf nachhaltiges Wachstum und Stärkung ihrer Finanzgrundlagen legen, bevor sie einen Exit anstreben.