Ajuste inminente de la opa de BBVA sobre Banco Sabadell: así queda el canje tras el nuevo dividendo

Vuelven los cambios a la oferta de compra de BBVAsobre Banco Sabadell.

El dividendo de0,07 euros por acción que Banco Sabadell abonará a sus accionistas este viernes, 29 de agosto, obligará a BBVA a modificar nuevamente el canje de acciones planteado en la adquisición, en vísperas de que se apruebe el folleto en septiembre.

El canje pasará a ser de 1 acción de nueva emisión de BBVAmás un pago en efectivo de 0,7 euros por título, a cambio de 5,5483 acciones de Banco Sabadell.

Hasta ahora, el número de títulos a entregar se situaba en 5,3456, de modo que el ajuste empeora el atractivo de la oferta puesto que los accionistas del Sabadell recibirán menos acciones de BBVA.

De hecho, el peso máximo que tendrán en la fusión si la opa es aceptada por el 100% se reducirá al 14,1% del futuro banco integrado. Para BBVA,el nuevo ajuste reducirá a 953 millones de acciones los nuevos títulos a emitir para hacerse con Sabadell.

Se trata de un ajuste automático en la opapresentada en mayo de 2024, que establece que cualquier dividendo de Sabadell altera el canje en acciones, mientras que los dividendos de BBVA suponen añadir un abono en metálico equivalente.

También se modifica el canje con las amortizaciones o reducciones de capitalque han llevado a cabo ambos bancos. En el caso de Sabadell, el ajuste se resuelve también a la baja, mientras que si es BBVA quien lo hace, será al alza.

Con este, ya son seis los ajustes realizadossobre el precio ofertado desde que BBVA anunció su intención de hacerse con el control de Sabadell, como puede verse en el gráfico.

Dividendo de Sabadell, un banco más pequeño

El dividendo de 0,07 euros por acción o 370 millones de euros en efectivo que repartirá esta semana forma parte del plan de remuneración al accionista 2025-2027, con el que Sabadell prevé repartir unos 6.300 millones de euros mediante dividendos ordinarios y recompras de acciones.

También forma parte de esos pagos el extraordinario de 2.500 millones de euros vinculado a la venta del británico TSBa Banco Santander, aunque esta operación está todavía pendiente de ejecutarse y no permitirá repartir el capital al accionista hasta bien entrado 2026.

La desinversión en Reino Unido reducirá de forma notable el perímetro de Banco Sabadell, que pasará a tener una presencia internacional muy reducidasin TSB. Solo México y su actividad en EEUU tendrán algo peso en el balance del banco español.