Accionistas de Banco Sabadell: los asesores de BBVA en la opa controlan cuatro veces más acciones que los de su rival

Si la opa de BBVA sobre Banco Sabadellse resolviera solamente con las acciones en manos de los bancos de inversión que asesoran a ambas partes, el resultado estaría claro en este momento. JPMorgany UBS, los asesores contratados para la opa por BBVA, tienen en su órbita cuatro veces más acciones del Sabadell queGoldman Sachsy Morgan Stanley, asesores del banco catalán.

En concreto, el suizo UBS acumula una posición directa e indirecta que supera el 6% del capital, mientras que JPMorganse sitúa a las puertas del 1% a través de posiciones propias o derivados. En total, los dos asesores principales de BBVA tienen a tiro el 7,3% del capital, según los datos recopilados por a partir de la CNMV, SEC, Morningstar y Bloomberg.

Por su parte, Goldman Sachs y Morgan Stanley declaran participaciones del 0,77% y 0,6%, respectivamente. Eso sí, los títulos en manos de las cuatro firmas forman parte de las carteras de trading o mandatos externos de gestión de terceros clientes, de modo que no pueden atribuirse a Sabadell o BBVA.

Las movimientos de los bancos de inversión serán claves a partir de ahora que ha comenzado el periodo de aceptación de la opa, que se extiende hasta el próximo 7 de octubresi no hay prórroga. Durante este próximo mes, los asesores cobran un papel protagonista a la hora de reunir aceptaciones entre los grandes inversores del Sabadell o, en su caso, evitar que las vendan.

BBVA ha condicionado el éxito de la opa sobre Sabadella que acepten al menos el 50% o más de las acciones de la entidad, aunque también se ha reservado la opción de renunciar a ese límite y rebajarlo hasta el 30% del capital, según notificó el jueves a la SEC. Esa posibilidad obligaría a BBVA a lanzar una opa posterior obligatoria en efectivo sobre Sabadell.

Reunir ese porcentaje parece a su alcance. La estructura accionarial de la entidad catalana está compuesta por una masa de casi 200.000 accionistas, aunque en la mayoría los títulos se concentran en manos de grandes fondos de inversión y firmas internacionalesde gestión pasiva.

Se trata de un tipo de inversor que habitualmente acude a las opas, especialmente, si se trata de procesos de concentración dentro del mismo país o sector, según explican fuentes financieras. En el caso de la oferta de BBVA sobre Sabadell, además no supone una desinversión completa y el precio final podría cambiar si así lo decide el comprador.

La ecuación sobre la mesa sigue viva y fluctuandodebido a que su componente en especie es mucho mayor al efectivo. Por cada 5,5483 acciones de Sabadell, BBVA ofrece un título de nueva emisión y 0,7 euros en efectivo. Los accionistas del banco tendrán un peso del 13,6% en la entidad combinada, casi 2,5 puntos menos que al inicio de la opa en mayo de 2024.

Listado objetivo de accionistas de Banco Sabadell

Con datos hasta el 31 de agosto de 2025, a la cabeza se mantiene BlackRock, con un 7% del capital, resultado de sumar las acciones en manos de decenas de sus fondos de inversión, carteras indexadas y ETFs. Lo mismo ocurre con Vanguard, que ostenta alrededor del 4,1% de las acciones a través de varios vehículos de inversión.

Otro tipo de inversor más comprometido con Banco Sabadell es la aseguradora Zurich Insurance Group, que cuenta con una alianza comercial con la entidad y ha ido elevado su participación progresivamente para apoyar al consejo y cúpula de la entidad. El grupo suizo cuenta con casi el 5% del capital del banco, según los registros de la CNMV.

Otro inversor institucional de peso es David Martínez Guzmán, que a través de Fintech Europe posee el 3,86% del capital. Está considerado como el mayor accionista individual del banco ya que la decisión solo le corresponde a él como único propietario de la patrimonial.

Dimensional Fund Advisors(3,02%), también especializada en fondos indexados, se sitúa por delante del fondo soberano de Noruega (2,29%). A continuación se encuentran la francesa Amundi, la alemana DWS, el galo BNP Paribas y el 'hedge fund' Qube Research, con participaciones entre el 1% y el 1,34%, según los datos consultados por este diario.

El listado se completa con participaciones menores (ver gráfico) de un cúmulo de entidades financieras y gestoras globales como Fidelity, State Street, Northern Trust, así como firmas de gestión como Grantham Mayo Van Otterloo & Co, Santander Asset Management, Lyxor,Geode Capital Management y Charles Schwab.