Kailangang Muling Pag-isipan ng mga Trader ang Pagsirko ng Yen bilang Paboritong pares

Sa panlabas, ang yen ay mukhang ang perpektong balon para sa mga carry trader na lumubog, sa ilalim ng presyon mula sa isang Bank of Japan na determinadong panatilihing nakaangkla ang mga lokal na ani sa sahig kahit na ang mga rate ng interes sa buong mundo ay tumataas. Ngunit sa kabila ng pagbuo ng pinagkasunduan para sa higit pang mga pagkalugi -- ang mga kapantay ay mukhang mas mahusay na mga opsyon sa pagpopondo sa ilang mga pangunahing sukatan.

Iyan ang resulta ng isang pagsusuri sa Bloomberg ng isang hanay ng mga pera sa pagpopondo, na nagpapakita na ang mga mamumuhunan ay maaaring mas mahusay na isaalang-alang ang Swiss franc, Taiwan dollar at euro kaysa sa mabilis na paghina ng yen. Nag-aalok ang mga ito ng isang halo ng mas mababang ipinahiwatig na mga yield at pagkasumpungin -- mga tanda ng isang nais na mapagkukunan ng pagpopondo para sa mga mangangalakal ng carry -- na humiram upang bumili ng mas mataas na ani na mga pera upang kumita ng mga kita.

Ang mga natuklasan ay nagmumungkahi na ang demand na ibenta ang yen para sa mga layunin ng pagdadala ay maaaring humina, na nagpapagaan ng presyon sa nababagabag na pera, kung ang mga mamumuhunan ay pumili para sa mas kaakit-akit na mga alternatibo.

“Ang yen ay hindi mukhang ang carry funding currency na dati,” sabi ni Yuji Kameoka, punong foreign-exchange strategist sa Daiwa Asset Management Co. sa Tokyo.

Ang mga carry trade ay naging isang maliwanag na lugar sa isang pabagu-bago ng merkado para sa mga diskarte sa mga rate sa taong ito, ang Bloomberg GSAM FX Carry Index ay umakyat ng 6%, na pinangungunahan ng mga stellar return sa Brazil bukod sa iba pa. Sa kabaligtaran, ang isang sukatan ng pandaigdigang merkado ng bono ay bumagsak ng higit sa 9% -- itinakda para sa pinakamalaking pagkawala nito na naitala.

Ang isang mamumuhunan na tumitingin sa malapit na 20% surge sa Brazilian real laban sa dolyar -- isang 34% na pagtaas kumpara sa yen -- ay natural na ituring na ang huli ay ang pinakamainam na tagapondo.

Ngunit kumuha ng mga yield, sa kasong ito, tatlong buwang ipinahiwatig mula sa currency forward market. Habang ang yen ay nag-aalok ng ani na minus 0.4%, ang Swiss franc ay mas kaakit-akit mula sa punto ng pagpopondo sa minus 0.9%, tulad ng Taiwan dollar sa minus 1.6%.

“Ang Swiss franc ay parang isang mas mahusay na pagpipilian kaysa sa yen” sa abot ng mga ani, sabi ni Kiyoshi Ishigane, punong tagapamahala ng pondo sa Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co. sa Tokyo. Sa pinalawig na pagbaba nito “ang tanong ay kung kumikita ba ang pagdala ng mga trade gamit ang yen.”

Pinahaba ng yen ang pinakamahabang sunod-sunod na pagkatalo nito sa hindi bababa sa kalahating siglo noong Martes habang tinitingnan ng mga mangangalakal ang mga babala ng gobyerno tungkol sa bilis ng pagbaba ng pera, na nakatuon sa halip sa lumalawak na agwat sa pagitan ng mga rate ng interes ng Hapon at U.S.

Ang mga opisyal ay nahaharap sa isang mahigpit na labanan upang pabagalin ang mga galaw sa pera dahil ang matinding kaibahan sa pagitan ng mga patakaran ng BOJ at Federal Reserve ay nag-aanyaya sa isang alon ng mga taya sa yen na humihina pa.

Bagama't ang pagkakaiba sa patakaran ay nagdaragdag sa apela nito bilang pinagmumulan ng pagpopondo, ang ipinahiwatig na pagkasumpungin ay nagsisilbing counterweight. Samantala, ang Swiss franc ay pinasisigla ang apela nito na may limitadong pagtaas na nakikita mula sa mga namumuhunan, habang ang euro ay namumukod-tangi para sa mas mataas na pagkatubig nito.

Pamamaraan

Ang pagsusuri ng relatibong pagiging kaakit-akit ng mga pera sa pagpopondo ng carry-trade ay batay sa limang salik kabilang ang mga ipinahiwatig na ani at pagkasumpungin. Ang output para sa bawat isa ay isang na-adjust na Z-score -- na sumusukat sa mga ito kaugnay ng iba pang mga currency -- kung saan ang mas mataas na halaga ay tumuturo sa isang mas kaakit-akit na katangian bilang pinagmumulan ng pagpopondo.