Data Nonfarm Payroll AS Kembali Memicu Ekspektasi Pemangkasan Suku Bunga

Laporan ketenagakerjaan nonfarm payroll (NFP) AS bulan November yang dirilis oleh Bureau of Labor Statistics (BLS) menampilkan sinyal yang kompleks. Pertumbuhan lapangan kerja yang melampaui ekspektasi terjadi bersamaan dengan lonjakan signifikan tingkat pengangguran, kembali memperkuat ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga pada tahun 2026.

Ringkasan data utama:

• Nonfarm Payroll: November mencatat penambahan 64 ribu pekerjaan, lebih baik dari perkiraan pasar.

• Revisi data Oktober: Data NFP Oktober direvisi turun menjadi penurunan 105 ribu pekerjaan.

• Tingkat pengangguran: Naik ke 4,6%, level tertinggi sejak 2021.

• Pertumbuhan upah per jam: Naik 3,51% YoY, menunjukkan tekanan inflasi tetap stabil.

Meski penambahan NFP November (64 ribu) melampaui ekspektasi pasar sekitar 50 ribu, lonjakan tingkat pengangguran membuat pasar tetap mempertahankan pandangan bahwa The Fed akan memangkas suku bunga sebesar 2 kali (50 basis poin) pada 2026. Saat ini, target suku bunga Federal Funds Rate berada pada kisaran 3,50%–3,75%.

Didorong oleh ekspektasi pemangkasan suku bunga, pasar modal dan emas mengalami pembalikan arah setelah tekanan jual mereda. Laporan ini berperan sebagai suntikan kepercayaan bagi investor dan membantu mengurangi tekanan jual jangka pendek.


• (Grafik 1: Perkembangan Nonfarm Payroll dan Tingkat Pengangguran | Sumber: BLS)

Perlu dicermati bahwa revisi turun data ketenagakerjaan Oktober terutama disebabkan oleh faktor sementara di sektor pemerintahan, bukan penurunan signifikan pada sektor swasta. Koreksi ini telah sepenuhnya diantisipasi oleh pasar. Secara keseluruhan, tren ketenagakerjaan masih menunjukkan pertumbuhan, dan dikombinasikan dengan kenaikan upah yang stabil, ekspektasi pasar terhadap pemangkasan suku bunga tahun depan tetap tidak berubah. Sentimen investor pun bergeser dari aksi jual irasional menuju kondisi yang lebih stabil.


• (Grafik 2: Pasar Mempertahankan Ekspektasi Pemangkasan Suku Bunga 2 Kali pada 2026 | Sumber: FedWatch Tool)

Bersamaan dengan rilis data NFP, data penjualan ritel AS bulan Oktober memberikan gambaran penting mengenai dinamika persediaan bisnis. Fokus utama tertuju pada rasio inventory-to-sales, yang naik dari 1,05% pada September menjadi 1,25% YoY. Hal ini menunjukkan bahwa para peritel mulai aktif melakukan pengisian ulang persediaan, menandai titik balik yang didorong oleh faktor musiman dan persiapan permintaan akhir tahun.

Sebagai indikator prospektif permintaan akhir, sektor e-commerce mencatat pertumbuhan 8,97% YoY pada Oktober. Dikombinasikan dengan potensi penurunan suku bunga The Fed serta harga minyak yang bertahan di level rendah, kondisi ini mendukung pemulihan konsumsi dan membuka peluang bagi pertumbuhan e-commerce untuk berlanjut hingga akhir tahun.

Ke depan, perhatian utama pasar akan tertuju pada kekuatan siklus restocking, yang berpotensi mendorong reli pasar saham. Kekhawatiran terhadap melemahnya permintaan pesanan korporasi secara tiba-tiba dinilai tidak relevan dalam fase ini.


• (Grafik 3: Total Persediaan Bisnis & Rasio Persediaan terhadap Penjualan | Sumber: FRED)

Berdasarkan konsensus pasar saat ini, kami menilai bahwa tren ekonomi AS telah mencapai titik terendah dan mulai berbalik naik, dengan arah pemulihan yang semakin jelas dalam enam bulan ke depan. Sementara itu, rencana belanja modal dan potensi pertumbuhan saham teknologi berkapitalisasi besar telah sepenuhnya tercermin dalam valuasi pasar melalui proses repricing. Oleh karena itu, dalam jangka pendek, kejutan laba perusahaan tidak lagi menjadi katalis utama untuk mendorong reli lanjutan.

Fokus pasar akan kembali tertuju pada perubahan kondisi makroekonomi, yang menjadi satu-satunya faktor kunci untuk memicu volatilitas signifikan.

• Penyesuaian valuasi: Investor akan semakin sensitif terhadap perubahan ekspektasi kebijakan suku bunga The Fed sebagai pendorong utama revaluasi pasar.

• Likuiditas global: Meningkatnya ekspektasi penurunan suku bunga akan mengaktifkan kembali aliran likuiditas global, yang berpotensi mendorong kenaikan harga logam mulia, khususnya emas.

Dalam satu tahun ke depan, pasar berpotensi meniru pola tahun 2021, saat bank sentral global berada dalam siklus kebijakan longgar. Dengan likuiditas yang melimpah dan ekspektasi pemulihan ekonomi, pasar berpeluang memasuki fase kenaikan simultan saham dan emas (equity–gold rally).

• Analisis Teknikal Emas



Apabila momentum bullish mampu menembus 4381 (puncak sebelumnya), maka peluang emas untuk mencetak rekor tertinggi baru bulan ini semakin terbuka. Fokus pasar tidak lagi pada apakah emas akan naik, melainkan seberapa besar kenaikan yang akan terjadi.

Support:

• SUP1: 4279

• SUP2: 4257

Resistance:

• Resistance 1: 4353

• Resistance 2: 4381

Peringatan Risiko:

Pandangan, analisis, riset, harga, dan informasi lainnya di atas disajikan semata-mata sebagai komentar pasar umum dan tidak mencerminkan sikap resmi platform ini. Seluruh risiko perdagangan sepenuhnya menjadi tanggung jawab pembaca. Harap bertransaksi dengan penuh kehati-hatian。