Harga Emas Marayap Turun dari Rekor Tertinggi $2.300 di Tengah Panduan Hawkish dari The Fed

• Nonfarm Payrolls di AS diprakirakan akan meningkat 200.000 di bulan Maret.

• Emas cenderung bereaksi lebih kuat terhadap laporan lapangan pekerjaan yang mengecewakan dibandingkan laporan yang optimis.

• Korelasi terbalik harga emas dengan kejutan NFP sedikit melemah pada jam keempat setelah rilis.

Secara historis, seberapa besar dampak laporan pekerjaan AS terhadap valuasi emas？ Pada artikel ini, kami menyajikan hasil dari sebuah studi di mana kami menganalisis reaksi pasangan XAU/USD terhadap 35 laporan NFP sebelumnya*.

Kami menyajikan temuan kami saat Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) bersiap-siap untuk merilis laporan pekerjaan bulan Maret pada hari Jumat, 5 April. Ekspektasi untuk kenaikan 200.000 dalam Nonfarm Payrolls menyusul kenaikan 353.000 yang lebih kuat dari prakiraan yang tercatat di bulan Januari.

*Kami menghilangkan data NFP untuk Maret 2021 dan Maret 2023, yang diterbitkan pada Jumat pertama bulan April, karena kurangnya volatilitas di tengah hari Jumat Paskah.

Metodologi

Kami memplot reaksi harga emas terhadap rilis NFP dalam interval 15 menit, satu jam, dan empat jam setelah rilis. Kemudian, kami membandingkan reaksi harga emas dengan deviasi antara hasil rilis NFP aktual dan hasil yang diharapkan.

Kami menggunakan Kalender Ekonomi FXStreet untuk data deviasi karena kalender ini memberikan titik deviasi pada setiap rilis data ekonomi makro untuk menunjukkan seberapa besar perbedaan antara hasil rilis aktual dan konsensus pasar. Misalnya, data NFP bulan Agustus (2021) meleset dari ekspektasi pasar sebesar 750.000 dengan selisih yang cukup besar dan deviasinya -1,49. Di sisi lain, cetakan NFP bulan Februari (2021) sebesar 536.000 terhadap ekspektasi pasar sebesar 182.000 merupakan kejutan positif dengan deviasi mencatatkan 1,76 untuk rilis tersebut. Laporan NFP yang lebih baik dari ekspektasi dipandang sebagai perkembangan positif bagi USD dan sebaliknya.

Terakhir, kami menghitung koefisien korelasi (r) untuk mengetahui pada kerangka waktu mana emas memiliki korelasi terkuat dengan kejutan NFP. Ketika r mendekati -1, ini menunjukkan adanya korelasi negatif yang signifikan, sementara korelasi positif yang signifikan diidentifikasi ketika r bergerak ke arah 1. Karena emas didefinisikan sebagai XAU/USD, pembacaan NFP yang optimis akan menyebabkan emas bergerak lebih rendah dan menunjukkan korelasi negatif.

Hasil

Ada 10 kejutan negatif dan 25 kejutan positif NFP dalam 35 rilis sebelumnya, tidak termasuk data untuk Maret 2021 dan Maret 2023. Rata-rata, deviasi adalah -0,92 untuk hasil yang mengecewakan dan 1,44 untuk angka yang kuat. 15 menit setelah rilis, emas naik rata-rata $8,33 jika angka NFP tidak sesuai dengan konsensus pasar. Sebaliknya, emas turun rata-rata $4,68 jika terjadi kejutan positif. Temuan ini menunjukkan bahwa reaksi langsung para investor cenderung lebih signifikan terhadap hasil rilis yang lebih lemah dari prakiraan.

Koefisien korelasi yang kami hitung untuk berbagai kerangka waktu yang disebutkan di atas tidak cukup dekat dengan -1 untuk dianggap signifikan. Korelasi negatif terkuat terlihat 15 menit setelah rilis, dengan r berada di sekitar -0,55. Satu jam dan empat jam setelah rilis, r naik menjadi -0,52.

Beberapa faktor dapat ikut berperan untuk sedikit melemahkan korelasi terbalik emas dengan kejutan NFP. Beberapa jam setelah rilis NFP pada hari Jumat, para investor dapat melihat untuk membukukan keuntungan mereka menuju London, menyebabkan emas membalikkan arah setelah reaksi awal.

Lebih penting lagi, rincian yang mendasari laporan pekerjaan, seperti inflasi upah, yang diukur dengan Penghasilan Rata-rata Per Jam, dan tingkat Partisipasi Angkatan Kerja, dapat berdampak pada reaksi pasar. Federal Reserve AS (The Fed) berpegang teguh pada pendekatan yang bergantung pada data dan laporan utama NFP, dikombinasikan dengan data-data lain, dapat mendorong harga pasar untuk tindakan kebijakan The Fed selanjutnya.

Selain itu, revisi pada pembacaan sebelumnya dapat mendistorsi dampak dari data yang baru saja dirilis. Misalnya, NFP pada Februari 2024 naik 275.000 dan melampaui ekspektasi pasar sebesar 200.000 dengan selisih yang cukup besar. Namun, kenaikan 335.000 di bulan Januari direvisi lebih rendah menjadi 229.000, sehingga USD tidak mendapatkan keuntungan dari rilis bulan Februari yang optimis.