Pasar Saham Mencetak Rekor, Emas Turun

Dalam ulasan pasar hari Jumat lalu, kami menyinggung perlunya memasuki lapisan kedua pemikiran mengenai dolar AS. Ketika USD berbalik menguat, justru seluruh faktor positif sebelumnya bisa dikatakan telah berakhir. Oleh karena itu, aset berisiko berpotensi mengalami koreksi signifikan pada kuartal ketiga. Harga emas pun kemungkinan besar akan melanjutkan tren penurunan akibat penguatan dolar yang menekan harga komoditas global di paruh kedua tahun ini.

Saat ini, aset berisiko sedang menikmati gelombang likuiditas. Ketika sentimen negatif tidak lagi dianggap sebagai ancaman dan sentimen positif menjadi katalis utama, investor harus kembali mendengarkan suara ekonomi makro untuk menentukan apakah tren besar akan mengalami pembalikan.

Gambar 1 di bawah ini menunjukkan pengeluaran konsumsi pribadi riil AS pada Mei (setelah disesuaikan inflasi), terbagi menjadi pengeluaran barang dan jasa. Seperti yang pernah kami jelaskan, ketika konsumsi barang melebihi konsumsi jasa, biasanya tren naik aset berisiko akan semakin menonjol. Sejak November 2024, kedua kategori ini mulai berselang-seling dan pasar risiko pun tetap berada di level tinggi. Data Mei menunjukkan bahwa konsumsi barang masih lebih tinggi dari jasa, menandakan momentum kenaikan aset berisiko belum pudar.

Namun, dari April ke Mei, konsumsi barang mengalami titik balik menurun:

• Pengeluaran barang: 2,95%

• Pengeluaran jasa: 1,78%

• Pendapatan pribadi dapat dibelanjakan: 1,68%

Apakah ini sinyal bahwa konsumsi akhir mulai melambat？

(Gambar 1: Konsumsi Pribadi Riil AS per Mei, sumber: FRED)

Jika dianalisis lebih lanjut, konsumsi barang juga mencakup barang tahan lama seperti mobil. Masalah tarif telah mendorong konsumen untuk melakukan pembelian lebih awal ("tariff-driven buying spree"):

• Maret: Konsumen memborong mobil guna menghindari risiko tarif → penjualan melonjak tajam → mendorong pertumbuhan ritel

• April: Antusiasme mereda → pertumbuhan ritel melambat

• Mei: Penjualan mobil turun sekitar 3,5% → penjualan ritel bulanan turun -0,9%

Dengan kata lain, penurunan konsumsi barang riil disebabkan oleh pertumbuhan penjualan mobil yang terlalu cepat pada Maret–April. Sekarang kita kembali pada tingkat pertumbuhan yang lebih stabil. Fakta bahwa konsumsi barang Mei masih tumbuh 2,95% meski tanpa kontribusi mobil menunjukkan data yang sangat solid.

Ke depan, Juli mungkin akan menjadi dorongan terakhir konsumsi barang berkat Amazon Prime Day. Namun setelah itu, kita harus mewaspadai potensi kehilangan momentum konsumsi. Investor harus berhati-hati, tetapi tidak perlu panik.

Lihat Gambar 2 berikut:

(Gambar 2: Dampak Persediaan terhadap Proyeksi GDP oleh Fed Atlanta; sumber: Federal Reserve Atlanta)

Berdasarkan laporan Personal Income and Outlays (M3-1) tanggal 26 Juni, model GDPNow memangkas proyeksi kontribusi persediaan terhadap pertumbuhan GDP kuartal kedua dari mendekati nol menjadi -2,22%. Revisi data impor oleh BEA (terutama emas non-moneter dan logam mulia lainnya) memicu koreksi pada estimasi inventaris di sektor manufaktur dan grosir.

Intinya: impor besar-besaran pada kuartal pertama 2025 telah diklasifikasikan sebagai investasi persediaan, memberikan kontribusi positif saat itu. Namun pada Q2, persediaan menipis cepat dan tidak ada impor pengganti → kontribusi terhadap GDP pun menjadi negatif. Ini mencerminkan efek mismatch musiman akibat pembelian awal dan konsumsi berlebih.

Artinya, rebound persediaan sebelumnya hanyalah pemakaian “stok masa depan”. Begitu penjualan ritel mulai melemah, Fed kemungkinan akan lebih agresif dalam melonggarkan kebijakan moneternya untuk mendukung ekonomi riil. Maka dari itu, meskipun koreksi pada Q3 sangat mungkin terjadi, dari perspektif jangka panjang, investor tidak perlu khawatir berlebihan.

Analisis Teknikal Emas

Harga emas turun dari 3.451 ke 3.247, mencatat penurunan 200 poin. Setelah menyentuh support 3.247, harga berbalik naik pada sesi Asia. Dari segi teknikal, paruh pertama minggu ini diperkirakan menjadi periode rebound. Bagi investor yang belum masuk pasar, ini adalah peluang untuk mencari posisi jual (short selling) dalam fase retracement.

Rekomendasi Stop Loss: US$20–30

Support: 3.247

Resistance: 3.286 / 3.325

Peringatan Risiko: Pandangan, analisis, riset, harga, atau informasi lain dalam artikel ini hanya bersifat opini pasar umum dan tidak mencerminkan posisi resmi platform ini. Segala risiko ditanggung oleh pembaca. Harap bertransaksi dengan bijak.