Pasar Tenaga Kerja Melemah, Konsumen Mulai Menahan Belanja

Data Non-Farm Payrolls (NFP) AS bulan Agustus yang dirilis Jumat lalu menunjukkan penambahan lapangan kerja hanya 22 ribu orang, sementara tingkat pengangguran naik menjadi 4,3%. Saat ini, jumlah pengangguran total mencapai 7,4 juta orang, dengan 1,9 juta orang tergolong pengangguran jangka panjang (belum mendapat pekerjaan setelah 27 minggu), setara 25,7% dari total pengangguran. Dari pengalaman historis, tingginya pengangguran jangka panjang akan memengaruhi pola konsumsi, sehingga pemangkasan suku bunga The Fed bukan semata menyelamatkan pasar tenaga kerja, melainkan lebih kepada meringankan beban rumah tangga.

(Gambar 1. Data NFP dan tingkat pengangguran Agustus; Sumber: BLS)

Laporan ketenagakerjaan tidak boleh hanya dilihat dari angka utama, tetapi perlu ditelaah lebih dalam untuk mencerminkan kondisi ekonomi riil. Grafik di bawah menunjukkan proporsi pengangguran jangka panjang terhadap total pengangguran, yang meningkat dari 17,6% (Februari 2023) menjadi 25,7% (Agustus 2024). Ironisnya, hal ini terjadi ketika pasar saham AS mencetak rekor baru, namun pasar tenaga kerja tidak mengalami perbaikan signifikan.

Singkatnya, mereka yang sulit mendapat pekerjaan tetap sulit terserap, menandakan adanya mismatch keterampilan dengan kebutuhan industri.

(Gambar 2. Proporsi pengangguran jangka panjang terhadap total pengangguran; Sumber: BLS)

Meski demikian, kami tidak melihat struktur pengangguran jangka panjang ini sebagai masalah permanen. Hilangnya banyak pekerjaan saat ini adalah fase transisi, dan kemunculan jenis pekerjaan baru ke depan berpotensi membantu pengangguran jangka panjang kembali ke pasar kerja.

Namun untuk saat ini, pelemahan pasar tenaga kerja AS paling nyata terlihat pada perilaku konsumsi. Grafik ketiga menunjukkan bahwa inventori ritel mulai menumpuk sejak menyentuh titik terendah pada Desember 2023. Kenaikan stok dan penghematan konsumen pada akhirnya dapat mendinginkan aktivitas bisnis, sekaligus menegaskan perbedaan arah antara pasar saham yang terus mencetak rekor dan ekonomi riil yang melambat.

(Gambar 3. Pertumbuhan tahunan inventori ritel; Sumber: MacroMicro)

Selain itu, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun turun dari 4,60% (Mei) mendekati 4,0%. Penurunan ini tidak hanya mencerminkan ekspektasi pemangkasan suku bunga, tetapi juga perlambatan pertumbuhan ekonomi.

Suku bunga nominal = suku bunga riil + inflasi

Optimisme pasar yang berlebihan terhadap pemangkasan suku bunga memang menekan yield obligasi, namun kondisi ini sekaligus merefleksikan potensi perlambatan ekonomi. Dengan demikian, dolar AS dan obligasi pemerintah AS tetap menjadi aset defensif paling undervalued.

(Gambar 4. Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun; Sumber: CNBC)Analisis Teknikal Emas

Data NFP yang lemah mendorong harga emas menembus rekor baru. Dari sisi teknikal, indikator MACD menunjukkan divergensi, yang biasanya terbagi dua: sinyal pembalikan (reversal) atau pelemahan indikator (lagging). Kami menilai probabilitas pembalikan lebih tinggi saat ini. Lonjakan emas seiring pasar saham merefleksikan ekspektasi pemangkasan suku bunga, dengan investor terjebak dalam euforia FOMO.

Strategi: Sebaiknya tetap wait and see, hindari posisi beli agresif maupun jual pendek, dan menunggu konfirmasi pola pembalikan di grafik harian.

• Support: 3578 / 3489

• Resistance: Tidak ada level signifikan

⚠️ Disclaimer: Pandangan, analisis, penelitian, harga, maupun data lain di atas hanya bersifat komentar pasar umum. Tidak mencerminkan posisi resmi platform ini. Setiap pembaca bertanggung jawab penuh atas risiko investasinya.