周五 11月15日 亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于2566.10美元/盎司。金价周四探底回升，因为受到美元强劲反弹的打压，早些时候一度失守100日均线，创近两个月新低至2536.68美元/盎司，但后来受到逢低买盘支撑，金价收盘跌幅收窄，收报2564.51美元/盎司。 但需要提醒的是，美联储主席鲍威尔在最新的讲话中传递“无需仓促降息”的信号，市场对美联储12月降息预期快速降温，美元指数维持强势，守在逾一年高位附近，美债收益率也维持坚挺，金价后市可能面临进一步下行风险。 据CME“美联储观察”，美联储到12月维持当前利率不变的概率为41.3%，累计降息25个基点的概率为58.7%，而前一天降息25个基点的概率为82.5%。 本交易日还将出炉美国10月零售销售月率（俗称“恐怖数据”），投资者需要重点关注。另外，留意美国10月工业产出月率和美联储官员的讲话，亚洲时段还需留意中国10月社会消费品零售总额年率和中国10月规模以上工业增加值年率。 鲍威尔称美国经济强劲，美联储无需仓促降息 美联储主席鲍威尔周四表示，经济持续增长、就业市场稳健以及通胀率仍高于2%的目标意味着联储无需仓促降息，可以三思而后行。 鲍威尔指出，他和其他决策者仍然认为通胀“处于向2%靠拢的可持续道路上”，这将允许美联储 "随着时间的推移将货币政策转向更为中性的设定"。他的这番讲话与金融市场不断形成的预期相一致，即明年降息次数将少于决策者之前的预期。 但鲍威尔在达拉斯联储的一次活动上表示， "并没有预设"降息步伐，他还补充称，"经济并没有发出我们需要仓促降息的任何信号。我们目前看到的经济实力让我们有能力谨慎做出决定"。 美联储决策者和投资者正在评估美国经济持续走强以及当选总统特朗普政府经济议程的不确定性，尤其是减税、关税和打击移民等方面的议程，可能会如何影响经济增长和通胀。 鲍威尔的讲话结束后，较短期国债收益率上升，交易员削减对美联储将如最初预期的那样在12月会议上进一步降息25个基点的押注。 鲍威尔在问答环节中表示，虽然美联储工作人员可能会开始评估特朗普在竞选中提出的关税等提议可能产生的影响，但这需要时间来理解，而且在新的法律或行政令出台之前不会变得很明朗。“在我们看到实际政策之前，不会有明确的答案，”鲍威尔说，“我不想猜测......我们距离新政府上任还有几个月的时间。” 尽管如此，他还是指出，现在的经济状况与八年前特朗普开始第一任期时不同，当时的通胀率更低，经济增速更慢，生产率也更低。鲍威尔说，从更广泛的意义上讲，目前的形势实际上 "非常好"。 经济的强劲表现包括：失业率仍保持在4.1%的低水平；经济增长年率达到鲍威尔称之为 "强劲"的2.5%，仍高于美联储估计的趋势增长率；可支配收入增加带动了消费支出；以及企业投资不断增长。然而，关键通胀指标仍高于目标。 10月个人消费支出(PCE)物价指数尚未公布，但鲍威尔表示，从最近公布的纳入PCE物价指数计算的数据来看，10月PCE同比涨幅可能为2.3%，核心PCE同比涨幅可能为2.8%，连续第四个月停滞不前。 交易员预计美联储将在12月17-18日的会议上再次降息25个基点，但特朗普赢得大选和通胀率持续保持在高位使他们预计明年的降息次数将少于决策者之前的预测，而且12月降息预期已经显著下降。 鲍威尔表示，联储仍对通胀持续回落的进程有信心，但在监测住房成本等方面时也将保持警惕。 通胀的主要方面 "已经回到了更接近我们目标的水平"。我们正在密切观察，以确保它们确实如此，"他说。"通胀率更接近我们 2% 的长期目标，但尚未达到。" 分析师：鲍威尔的言论给过去非常乐观的降息前景泼了一盆冷水 鲍威尔的言论给过去非常乐观的降息前景泼了一盆冷水。然而，我们不能想当然地认为通胀和就业处于平衡状态，因此这只是对经济发出了一个鼓舞人心的信号。 市场继续对终端利率进行重新定价，这阻碍了大选后的涨势。市场仍有上涨空间，但目前它要面对更高的终端利率和长期公债收益率。 鲍威尔的鸽派程度比华尔街的预期要低一些，这也是我们现在看到标普500指数回落的原因之一...但过去两天出炉的报告很难让人变得超级鸽派，包括消费者物价、生产者物价和一周初请失业金人数。这些数据表明，就业增长依然可观，通胀具有粘性且仍高于2%的目标。 鲍威尔传达了一个市场不想听到的消息，但这个消息在最新的消费者物价指数(CPI)报告中已清楚地表现出来，即美联储还不能宣布抗通胀战役取得胜利。 CPI报告的各种解读表明，有一些人认为美联储可能会在12月降息，而另一批人则警告说，通胀年率上升表明通胀下行的趋势正在失去动力。 尽管可以预见，通往物价稳定的最后一英里可能会崎岖不平，但鲍威尔再次提醒市场，美联储不会满足他们想要一系列降息的愿望，当然除非就业市场恶化--而市场当然不希望出现这种情况。 在宣布胜利方面，深思熟虑、循序渐进、系统且有条不紊......并不是一个错误的判断，因为你可能会面临来自工资、关税等方面的成本压力......另一方面，你也不能忽视那些令通胀下降的因素"。 巴尔金没有就他是否赞成在美联储12月政策会议上再次降息表态。 美国10月生产者物价加速上涨，通胀回落进程停滞不前再添新迹象 美国生产者价格在10月回升，受投资组合管理和机票价格等服务成本上升影响，这是通胀回落进程停滞不前的另一个迹象。 周三公布的数据显示，10月消费者通胀率基本持平。该数据当时并未改变美联储将在下月第三次降息的观点，但促使经济学家预计10月个人消费支出(PCE)物价指数将会上升。美联储跟踪 PCE 物价指数来评估2%通胀目标实现的情况。 上周初请失业金人数降至六个月低点，这表明10月就业增长突然放缓是一种反常现象，加上外界预计即将上任的特朗普政府将对进口商品普遍征收关税，经济学家表示，美联储2025年的降息次数可能少于决策者在9月预计的四次。 我们仍预计美联储将在12月降息25个基点，但鉴于经济活动的韧性和顽固的通胀，风险似乎倾向于更浅的降息周期。 美国劳工部劳工统计局称，10月最终需求生产者物价指数(PPI)环比上涨0.2%，9月上修至上涨0.1%，前值为持平。10月PPI环比涨幅与经济学家的预期一致。10月PPI同比上涨2.4%，9月上涨1.9%。10月核心PPI环比上涨0.3%，同比上涨3.5% 10月服务价格环比上涨0.3%，9月上涨0.2%。投资组合管理费激增3.6%，占服务成本涨幅的三分之一以上。这反映了创纪录的股市价格。 美国政府周三报告，10 月消费者物价指数(CPI)连续第四个月环比上涨0.2%，而核心CPI连续第三个月上涨0.3%。 PPI数据公布后，经济学家将10月核心PCE物价指数环比涨幅预期上调至0.28%-0.32%。这高于CPI数据公布后的0.2%-0.26%。9月核心PCE通胀率环比上升0.3%。 市场预计10 月PCE物价指数同比上涨2.8%，而此前三个月的同比涨幅均为 2.7%。预计截至 10 月的三个月，核心通胀年率将从 9 月的 2.3% 上升至 2.9%。 经济持续正常化以及劳动力市场趋于更好的平衡，将使核心 PCE 通胀率在未来几个季度回到逐步下行的轨道，尽管明年关税大幅上调的可能性给这一前景带来了一些上行风险。 美国劳工部在另一份报告中说，截至11月9日当周，首次申请各州失业救济的人数减少了4000人，经季节性调整后为21.7万人。 失业救济金申请报告显示，截至11月2日当周，反映招聘情况的续请失业金人数减少1.1万人，经季节性调整后为187.3万人，这主要反映了飓风造成的影响正在减弱。 续受特朗普交易影响，美元保持强势 美元兑主要货币周四走强，盘中创下一年新高，并连续第五个交易日上涨，继续受特朗普赢得大选将重返白宫以来市场的预期推动。 市场预计，即将上任的特朗普政府将征收贸易关税、收紧移民政策并加深赤字，这些措施被认为会刺激通胀。 美国劳工部周四报告称，10月份美国生产者价格有所回升，而此前一天的数据显示，上个月消费者通胀持稳。美国劳工部称，上周美国初请失业金人数下降，表明劳动力市场强劲。 美元指数周四上涨0.36%至106.85，此前最高触及107.07，为2023年11月初以来最高。 美元的强势对金价压制明显，尽管金价目前守住了100日均线支撑，但下行动能依然较强，投资者需要提防金价的进一步下行风险。当然，金价在8月20日高点2561.58附近支撑较强，需继续关注该位置附近的逢低买盘情况。