ＦＲＢは次の大きな問題に直面、利下げ実施の是非ではなくその理由

リセッションが理由であれば、悪いニュースに

ドット・プロット、市場予想より少ない利下げ示唆か

米経済と金融市場が来年に直面する最も重要な問題は米金融当局が利下げに踏み切るかどうかではなく、その理由だ。

インフレが昨年の数十年ぶり高水準から劇的に低下する中、2024年に利下げが実施される可能性は高まりつつあるように見える。連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は今週、３会合連続で政策金利を据え置いた後、金利予測分布図（ドット・プロット）を使って来年の利下げを予想すると見込まれている。ただし回数は、投資家やエコノミストが予想しているほど多くはならないもようだ。

ＦＯＭＣがインフレの鈍化と足並みをそろえて金利を引き下げるなら、経済にとっても投資家にとっても朗報だ。それは景気下降を伴わずにインフレ率を新型コロナウイルス禍前の水準に向かって低下させるというソフトランディングを達成しようとしていることを意味する。

しかし景気の劇的な悪化、リセッション（景気後退）入りやそのリスクを理由に金利を引き下げるのであれば、話は別だ。その場合は、失業率が著しく上昇し、需要減少に伴い企業利益が打撃を受けることが示唆される。

ＫＰＭＧのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンク氏は「利下げを望むのは景気が鈍化し、インフレが減速したからであって、リセッション入りしたからではない」と述べた。

ＦＯＭＣが利下げを行う動機は、それが何回実施されるのかという見方に影響する。景気がリセッション入りしている、あるいはその危険にさらされているなら、当局者らは急速かつ大幅な緩和を実施する可能性が高いとエコノミストらは指摘している。深刻な景気下降がないなら、小幅で緩やかな利下げになるとみられる。