ＦＯＭＣのコミュニケーション、「かなり」問題がある－エラリアン氏

2023年12月20日 3:33 JST

金融政策当局者がけん制も、市場は来年は６回程度の利下げ織り込む

• ＦＯＭＣ発表後、米債利回りは急低下－市場は政策転換近いと解釈

英ケンブリッジ大学クイーンズカレッジ学長のモハメド・エラリアン氏は直近の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）会合後に見られた債券急騰について、ＦＯＭＣがコミュニケーションで問題を抱えていることを示す重大な証左であるとの見解を示した。

ブルームバーグ・オピニオンのコラムニストでもあるエラリアン氏は、政策金利を据え置いたＦＯＭＣが来年は従来予想されていた以上のペースで利下げを実施する見通しを示してから約１週間が過ぎたが、政策の道筋に対するトレーダーと米当局者の見方は依然として開きがあると指摘した。

同氏は19日、ブルームバーグテレビジョンに対し、「米金融政策当局によるコミュニケーションの要点は２つ。１つ目は透明性で、２つ目は政策ガイダンスの効力を強化することだ」と述べ、「それなのにＦＯＭＣのコミュニケーションは人々を困惑させている。これはかなり問題だと考える」と続けた。

ブルームバーグテレビジョンに語るエラリアン氏

Source: Bloomberg

ＦＯＭＣが13日発表した政策判断について、投資家は政策転換が差し迫っていることが最も明確に示唆されたと受け止め、米国債利回りは急低下した。

複数の当局者が市場の見方は過度にハト派的だとけん制しているが、スワップ市場はＦＯＭＣが来年に0.25ポイント利下げを６回近く実施すると織り込んでいる。

エラリアン氏はこうした行き違いはＦＯＭＣの失敗であり、金融政策当局ではなく市場が指示を出す展開になっているとみる。

同氏はトレーダーが今月のＦＯＭＣ会合後にハト派的なポジションを積み上げ、債券相場を押し上げている影響は広範囲に及ぶと指摘、それが当局によるインフレ退治の「ラスト１マイル」を妨げるだろうと述べた。