混迷のスノーピーク、MBO発表の衝撃。株価乱高下の行く末は…

スノーピークは2月20日MBOを発表した。

スノーピークは2月20日、MBO（マネジメント・バイアウト、経営陣による企業買収）によって、株式を非公開化すると適時開示で公表した。

アメリカの投資ファンド、ベインキャピタルが設立した会社が1株1250円でTOB（公開買い付け）を実施する。

スノーピークをめぐっては、2月13日に発表した2023年12月期決算で、売上高が前期比16%減の257億円、純利益は同99.9%減のわずか100万円と大幅減益を発表、一時株価が急落していた。

今回スノーピークが発表した買い付け価格（1250円）は、2月20日の終値・1138円に9.8%を上乗せしている。

M&AオンラインによるとTOBプレミアム（株価の上乗せ額）は平均約45％。スノーピークの株価は2021年11月には4400円を超えていた。

｢決定していない｣一転してMBOを発表

2023年12月期決算では、減速が鮮明になった。

出典：スノピーク決算説明資料

MBOを巡っては、報道によって発表前に株価が大きく変動した。

2023年12月期決算を受けて、日経新聞などが｢純利益99.9％減｣と報道。その3日後の2月16日、M&A情報などを報じる金融メディア・Mergermarketが、｢スノーピーク株式非公開化の検討｣と速報し、翌17日には日経新聞が｢ベインキャピタルと組んでTOB（株式公開買付け）に踏み切る方針を固めた｣と報じた。

決算発表の報道を受けて急落した株価は、2月19日には一転して株価が急伸、ストップ高（988円）になった。

スノーピーク側は報道を受け、株式非公開化の報道について｢現時点において決定した事実はない｣と発表していたものの、2月20日になって一転、MBOの実施を発表。スノーピークは同日、2023年12月期決算に関する投資家・アナリスト向け説明会を予定していたが、直前になって中止を通告した。

スノーピークは｢コストカットも必要｣

財務コンサルティングなどを手掛けるファインディールズ代表の村上茂久氏（Business Insider Japan｢会計とファイナンスで読むニュース｣を連載）は経営状況について、｢売上高や営業利益を見れば、必ずしもMBOが必要な程に経営が悪化している状況ではない。ただし在庫を多く抱えており、コストカットも必要な状況だ｣と話す。

｢ベインキャピタルはコストカットが得意。スノーピークは2021年には時価総額1000億円を超えていましたが、現在は430億円にまで下がっており、上場廃止した状況で経営の効率化を進めことで、時価総額を上げて再び上場できると見込んでいると予想される｣（村上氏）

スノーピーク、広告宣伝費ほぼゼロでも15期連続増収。アップルすら凌駕する粗利率は何を意味するのか？

2005年度から17期連続で増収

作成：Business Insider Japan

スノーピークは1958年、現社長・山井太氏の父が前身となる｢山井幸雄商店｣を創業。1998年に初めてオートキャンプ用品を本格的にリリース。当時他社が販売していたテントの相場は約1万〜2万円だったが、スノーピークは約16万円のテントを発売し、ブランド成長の原動力になった。

1996年に山井太氏が社長に就任し、アメリカでの販売を開始。その後もヨーロッパやアジア展開を進め、2014年にマザーズ上場した。

ユーザー向けのイベントを頻繁に開催してきたことに加え、購入ポイントに応じたメンバー制度も充実させ、熱心なファンコミュニティー作りに成功し、業績拡大を続けた。

一方で、近年はキャンプギア事業以外の多角化の弊害と、コロナ後のキャンプブームの反動に苦戦が続いている。

2005年度から17期連続で増収していたが、2022年度は減益に転じた。

2020年には新社長に山井梨沙氏が、父・太氏の後を次いで社長に就任。梨沙氏はスノーピーク初のアパレル事業を立ち上げたほか、｢衣・食・住・働・遊｣をうたい、衣類から飲食、住宅、オフィス環境整備、キャンプ場経営など、事業の多角化を推し進めた。

コロナによる一時的なキャンプブームの追い風もあったが、ファミリー層の新規顧客が鈍化し、高単価の商品販売が減ったことや、円安・資源高騰もあり業績の悪化が鮮明になった。

2022年9月に山井梨沙氏が突然社長職を解任され、太氏が再び社長職に就任した。

2022年11月の決算会見で山井太社長は、｢キャンプ用品という本業が疎かになっている部分があった。さすがスノーピークと思われる商品を、原点に戻って提供し続ける｣と発言し、社長職と開発本部長の職を兼務し、自ら開発のトップに立ち、2023年冬には新作として｢148万円の超高級テント｣を発表して話題になった。

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