金は本当の「トランプ・プット・オプション」なのか？

米国の株式投資家は、いわゆる「トランプ・プット」によって市場が守られると期待していた。つまり、トランプ大統領が政策調整を通じて米国株を下支えするだろうと考えていたのだ。しかし、昨年11月の米国大統領選挙以来、S&P500指数は累計で6％下落しており、トランプが米国株を支えるという投資家の確信は揺らぎつつある。

一方で、金価格はトランプ当選後に10％上昇し、1オンス3,150ドルを突破した。

世界的な不確実性が高まる中、金はまさに「トランプ・プット・オプション」のような役割を果たしているように見える。

現地時間の水曜日、フィナンシャル・タイムズの元副編集長であり、金融ジャーナリズムの分野で40年近い経験を持つジョナサン・ガスリー氏が、この見解について詳しく論じた記事を発表した。

ガスリー氏は、「トランプ・プット」の支持者は、政府の介入が実際に発動されるには、より大きな市場の下落が必要だと主張するかもしれないと述べた。しかし実際には、この考えは恐怖に駆られた評論家たちがトランプ氏の行動を正当化しようとする試みの一つに過ぎない。彼らは、トランプ氏の過激な発言を、型破りではあるものの従来の政治戦術の一環として解釈し、彼の言動を黙認すれば混沌とした衝動が抑えられるのではないかと期待していた。

しかし、ガスリー氏は少なくとも現時点では、これらの評論家たちの見解は誤りだったと指摘する。彼は別の評論家の意見を引用し、「彼（トランプ）は危険な男であり、危険なことをするだろう」と述べた。

安全資産としての金、急騰

バイデン氏が大統領選から撤退して以来、金価格は25％上昇し、トランプ氏の勝利はほぼ確実視されている。ほんの数日前、金は1オンスあたり3,000ドルの節目を突破した。

ガスリー氏は、金は厳密には金融オプションとしての「プットオプション」ではないものの、市場の混乱を見越して価格が上昇する特性を示しており、ポートフォリオ内の株式損失を相殺する手段になり得ると述べている。これは金投資家にとっては勝利の瞬間であり、一方で金懐疑派にとっては落胆すべき状況だ。

中央銀行は金価格高騰の重要な要因の一つである。2007～2008年の金融危機以来、各国の中央銀行は金準備を増やし続けている。BullionVaultのエイドリアン・アッシュ氏は、「中央銀行は市場を支える上で非常に重要な役割を果たしている」と指摘する。

彼によれば、中央銀行は経済危機の際に信頼を維持するための準備資産として、再び金に注目し始めている。さらに、現在の地政学的緊張の中で、金は外貨準備と比べて敵対国から没収されにくいという特長がある。

UBSは、今後4四半期以内に金価格が1オンス当たり3,200ドルに達すると予測している。トランプ大統領が4月2日に実施を予定している広範な相互関税および業界別関税は、市場の安全資産への需要をさらに高めるリスク要因となるだろう。

また、マッコーリーとゴールドマン・サックスは、それぞれ金価格の目標を3,500ドルと3,100ドルに引き上げている。さらに、「新債券王」として知られるジェフリー・ガンドラック氏は、「金価格は4,000ドルへ向かう」との見解を示している。

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