相互関税が変えた市場のルール——今、何が起きているのか？

トランプ大統領が発表した「相互関税」。

この一手をきっかけに、世界の市場が静かに、しかし確実に揺れ始めました。

ドル指数は続落。

金と日本円は一気に買われ、韓国ウォンさえもウォン高に見える異例の展開。

かつてトランプ氏の最初の任期中に起きた関税戦争とは、まるで違うロジックが市場を支配し始めています。

本稿では、この「相互関税後の世界」で何が変わったのか、そしてこれから注目すべきポイントをわかりやすく解説します。

ドル指数急落の理由とは?

トランプ大統領が相互関税を発表した直後、ドル指数は104.2から97.9付近まで急落しました。

背景にあるのは、市場が予想を大幅に上回る関税範囲に強い懸念を抱いたことです。

——「このままでは、アメリカ経済が後退するかもしれない。」

その不安が、ドル売りを加速させたのです。

結果、米国株は下落、米国債券も下落。

安全資産とされる金と円が急速に買われました。

金は4月9日の安値2970から、直近では3499付近まで上昇。

円も、4月2日には150円を超えていた水準から、一気に139円付近まで円高が進みました。

トランプ関税の「本当の狙い」

トランプ大統領の就任後、「プラザ合意2.0」と呼ばれたマールアラーゴ合意が行われた。協定の内容と関税政策によれば、その主な目的は次の通りである。

• 製造業のアメリカ回帰促進
• 貿易協定の再交渉
• アメリカの債務再編

しかし、側近たちの賛同を受けて進められた結果、関税政策にはいくつかの誤算が生じました。

• 米国経済は前回ほどの回復力がない。
• 関税対象国が多すぎる。
• 計算方法もあまりに極端。

これらが重なり、市場の信頼感を大きく揺るがしています。

迫りくる「関税ブレーキ」

トランプ大統領の関税政策は、現在さまざまな圧力に直面しています。

• 政治的圧力

  来年の中間選挙を控え、議会内では投票問題も絡み、関税政策への反対が強まる可能性があります。

• 経済的圧力

  関税政策により米国経済が不況に陥るリスクが高まり、これまでトランプ氏を支持してきた利益団体からも反発が出始めています。

• 国債市場への圧力

  6月に6.5兆ドルの国債満期を迎えるアメリカ。景気後退懸念が続く場合、

  ・投資家への国債購入促進のため金利を引き上げる

  ・もしくは連邦準備制度理事会（FRB）が自ら国債を購入する

  必要に迫られるでしょう。

  さもなければ、米国は債務不履行（デフォルト）リスクに直面する恐れがあります。

関税政策緩和後のドル指数反発に注意

現在、市場では関税政策による景気後退懸念から、米ドル資産への資金流出が続いています。

しかし、関税政策が緩和されれば、代替となる国際準備通貨が存在しないことから、

資金は再びドルに回帰し、ドル指数の反発を支える可能性があります。

また、6月の国債圧力が一時的に和らいだ後、トランプ大統領が再び関税カードを切り、

同盟国との貿易協定再交渉や、超長期米国債の購入を迫る展開も想定しておくべきでしょう。

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