米ジャンク債、24年はスプレッド拡大へ－利上げの影響浸透とＢｏｆＡ

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2023年11月28日 13:57 JST

米ジャンク債のスプレッドはなかなか拡大しないが、米連邦準備制度の利上げの影響が市場に浸透すれば2024年に最大800ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）まで拡大する可能性がある。バンク・オブ・アメリカ（ＢｏｆＡ）のハイイールドクレジット担当ストラテジスト、 オレグ・メレンティエフ氏が指摘した。

ＩＣＥ・ＢｏｆＡ指数のデータによれば最近のハイイールド債スプレッドは400ｂｐ前後だという。

過去40年における米利上げ時のパターンは明らかで、政策金利がそのサイクルのピークに達した後、景気後退などリスク資産を大きく動かすような何らかの「影響局面」が訪れる。スプレッドは通常、このようなイベントで拡大し、米金融政策は通常反転するとメレンティエフ氏は分析。

スプレッドを拡大させるきっかけとして、オフィス向け商業用不動産や企業クレジット全般の不良債権化、中東戦争の激化、米国の財政赤字などを挙げた。

影響局面が到来するのは政策金利のピークから約３－６カ月後で、本格的な景気後退を想定した場合、デフォルト率は８%に達し、ジャンク債のリターンは年率換算でマイナス4.1％になる可能性があると同氏は試算。より緩やかな影響であれば動きは小さくなると付け加えた。

また、この局面は１－６カ月続く可能性があるという。

このようなリスクを考慮し、メレンティエフ氏は、ハイイールド債よりハイグレード債、ローン債権よりジャンク債、新興国市場より先進国市場を勧めている。