米国債、2020年以来のプラスのリターン－ＦＲＢ姿勢転換で利回り低下

利回りは昨年10月に記録した十数年ぶりの高水準から下がった

• 米財務省が入札規模の拡大ペース緩め、供給懸念和らぐ

米国債市場の指標が年間ベースで2020年以来となるプラスのパフォーマンスを記録した。成長とインフレの鈍化で米連邦準備制度の利上げキャンペーンは終了した可能性が高いとの見方が広がった。

23年の大半の期間に見られた相場パフォーマンスとは大きく異なる結果となった。金融引き締めが長期間続くとの見方から、米国債利回りは昨年10月に十数年ぶりの高水準に達した。米国債の供給増加も、より高い利回りへの投資家の要求に拍車をかけた。10月19日にはパフォーマンスが年初来で3.3％のマイナスに達した。

しかしその後、雇用の増加ペースが鈍化し、インフレ率は21年以来の水準に低下。米金融当局者が追加利上げは必要ないもようだと示唆し始めた。さらに米財務省が国債入札規模の拡大ペースを緩めたほか、原油・ガソリン価格の下落といった要因も加わった。

ブルームバーグ米国債指数に基づくと、昨年11月と12月の相場上昇はここ数年で最大級だった。金融政策の変化に敏感な短期債利回りが最も大きく低下し、イールドカーブのスプレッドはスティープ化したか、逆イールド状態がより浅くなった。

2024年について、多くの米金利ストラテジストは、連邦準備制度がフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標を5.25－5％に引き下げることで、短期債利回りが低下し続けると予想。ストラテジストの大半は計１－２ポイントの政策金利引き下げを予想している。

• ブルームバーグ米国債指数のリターンは4.1％と、新型コロナウイルスのパンデミック（世界的大流行）が世界的な景気後退を引き起こした20年以来のプラスとなった。最も好調だった月は11月（3.5％）と12月（3.4％）、３月（2.9％）、１月（2.5％）で、最もパフォーマンスが悪かった月は２月（マイナス2.3％）と９月（マイナス2.2％）だった

• 23年のベンチマーク利回りの変化

• ２年債 18ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）低下

• ５年債 16ｂｐ低下

• 10年債 0.4ｂｐ上昇

• 30年債 6.5ｂｐ上昇