아시아 통화, 달러 대비 전반적 강세...시장에 무슨 일이?

이번 주 초 (5월 5일 주간) 아시아 통화들이 전반적으로 달러 대비 강세를 보였습니다. 특히 한국 원화, 대만 달러, 중국 위안화의 강세가 두드러졌습니다. 하지만 일반적으로 안전 자산으로 여겨지는 일본 엔화는 뚜렷한 강세를 나타내지 않았습니다. 이러한 현상에는 어떤 변화가 있었던 걸까요? 앞으로 무엇을 주목해야 할까요? 오늘 그 내용을 간략하게 공유해 드리겠습니다.

미중 무역 관계 완화 가능성 및 달러 신뢰 위기로 아시아 통화 전반적 강세

5월 초, 달러 대비 대만 달러는 32에서 28.9로, 달러 대비 한국 원화는 1439에서 1365 부근으로 하락했습니다. 달러 대비 위안화 역외 환율은 7.28에서 7.18로 하락했습니다. 이러한 하락의 주요 원인은 두 가지입니다.

첫째, 지난주 중국 정부가 미국과의 무역 협상을 평가하기 시작했다고 발표하면서, 시장은 미중 무역 관계가 완화될 가능성에 대한 기대감을 갖게 되었고, 이는 아시아 통화를 지지했습니다.

둘째, 미국과 다른 국가 간의 무역 협상이 지속적으로 실질적인 진전을 보이지 못하면서, 시장은 미국 경제와 달러 자산에 대한 우려를 지속적으로 표명했습니다. 이는 달러 지수 하락을 촉발했고, 아시아 통화가 달러 대비 빠르게 강세를 보이도록 했습니다.

향후 관세 분쟁은 여전히 중요한 관심사

달러 대비 원화 환율 추이를 예측하기 위해서는 다음 두 가지 측면의 관세 분쟁에 주목해야 합니다.

첫째, 한국과 미국 간의 관세 분쟁, 특히 반도체 및 자동차 산업에 대한 관세가 완화될지 여부를 주시해야 합니다.

둘째, 중국과 미국은 모두 한국의 중요한 수출국이므로, 양국 간의 관세 분쟁은 한국 경제를 억제하고 한국에 대한 수입 수요를 감소시킬 수 있습니다. 또한, 한국 총선 이후 한중일 3국이 무역 협정을 체결할지 여부에 주목해야 합니다. 만약 3국이 무역 협정을 체결한다면 원화 가치가 더욱 상승할 수 있습니다.

▲한국 수출 국가 및 비중

▲한국 수출 품목별 비중

관세 정책의 불확실성

관세 정책의 불확실성은 다음 두 가지 측면에서 나타납니다.

첫째, 트럼프 정책의 변동성과 정부의 낮은 자체 수정 능력입니다.

트럼프 정책의 변동성은 상호 관세 발표 직후 관세 협상 기간 동안 상호 관세를 10%까지 낮출 수 있다고 제안한 데서 드러납니다. 또한, 트럼프 내각 구성원들은 대부분 트럼프를 지지하거나 그의 견해와 일치하여 내부적으로 정책에 대한 의견 충돌이 없고, 자체 수정 능력이 낮아 미국 경제가 미국 정부의 통제에서 벗어날 수 있습니다.

둘째, 중국의 강경한 태도 속에서 다른 국가들의 협상 기회입니다.

중국의 강경한 태도 속에서 다른 국가들도 미중 경쟁 구도 속에서 자국의 이익을 극대화하기 위해 협상할 기회를 모색하고 있습니다. 예를 들어, 일본은 과거보다 미국에 대해 더 강경한 태도를 보이고 있습니다.

미중 무역 관계 완화에는 상당한 시간이 소요될 것으로 예상

현재 시장은 미중 무역 관계에 대해 다음과 같은 세 가지 가능성을 예상하고 있습니다.

1. 양측이 관세가 경제에 미치는 부정적인 영향을 인지하고, 상호 관세 수준인 40%~60% 수준으로 빠르게 관세를 인하합니다.
2. 3분기에 관세를 60% 수준으로 인하하고, 연말까지 40% 수준으로 인하합니다.
3. 연말까지 관세를 60% 수준으로 인하하고, 내년 1분기까지 40% 수준으로 인하합니다.

중미 양국 모두 강경한 태도를 보이고 있어 두 번째와 세 번째 가능성이 더 높습니다. 이는 한국 경제를 억제할 수 있습니다.

달러 대비 원화 환율은 횡보 조정을 거쳐 하락할 가능성 존재

달러 대비 원화 환율은 이미 2024년 9월부터 12월까지의 상승 추세에 대한 피보나치 되돌림 61.8% 수준인 1371 부근을 시험했습니다. 만약 이 수준을 하회하지 않는다면, 피보나치 50%-38.2% 수준인 1393-1415 부근을 다시 시험할 수 있습니다. 만약 1415를 돌파하지 못한다면, 다시 하락하여 1371을 시험할 가능성이 높습니다. 1371을 하회할 경우 달러 대비 원화 환율은 추가적으로 하락하여 1340 부근, 더 나아가 1310 부근까지 하락할 수 있습니다. 미국 경제가 미국 정부의 통제에서 벗어나고 달러 신뢰가 붕괴되어 비달러 통화가 집단적으로 강세를 보이는 상황에 대비해야 합니다.

▲ 달러 대비 원화 환율 추이 (주간)

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