Como operadores estão se protegendo ante mudança de humor de Trump – a um preço baixo

(Bloomberg) – Uma estratégia incomum com opções está se tornando uma proteção popular contra os riscos de mudanças repentinas na posição do presidente dos EUA, Donald Trump, em relação ao Irã, uma dinâmica que tem afetado os mercados repetidamente nos últimos meses.

Cerca de 400 milhões de barris de opções de venda (put spreads) com preço de exercício de US$ 1 foram negociados desde meados da semana passada, enquanto Trump oscilava em relação a políticas que variam desde a expansão da ação militar no Irã até a imposição de pedágios para a navegação no Estreito de Ormuz.

Somente na quinta-feira, cerca de 70 milhões de barris de opções de venda com vencimento em setembro, com preços de exercício de US$ 75 e US$ 74, foram negociados na ICE Futures Europe. Essas opções valiam cerca de 14 centavos de dólar às 14h20 em Nova York, em comparação com 40 centavos de dólar para uma opção de US$ 75 e US$ 70, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

É uma forma de seguro relativamente barata, embora com retorno menor, contra a dinâmica do “TACO”, abreviação de “Trump Always Chickens Out” (Trump Sempre Recua), que surgiu no ano passado quando os investidores aprenderam a lidar com a propensão do líder americano a mudanças abruptas de política. Só nesta semana, Trump anunciou planos para impor uma taxa de 20% sobre as cargas que transitam pelo importante ponto de estrangulamento energético, apenas para recuar da ameaça um dia depois.

O apelo das proteções de curto prazo e relativamente baratas cresceu em um mercado volátil onde, em uma semana, os investidores passaram da preocupação com uma iminente superoferta à cobertura de posições vendidas após os EUA retomarem os ataques contra o Irã.

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O rompimento abrupto do cessar-fogo entre os EUA e o Irã praticamente extinguiu as esperanças de que uma redução das tensões em meados de junho levasse à normalização do tráfego pelo Estreito de Ormuz. Desde então, o petróleo disparou para o maior valor em cerca de um mês, com a eclosão de confrontos em todo o Oriente Médio, incluindo ataques a navios carregados de petróleo bruto e a países do Golfo, como o Kuwait.

A estratégia consiste em comprar um contrato de opções e, simultaneamente, vender outro, reduzindo o prêmio inicial. Embora o potencial de lucro seja geralmente limitado, preços de exercício bem escolhidos ainda podem gerar lucros atraentes, segundo corretoras. Spreads estreitos no mercado de ações também são frequentemente usados para proteger posições em opções binárias de balcão, ou digitais, embora vários participantes do mercado tenham afirmado que as opções digitais não parecem ser o único tipo de negociação nesse contexto.

A estratégia também foi empregada em uma grande negociação de opções em meados de maio, quando opções de venda (puts) vinculadas a 134 milhões de barris de petróleo Brent foram negociadas em um único spread de US$ 91/US$ 90. O comprador poderia lucrar até US$ 129 milhões se os contratos futuros de Brent para julho fechassem perto de US$ 91 até o vencimento das opções na semana seguinte. Os preços acabaram atingindo esse patamar — mas apenas alguns dias tarde demais, deixando o investidor a um passo de um lucro inesperado.

Operações semelhantes estão surgindo, apostando em uma alta, embora em volumes muito menores. Na terça e quarta-feira, foram negociados cerca de 3,4 milhões de barris de opções de compra (call) de Brent com vencimento em setembro a US$ 85/US$ 86 e 11 milhões de barris de opções de compra (call) de novembro a US$ 100/US$ 101.

A recente onda de ataques também fez com que vários indicadores-chave do mercado disparassem. A volatilidade implícita e a assimetria de opções de compra (call skews) tanto para o Brent quanto para o West Texas Intermediate estão próximas de seus níveis mais otimistas desde abril, à medida que os investidores pagam mais para se protegerem contra preços mais altos.

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