Как форекс брокеры выбирают поставщиков ликвидности

Брокерам часто трудно разобраться в многообразии поставщиков ликвидности, доступных на рынке. В листинге CME Group два десятка поставщиков форекс-ликвидности первого уровня и более сотни поставщиков ликвидности второго уровня и агрегаторов. С каждым годом их становится все больше, что подтверждает их значимость в структуре рынка FX (форекс) и CFD. Редакция Finance Magnates обсудила с участниками рынка состояние отрасли, а также требования, которые современные брокеры предъявляют к поставщикам ликвидности.

Поставщики ликвидности постоянно покупают и продают валютные пары и другие финансовые инструменты, предоставляя брокерам информацию о ценах и возможность исполнения ордеров на FX и CFD с кредитным плечом.

Форекс брокеры могут работать напрямую с поставщиками ликвидности (LP) первого уровня, например, банками или крупными финансовыми институтами, или же с LP второго уровня: брокерскими фирмами, специально обслуживающими розничный сегмент. Зачастую они входят в состав финансовых групп с розничными брокерскими подразделениями.

Независимо от модели и типа ликвидности, которую выбирают брокеры, найти правильных партнеров непросто. На это могут уйти месяцы.

Как брокеры выбирают поставщиков ликвидности

Брокеры учитывают множество факторов: репутацию, глубину ликвидности, конкурентоспособность цен, ассортимент финансовых инструментов, технологическую инфраструктуру и соответствие нормативным требованиям.

«Уточню про настройку ликвидности: если она в основном направлена на прайм-брокера и поставщиков ликвидности первого уровня, то мы обращаем внимание на такие элементы, как коэффициент заполнения, скорость, последний взгляд, полосы ликвидности, полные потоки», — пояснил Мохаммад Исбир, руководитель глобального отдела брокерских продаж Equiti Group. «Затем мы создаем пулы ликвидности для наших розничных брокерских клиентов, ориентируясь на то, чтобы создать конкретный пул, отвечающий их потребностям».

Обычно чисто розничные брокеры пользуются услугами институциональных брокеров, также известных как прайм-прайм.

Более того, многие брокеры подтвердили в комментариях для Finance Magnates, что они предпочитают публично зарегистрированные компании, поскольку они регулярно предоставляют финансовые отчеты, что делает их гораздо более прозрачными.

Меняющиеся требования

С появлением спроса на криптовалюты, притоком розничной торговли и технологическим прогрессом требования к ликвидности значительно изменились.

«За последние десять лет торговля претерпела масштабные изменения», — добавил Исбир.

«Потребность в индивидуальной ликвидности изменилась; искусственный интеллект (ИИ) и модели машинного обучения стали частью бизнеса, поэтому ликвидность необходимо настраивать и управлять ею. Механизмы ценообразования также должны быть современными для работы с такими потоками и агрессивными стилями торговли».

Кроме того, брокеры отметили изменения в динамике рынка, которые влияют на требования к ликвидности.

«Рост пассивного инвестирования привел к увеличению спроса на ликвидность в определенных классах активов, таких как ETFs. Аналогичным образом, рост высокочастотной торговли (HFT) увеличил спрос на быстрый и надежный доступ к ликвидности», — отметил Деспалье, глава отдела стратегии и трейдинга в компании Vantage.

Однако, несмотря на все изменения в отрасли, фундаментальные требования остались прежними.

«Цена и исполнение остаются ключевыми критериями. Однако ассортимент продуктов, предлагаемых поставщиками ликвидности, расширился, и LP рассматривают возможность предложения дополнительных инструментов, чтобы выделиться на фоне конкурентов», — говорит Ларс Холст, основатель и генеральный директор GCEX.

Кроме того, свою роль в формировании ликвидности сыграли и нормативные акты. С тех пор как Швейцарский национальный банк (SNB) отменил привязку своей валюты к евро в 2015 году, индустрия прайм-брокеров сильно изменилась: ликвидность стала более дефицитной, а на нее значительно вырос.

Криптовалюты по-прежнему актуальны

Несмотря на падение и потерю доверия со стороны институционалов, криптовалюты уже стали неотъемлемой частью предложений брокеров. Помимо бирж, специализирующихся на криптовалютах, традиционные брокеры предлагают производные инструменты.

«С появлением нового поколения трейдеров и инвесторов мы наблюдаем астрономический рост интереса к криптовалютам и цифровым активам в целом», — сказал Алексей Трифонов, глава дилинга в Libertex. «У брокеров появились дополнительные заботы: нужно проверить наличие ликвидности для криптоинструментов у провайдера, оценить спектр доступных криптовалютных пар, книги ликвидности и исполнения сделок — все это может значительно отличаться от типичных инструментов».

Холст, чья компания предоставляет криптоликвидность, отмечает, что спрос на спот и CFD на криптовалюты значительно вырос, поскольку этот класс активов стал основным. Однако существующие поставщики ликвидности испытывают трудности с технологической инфраструктурой, необходимой для криптовалютной ликвидности.

Кроме того, спады на криптовалютном рынке, включая скандал с FTX и затянувшуюся криптозиму, ослабил спрос на ликвидность.

«После криптозимы и провала FTX интерес к криптовалютам снизился, а спреды от LPs и бирж в целом расширились. Маркет-мейкеры сейчас очень конкурентоспособны, и мы снова видим повышенный интерес со стороны фондов и брокеров, желающих получить доступ к этой агрегированной ликвидности», — отметил Том Хиггинс, основатель и генеральный директор Gold-i и Crypto Switch.

Необходимость в нескольких поставщиках ликвидности

Ликвидность имеет решающее значение для брокерских операций. Любые перебои в работе поставщиков ликвидности отразятся на работе брокера, поэтому стоит рассмотреть сотрудничество с несколькими поставщиками. Это решение зависит от того, является ли брокерская компания маркет-мейкером или простым посредником.

И брокеры, и поставщики ликвидности согласны с тем, что у каждого брокера должен быть основной поставщик ликвидности и как минимум один резервный. Это поможет нивелировать проблемы во время волатильности рынка, когда спреды расширяются.

«Несколько поставщиков ликвидности предлагают доступ к более широкому спектру источников ликвидности, который включает различные классы активов, регионы и торговые площадки. Такая диверсификация источников ликвидности помогает снизить рыночный риск и уменьшить зависимость от одного поставщика», — добавил Деспальерс из Vantage.

«Работа с несколькими поставщиками ликвидности также позволяет брокерам сравнивать цены и выбирать наилучшие доступные цены для своих сделок. Брокеры могут использовать ценовую конкуренцию среди различных поставщиков для получения лучших цен для своих клиентов, что приводит к повышению прибыльности и конкурентоспособности».

Однако привлечение слишком большого количества поставщиков ликвидности имеет свои недостатки. Брокеры должны обеспечивать каждого из них достаточным объемом сделок.

«Я бы не рекомендовал объединять праймы праймов, поскольку многие из них используют одних и тех же базовых LP», — говорит Исбир.

Однако доступ к минимальному количеству нескольких LP необходим, при этом предлагаемая ликвидность должна быть разделена на основе конкретных сильных сторон LP, класса активов, конкретных валютных пар, групп клиентов.

Что дальше

Хотя спрос на торговлю растет, в индустрии ликвидности происходит консолидация, поскольку брокеры хотят работать только с известными компаниями. «Я считаю, что рынок LP в форекс-сегменте будет консолидироваться еще больше. В криптовалютном пространстве мелкие биржи исчезнут, а маркет-мейкеры будут набирать силу», — отметил Хиггинс.

Кроме того, спрос на криптоликвидность побуждает поставщиков ликвидности совершенствовать свою технологическую инфраструктуру и ассортимент продуктов. Это окажет значительное влияние на услуги отрасли в ближайшие годы.

«В сфере криптовалют мы увидим подъем в продуктах. Следующей волной могут стать инвестиционные токены, NFT тоже будут более более популярными. На Форексе мы увидим меньше кредитного плеча, больше контроля рисков и регулирования», — добавил Холст. «Клиенты будут искать комплексные предложения, поэтому так важно, чтобы у LP были правильные технологии для поддержки клиентов».