บิตคอยน์ ETF ล็อตใหญ่ถูกขายต่ำกว่าตลาด แลกความแน่นอนในการลดความเสี่ยง

ธุรกรรมการขายหุ้นกองทุน iShares Bitcoin Trust (IBIT) ล็อตใหญ่มูลค่าระดับ 1.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงที่ผ่านมา สะท้อนพฤติกรรมการจัดการความเสี่ยงที่น่าสนใจในตลาด โดยปกติแล้วการเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ขนาดใหญ่มักจะต้องพยายามรักษาต้นทุนการทำธุรกรรมให้ต่ำที่สุด แต่ธุรกรรมที่เกิดขึ้นในวันที่ 26 พฤษภาคม กลับเป็นการตกลงซื้อขายนอกกระดาน (Off-exchange) ในราคาหุ้นละ 43.16 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าราคาเคลื่อนไหวในตลาดขณะนั้นที่ 44.17 ดอลลาร์ การยอมรับส่วนลดถึง 2.3% ทำให้ผู้ขายเสียมูลค่าทางบัญชีไปราว 29.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งชี้ให้เห็นว่าผู้ลงทุนให้ความสำคัญกับความรวดเร็วและความแน่นอนในการลดสถานะ มากกว่าการได้ราคาซื้อขายที่ดีที่สุด

ถอดรหัสธุรกรรม ไม่ใช่การปิดสถานะเก็งกำไร

ในเบื้องต้น ผู้ร่วมตลาดรายหลายประเมินว่าการเทขายครั้งนี้อาจเป็นตรรกะการทยอยปิดสถานะของกลยุทธ์ทำกำไรจากส่วนต่างราคา (Basis trade) ซึ่งเป็นวิธีที่นักลงทุนสถาบันมักใช้ผ่านการถือครองกองทุน ETF ควบคู่ไปกับการเปิดสถานะขาย (Short) ในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า เพื่อเก็บเกี่ยวกำไรจากช่องว่างของราคาระหว่างสองตลาด

อย่างไรก็ตาม บทวิเคราะห์ของ NYDIG ไม่สนับสนุนสมมติฐานดังกล่าวด้วยเหตุผลเชิงโครงสร้างสองประการ ประการแรก การรับภาระต้นทุนส่วนลดถึง 29.5 ล้านดอลลาร์นั้นสูงเกินกว่ากรอบผลตอบแทนปกติของกลยุทธ์ส่วนต่างราคา ซึ่งมุ่งเน้นการเก็บเกี่ยวส่วนแบ่งที่แคบแลกกับความเสี่ยงต่ำ ประการที่สอง ในช่วงเวลาที่มีการเจรจาซื้อขาย ไม่พบปริมาณความเคลื่อนไหวที่ผิดปกติในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบิตคอยน์บนแพลตฟอร์ม CME แต่อย่างใด โดยในช่วงนาทีดังกล่าวมีสัญญาเปลี่ยนมือเพียง 91 สัญญา ทั้งที่ธุรกรรมระดับพันล้านดอลลาร์นี้ควรจะมีปริมาณเทียบเท่ากับสัญญาล่วงหน้าถึงประมาณ 3,700 สัญญา

การทำรายการผ่านระบบดำเนินการของ FINRA และ Nasdaq TRF Carteret facility ซึ่งเป็นช่องทางเฉพาะสำหรับการเจรจาซื้อขายนอกกระดานแบบส่วนตัว แสดงให้เห็นความตั้งใจในการโยกย้ายสินทรัพย์โดยไม่ให้ส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องของคำสั่งซื้อขายทั่วไป เนื่องจากปริมาณ 29.21 ล้านหุ้นสามารถกดดันราคา ETF บนกระดานตามปกติได้อย่างชัดเจน

แรงกดดันจากสภาวะเงินทุนไหลออก

ข้อสังเกตที่ทำให้ธุรกรรมนี้น่าสนใจยิ่งขึ้นคือบริบทด้านจังหวะเวลา โดยเกิดขึ้นในช่วงที่กองทุน Spot Bitcoin ETF ในสหรัฐอเมริกากำลังอยู่ในสภาวะชะลอตัว ข้อมูลตลาดระบุว่ากลุ่มกองทุนเหล่านี้ต้องเผชิญกับเม็ดเงินไหลออกสุทธิในทุกวันทำการตั้งแต่วันที่ 15 ถึง 29 พฤษภาคม ส่งผลให้มูลค่าสินทรัพย์รวมของหมวดอุตสาหกรรมลดลงจาก 107.75 พันล้านดอลลาร์ เหลือ 94.17 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กองทุน IBIT มีรายงานตัวเลขไถ่ถอนสุทธิรวมกันประมาณ 720 ล้านดอลลาร์ตลอดวันที่ 26 และ 27 พฤษภาคม

แม้โครงสร้างข้อมูลระดับภาพรวมของ ETF จะไม่สามารถเจาะจงแรงจูงใจของผู้ขายได้โดยตรง แต่ปริมาณขนาดนี้มักเชื่อมโยงกับความจำเป็นอย่างการรองรับการถอนเงินจำนวนมากของลูกค้า (Client withdrawals) ข้อจำกัดด้านการกำหนดเพดานความเสี่ยงของสถาบัน หรือการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอ ท่ามกลางกระแสที่เม็ดเงินบางส่วนหมุนเวียนออกจากสินทรัพย์ดิจิทัลไปยังตลาดหุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์

เมื่อความแน่นอนสำคัญกว่าราคาหน้ากระดาน

ภาพสะท้อนจากโครงสร้างตลาดชี้ให้เห็นว่า แม้กองทุนบิตคอยน์ ETF จะสามารถรักษามูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารรวมในระดับสูงเอาไว้ได้ แต่ความต้องการย่อมสามารถอ่อนแอลงได้เมื่อทิศทางตลาดมีการปรับฐาน การที่ผู้ถือครองสินทรัพย์สถาบันประเมินว่าควรยอมทำธุรกรรมล็อตใหญ่ในราคาลดพิเศษ แลกกับการถ่ายโอนสถานะลงทุนในทันที บ่งบอกถึงภาวะตลาดที่สภาพคล่องและความรวดเร็วถูกนำมาตั้งราคาพรีเมียมสูงกว่าส่วนต่างกำไรบนหน้าจอปกติทั่วไป

โดนหลอกโดนโกง อย่าเก็บไว้คนเดียว แอดเหยี่ยวช่วยได้! ถ้าคุณเคยมีประสบการณ์ไม่ดีจากการใช้โบรกเกอร์ไม่ว่าจะโดนโกง ถอนเงินไม่ได้ หรือเจอพฤติกรรมที่ไม่โปร่งใส เราอยากบอกว่า… คุณไม่ได้เจอเรื่องนี้คนเดียว เพื่อให้วงการ Forex เปลี่ยนแปลงในทางที่ดีขึ้น มาเล่าให้เราฟังหน่อยนะครับ ว่าเจออะไรมาบ้าง ทีมงานของเราจะนำข้อมูลไปช่วยวิเคราะห์ และจะติดต่อกลับเพื่อดูว่าเราพอจะช่วยอะไรได้บ้าง คลิกตรงนี้เพื่อเล่าให้เราฟัง : https://forms.gle/YhR5UGA41pZT62Fo8

อ่านข่าวสาร Forex ทั่วโลกเพิ่มเติมคลิกเลย : https://www.wikifx.com/th/original.html?source=tso4 คุณสามารถตรวจสอบใบอนุญาตโบรกเกอร์ Forex และอ่านรีวิวข้อมูลต่าง ๆ ได้ง่าย ๆ ผ่านแอป WikiFX เพียงแค่ไปค้นหาชื่อก็เจอข้อมูล ใครที่อยากได้ความรู้ เทคนิค กลยุทธ์การเทรด หรือการวิเคราะห์แนวโน้มตลาด ก็สามารถเข้ามาอ่านได้ อีกทั้งยังมีบริการ EA VPS บนแอป WikiFX อีกด้วย แอปเดียวที่จบครบเรื่อง Forex ดาวน์โหลดฟรี โหลดเลยตอนนี้จะพลาดได้ไง!