Thị trường tài chính kỳ vọng về lạm phát thấp nhưng không giảm phát - Natixis

Hai giả thuyết đã xuất hiện: thế giới đang tiến tới giảm phát, hoặc siêu lạm phát. Cho đến nay, đó là lạm phát thấp, nhưng không phải là giảm phát, vì lãi suất thực vẫn ở mức rất thấp. Các thị trường tài chính kỳ vọng sự tiếp tục của trạng thái cân bằng này với lạm phát thấp nhưng không giảm phát, vì giảm phát đang được ngăn chặn bởi việc tạo ra tiền và các yếu tố lạm phát cơ cấu mặc dù dư thừa tiết kiệm lớn, theo Natixis.

Chỉ số đồng đô la Mỹ (DXY) giảm dần động thái phục hồi từ mức thấp nhất trong 32 tháng gần đây trong khi giảm xuống mức 89,60 vào đầu ngày thứ Năm.

Trích dẫn chính

“Giả thuyết giảm phát là kết quả của việc quan sát thấy tình trạng dư thừa tiết kiệm toàn cầu (trước đây, tiết kiệm ngang bằng với đầu tư ở cấp độ toàn cầu) và do đó nhu cầu yếu bất thường. Tình trạng dư thừa tiết kiệm được chứng minh bằng sự gia tăng tỷ lệ tiết kiệm toàn cầu và tỷ lệ tiết kiệm trong khu vực tư nhân, sự sụt giảm của lãi suất danh nghĩa và thực tế dài hạn và sự sụt giảm của lạm phát toàn cầu”.

“Đúng là nếu tình trạng dư thừa tiền tiết kiệm trở nên tồi tệ hơn sau cuộc khủng hoảng COVID-19, thì nhu cầu suy giảm có thể dẫn đến giảm phát thực sự. Giảm phát thực sự là tình trạng lạm phát trở nên quá thấp đến mức lãi suất thực trở nên quá mức. Đây vẫn chưa phải là trường hợp.”

“Lý thuyết tiền tệ truyền thống giải thích rằng sự gia tăng lớn trong lượng cung tiền dẫn đến mức tăng giá lớn trong trung hạn. Nhưng để mối liên hệ giữa cung tiền và lạm phát xuất hiện ngày nay, thì khoản tiết kiệm dư thừa được tích lũy trong cuộc khủng hoảng COVID-19 ít nhất phải được tiêu dùng một phần. Nếu chúng không được chi tiêu và được đầu tư vào thị trường tài chính hoặc bất động sản, thì giá tài sản chứ không phải giá hàng hóa và dịch vụ sẽ tăng lên.”

“Có một số nguyên nhân cơ cấu có thể gây ra siêu lạm phát. Già hóa dân số, do những người hưu trí tiêu dùng nhưng không sản xuất; quá trình chuyển đổi năng lượng, vì năng lượng tái tạo đắt hơn nhiều so với nhiên liệu hóa thạch do tính gián đoạn trong sản xuất năng lượng tái tạo và chi phí lưu trữ điện; nhu cầu tăng lương thấp và đạt được phân phối thu nhập công bằng hơn ở các nước thuộc Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) và quay trở lại chuỗi giá trị khu vực, điều này sẽ làm giảm việc sử dụng các sản phẩm có giá thành thấp sản xuất ở các nước mới nổi ở các nước OECD.”