Vì sao mọi "nguyên liệu" tăng trưởng đều hội tụ nhưng thị trường Crypto vẫn lao dốc trong 2025?

Thị trường tiền mã hóa những ngày cuối năm 2025 đang đẩy nhà đầu tư vào một trạng thái bối rối chưa từng có trong lịch sử. Tính đến hôm nay, ngày 19/12/2025, một sự đứt gãy sâu sắc giữa lý thuyết và thực tại đang diễn ra ngay trước mắt chúng ta.

Trên bàn cân phân tích, mọi yếu tố cấu thành nên một chu kỳ tăng trưởng “siêu cấp” (Bull Market) đều đã sẵn sàng: thanh khoản toàn cầu dồi dào, các định chế tài chính lớn nhất thế giới đã nhập cuộc và khung pháp lý tại các cường quốc như Mỹ đã trở nên minh bạch hơn bao giờ hết. Thế nhưng, trái ngược với những dự báo lạc quan về một kỷ nguyên rực rỡ, bảng điện tử lại đang phủ một sắc đỏ ảm đạm.

Bitcoin, đồng tiền dẫn dắt thị trường, hiện chỉ đang dao động quanh vùng 85.000 đến 90.000 USD, bốc hơi hoàn toàn thành quả tăng trưởng của giai đoạn trước và thậm chí đang thấp hơn khoảng 7% so với thời điểm khởi đầu năm 2025.

Sự sụt giảm này càng trở nên khó hiểu khi nhìn vào tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử toàn cầu. Hiện tại, con số này chỉ còn xoay quanh mức 2,9 đến 3 nghìn tỷ USD, đánh dấu sự sụt giảm hơn 30% so với mức đỉnh cao nhất được thiết lập vào đầu năm nay.

Những con số này đang đặt ra một câu hỏi hóc búa: Liệu cấu trúc thị trường đã thực sự bị phá vỡ, hay chúng ta đang chứng kiến một sự chậm trễ đầy toan tính trong việc phản ánh giá trị thực của tài sản số? Hãy cùng WikiFX giải mã nghịch lý này.

Những trụ cột vĩ mô vững chắc và sự trỗi dậy của hạ tầng tài chính mới

Nếu tách biệt hoàn toàn yếu tố giá cả và chỉ tập trung vào các nền tảng cơ bản, năm 2025 xứng đáng được coi là năm thành công nhất trong lịch sử ngành tiền điện tử. Một trong những động lực mạnh mẽ nhất chính là sự thay đổi cục diện chính trị tại Mỹ, nơi một bộ máy quản lý mới với tư duy cởi mở và ủng hộ tài sản số đã thay thế những chính sách siết chặt trước đây.

Sự chuyển dịch này không chỉ là lời hứa suông mà đã cụ thể hóa bằng việc các quỹ ETF Bitcoin giao ngay thu hút một lượng vốn khổng lồ. Theo dữ liệu cập nhật, tổng tài sản quản lý (AUM) của các quỹ này đã có lúc vượt ngưỡng 100 tỷ USD và hiện đang duy trì quanh mốc 125 tỷ USD. Đây là minh chứng rõ ràng cho việc Bitcoin đã chính thức trở thành một phần không thể thiếu trong danh mục đầu tư của các định chế tài chính truyền thống.

Không chỉ dừng lại ở các quỹ đầu tư, sự chấp nhận Bitcoin còn lan rộng tới bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp đại chúng. Những cái tên như MicroStrategy tiếp tục kiên định với chiến lược tích lũy Bitcoin như một loại tài sản dự trữ chiến lược, coi đây là “vàng kỹ thuật số” để phòng vệ trước các rủi ro lạm phát và bất ổn địa chính trị toàn cầu.

Bên cạnh đó, các ứng dụng thực tế của công nghệ blockchain cũng đạt được những cột mốc đáng kinh ngạc trong năm nay. Stablecoin đã thoát khỏi cái bóng của một công cụ đầu cơ để trở thành hạ tầng thanh toán thực thụ, được những gã khổng lồ như Visa và Stripe tích hợp sâu rộng vào hệ thống.

Đặc biệt hơn, lĩnh vực token hóa tài sản thực (RWA) đã bùng nổ mạnh mẽ, tăng trưởng từ mức 2 tỷ USD vào đầu năm 2024 lên hơn 18 tỷ USD vào cuối năm 2025, thu hút sự tham gia trực tiếp của các ngân hàng trung ương và các quỹ đầu tư lớn như JPMorgan và BlackRock.

Những bước tiến này cho thấy crypto đang âm thầm trở thành một phần của hạ tầng cơ sở tài chính toàn cầu, bất chấp những biến động giá ngắn hạn đang gây ra sự hoang mang.

Mặt tối của cấu trúc thị trường và áp lực từ những “bóng ma” quá khứ

Vậy điều gì đang thực sự kiềm hãm giá cả khi mà mọi tin tức đều tích cực? Câu trả lời nằm ở sự phức tạp của cấu trúc thị trường và những áp lực bán âm thầm nhưng vô cùng mạnh mẽ.

Các chuyên gia từ Galaxy Research và Amberdata đã chỉ ra rằng, trong khi dòng vốn mới từ các quỹ ETF liên tục đổ vào, thì ở phía ngược lại, các nhà đầu tư dài hạn từ những chu kỳ trước (Holders) đang âm thầm thực hiện quá trình phân phối tài sản. Sự xả hàng này diễn ra một cách kín đáo, đủ để hấp thụ hết lực mua từ các tổ chức và ngăn cản giá bứt phá.

Thêm vào đó, gánh nặng từ các vị thế đòn bẩy quá lớn trong giai đoạn Bitcoin đạt đỉnh 126.000 USD vào tháng 10 năm nay đã trở thành một “quả bom nổ chậm”. Khi giá không thể tiếp tục duy trì đà tăng, hàng loạt lệnh thanh lý (liquidations) đã bị kích hoạt, tạo ra một vòng xoáy đi xuống đầy đau đớn cho cả vị thế mua và bán.

Bên cạnh những rào cản kỹ thuật, thị trường năm 2025 còn phải đối mặt với những vấn đề về niềm tin và văn hóa. Dù đã có những bước tiến về pháp lý, nhưng những sự vụ tiêu cực vẫn tiếp tục bóng đen lên ngành.

Điển hình là tình trạng lừa đảo qua các máy ATM tiền điện tử đã khiến người dùng tại Mỹ thiệt hại hơn 330 triệu USD chỉ tính riêng trong năm 2025. Cùng với đó, sự bùng nổ quá đà của các trào lưu memecoin với những chiêu trò quảng bá đôi khi gây phản cảm đã làm xói mòn hình ảnh chuyên nghiệp mà các tổ chức lớn đang cố gắng xây dựng.

Sự rút lui của một bộ phận nhà đầu tư nhỏ lẻ – những người vốn tạo nên làn sóng FOMO trong quá khứ – cũng khiến thị trường mất đi tính sôi động và sự hưng phấn cần thiết để đẩy giá đi xa hơn. Thị trường dường như đang trải qua một giai đoạn “tự thanh lọc” khắc nghiệt, nơi những dòng tiền yếu và tâm lý đầu cơ thuần túy bị loại bỏ để nhường chỗ cho một chu kỳ mới ổn định hơn nhưng cũng “tĩnh” hơn.

Góc nhìn kỹ thuật và những kịch bản đối lập cho tương lai

Nhìn vào biểu đồ giá hiện tại, các tín hiệu kỹ thuật đang phát đi những cảnh báo không thể phớt lờ. Bitcoin hiện đang giao dịch dưới đường trung bình động hàm mũ 10 tuần (10 EMA weekly), một chỉ báo mà nhiều nhà phân tích coi là ranh giới giữa sự sống và cái chết của một xu hướng tăng.

Nếu Bitcoin không sớm lấy lại và đứng vững trên mốc 105.000 USD – ngưỡng xác nhận xu hướng tăng dài hạn – thì viễn cảnh về một thị trường gấu kéo dài sẽ trở nên hiện hữu hơn bao giờ hết. Sự phân hóa sâu sắc cũng đang diễn ra khi lợi nhuận chỉ tập trung ở một số ít đồng tiền dẫn đầu, trong khi mảng altcoin gần như bị “bỏ rơi” và không thể lan tỏa được sức nóng.

Trong bối cảnh này, hai luồng quan điểm trái ngược đang chia rẽ giới đầu tư.

Kịch bản bi quan nhất đến từ Mike McGlone của Bloomberg Intelligence, khi ông so sánh bối cảnh hiện tại với giai đoạn tiền khủng hoảng năm 2007. Theo ông, nếu các bong bóng tài sản đồng loạt vỡ, Bitcoin hoàn toàn có nguy cơ rơi về mốc 10.000 USD, kéo theo sự sụp đổ của vốn hóa toàn thị trường xuống chỉ còn 300 tỷ USD.

Ngược lại, những chuyên gia lạc quan tại SynFutures, Brickken và Cake Wallet lại cho rằng đây chỉ là một đợt “nén” của chu kỳ. Họ tin rằng khi áp lực thanh lý đòn bẩy cạn kiệt, sự kết hợp giữa nền tảng cơ bản cực mạnh và dòng tiền tổ chức bền vững sẽ tạo ra một đợt tái định giá nhanh chóng và mạnh mẽ. Thị trường thường có xu hướng di chuyển theo những giai đoạn phân kỳ cực đoan trước khi thực hiện một cú đảo chiều dữ dội để quay lại đúng giá trị nội tại.

Tựu trung lại, thị trường tiền điện tử cuối năm 2025 không phải là một giai đoạn vô nghĩa hay lỗi thời, mà là một thời kỳ căng thẳng mang tính bản lề. Chúng ta đang đứng trước một quá trình “chuyển giao quyền lực” từ những nhà đầu cơ ngắn hạn sang những định chế tài chính dài hạn.

Đừng để những biến động giá ngắn hạn che mờ đi bức tranh tổng thể về một ngành công nghiệp đang trưởng thành từng ngày với những ứng dụng thực tế về AI, RWA và Stablecoin.

Lịch sử tài chính đã chứng minh rằng, khi giá cả bị kìm hãm dù các yếu tố nền tảng vẫn liên tục được củng cố, thì sự bùng nổ sau đó thường có sức công phá vô cùng lớn.