Cơn sốt Bạc vẫn chưa thực sự bắt đầu: Ấn Độ sẽ thay đổi cuộc chơi trong năm 2026

Giá bạc toàn cầu đã tăng mạnh trong năm 2025, nhưng câu chuyện thực sự có thể mới chỉ bắt đầu khi Ấn Độ, với tầng lớp trung lưu khổng lồ và một quy định ngân hàng mang tính lịch sử, chuẩn bị bước vào cuộc chơi.

Giới đầu tư kim loại quý đang xôn xao về một luồng phân tích cho rằng cơn sốt bạc thực sự vẫn chưa khởi phát. Năm 2025, với mức tăng giá gần 148%, có thể mới chỉ là “màn dạo đầu”. Động lực chính cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo được dự báo sẽ đến từ Ấn Độ - một quốc gia đang trải qua sự chuyển mình kinh tế-xã hội ngoạn mục, được tiếp sức bởi một thay đổi chính sách tài chính có thể tái định hình hoàn toàn nhu cầu toàn cầu đối với kim loại quý trắng này.

Bạc trong cơn bão hoàn hảo

Năm 2025 khép lại với một kỷ lục đáng chú ý: bạc đã chính thức trở thành tài sản có giá trị thứ hai thế giới, chỉ sau vàng, với vốn hóa thị trường đạt 5.35 nghìn tỷ USD, vượt xa các gã khổng lồ công nghệ như NVIDIA.

Sự tăng giá này được thúc đẩy bởi một “cơn bão hoàn hảo” hội tụ ba yếu tố: nhu cầu công nghiệp không thể thay thế, dòng tiền đầu tư tìm nơi trú ẩn, và trên hết là một sự khan hiếm vật chất có thật.

Thị trường bạc đã ở trong tình trạng thiếu hụt cung-cầu liên tục trong bốn năm liền. Dự báo từ Silver Institute cho thấy năm 2025 sẽ là năm thứ năm. Tổng mức thâm hụt tích lũy từ năm 2021 có thể vượt 800 triệu ounce - tương đương toàn bộ sản lượng khai thác của một năm.

Sự khan hiếm này trở nên trầm trọng hơn bởi cấu trúc thị trường “bạc giấy”. Theo phân tích từ FXStreet, tỷ lệ bạc giấy (hợp đồng, chứng chỉ) so với bạc vật chất lên tới 356:1, tạo ra một cuộc chạy đua tranh giành kim loại thực khi nhà đầu tư mất niềm tin.

Cuộc cách mạng thầm lặng: Sự trỗi dậy của tầng lớp trung lưu Ấn Độ

Để hiểu được tiềm năng thay đổi cuộc chơi từ Ấn Độ, cần quay ngược thời gian về những năm 1990. Lời cảnh báo của nhà tài chính Sir James Goldsmith về việc việc làm sẽ dịch chuyển toàn cầu đã trở thành hiện thực, và Ấn Độ là một trong những điểm đến chính.

Sau cải cách kinh tế năm 1991, làn sóng thuê ngoài (outsourcing) dịch vụ công nghệ thông tin và quy trình kinh doanh (IT-BPM) từ phương Tây đã tạo nên một lực lượng lao động có thu nhập cao chưa từng có.

Theo số liệu từ NASSCOM, ngành IT-BPM Ấn Độ hiện tạo ra khoảng 5.4 đến 5.7 triệu việc làm trực tiếp, tăng vọt từ con số khoảng 1.3 triệu vào giữa thập niên 2000. Khi tính cả các việc làm gián tiếp trong các lĩnh vực hỗ trợ như vận tải, bán lẻ và dịch vụ, con số này còn lớn hơn rất nhiều. Đây chính là động lực chính cho một trong những cuộc chuyển dịch xã hội quy mô lớn nhất lịch sử.

Tầng lớp trung lưu Ấn Độ đã bùng nổ từ khoảng 30 triệu người trong thập niên 1990 lên ước tính 300-600 triệu người vào giữa thập niên 2010. Các dự báo mới nhất từ các tổ chức nghiên cứu trong nước như PRICE và SBI Research chỉ ra rằng Ấn Độ có thể có 715 triệu người thuộc tầng lớp trung lưu vào năm 2030-2031, chiếm gần một nửa dân số.

Hàng trăm triệu người đã bước từ nghèo khó trở thành những người tiêu dùng có khả năng chi trả cho nhà ở, giáo dục và các mặt hàng có giá trị - trong đó, kim loại quý giữ một vị trí đặc biệt.

Văn hóa tặng bạc: Nhu cầu ăn sâu vào truyền thống

Khác với vàng thường gắn với đầu tư lớn và hồi môn, bạc trong văn hóa Ấn Độ là kim loại của quà tặng, lễ hội và nghi lễ hàng ngày. Đây không đơn thuần là hoạt động mua bán mà là một phần không thể thiếu trong kết cấu xã hội. Có ít nhất 4 đến 6 dịp lễ lớn hàng năm mà việc tặng bạc là phong tục phổ biến trên khắp đất nước.

Lễ Diwali và Dhanteras đánh dấu truyền thống mua và tặng đồng xu, thỏi bạc, tượng thần linh và trang sức. Akshaya Tritiya là ngày thiêng liêng để mua vàng hoặc bạc, mang ý nghĩa cầu may mắn và thịnh vượng trường tồn. Raksha Bandhan là dịp người chị thường tặng hoặc nhận trang sức, đồng xu bạc từ anh/em trai. Ngoài ra, các lễ hội khu vực như Gudi Padwa, Ugadi, hay Navratri cũng có tập quán tặng bạc, mặc dù mức độ phổ biến có khác biệt theo vùng miền và tầng lớp.

Bên cạnh các lễ hội, bạc còn hiện diện trong mọi nghi lễ vòng đời: từ sinh nhật, đám cưới cho đến kỷ niệm, những sự kiện diễn ra quanh năm. Theo World Silver Survey 2025, nhu cầu bạc trang sức và đầu tư tại Ấn Độ vẫn duy trì mạnh mẽ bất chấp biến động giá, trong đó bạc dạng thanh và đồng xu chiếm tỷ trọng lớn trong danh mục đầu tư cá nhân. Nhập khẩu bạc của Ấn Độ năm 2025, dù có biến động, vẫn phản ánh sức hút bền vững từ nhu cầu văn hóa và đầu tư này.

Quy định thế chấp bạc mới của RBI

Nếu sự bùng nổ tầng lớp trung lưu và văn hóa tặng quà tạo nên một “kho dự trữ” bạc khổng lồ, thì động thái chính sách của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) chính là chìa khóa để “kích hoạt” kho dự trữ ấy. Vào năm 2025, RBI đã ban hành hướng dẫn mới mang tên “Lending Against Gold and Silver Collateral Directions, 2025”.

Có hiệu lực từ ngày 1 tháng 4 năm 2026, quy định này chính thức cho phép các ngân hàng và tổ chức tài chính được phép chấp nhận bạc - dưới dạng trang sức, đồ trang trí hoặc đồng xu - làm tài sản thế chấp hợp pháp để vay vốn.

Điểm đột phá nằm ở giới hạn: trong khi vàng được thế chấp tối đa 1kg, thì giới hạn cho bạc lên tới 10kg, tạo ra một tỷ lệ ngầm định 10:1. Chính sách này được kỳ vọng sẽ mở rộng đáng kể khả năng tiếp cận tín dụng chính thức, đặc biệt đối với các hộ gia đình và nông dân - những người đã tích lũy bạc qua nhiều thế hệ như một phần của của hồi môn, quà tặng hoặc hình thức tiết kiệm truyền thống.

Tiềm năng dịch chuyển thị trường toàn cầu

Các chuyên gia kim loại quý hàng đầu như Andy Schectman, CEO của Miles Franklin, nhanh chóng chỉ ra ý nghĩa mang tính biến đổi của quy định này. Phép tính tiềm năng được đưa ra như sau: Giả sử chỉ một phần tầng lớp trung lưu Ấn Độ, khoảng 400 triệu người, quyết định sử dụng bạc của họ làm tài sản thế chấp. Nếu mỗi người thế chấp trung bình 50 ounce, tương đương vài bộ quà tặng Diwali hoặc Raksha Bandhan, tổng lượng bạc được đưa vào hệ thống tài chính sẽ lên tới 20 tỷ ounce.

Ngay cả trong kịch bản thận trọng hơn nhiều, ví dụ mỗi người chỉ thế chấp 25 ounce hoặc thậm chí 10 ounce, con số vẫn ở mức khổng lồ là 10 tỷ hoặc 4 tỷ ounce.

Để hình dung quy mô, chỉ cần so sánh: nhu cầu bạc toàn cầu hàng năm cho ngành năng lượng mặt trời ước tính khoảng 200-230 triệu ounce trong năm 2024-2025. Tổng nhu cầu công nghiệp từ tất cả các lĩnh vực, bao gồm pin xe điện, điện tử, quân sự và hàng không vũ trụ, cũng chưa vượt quá 700 triệu ounce.

Như vậy, riêng tiềm năng từ Ấn Độ có thể gấp nhiều lần tổng nhu cầu công nghiệp toàn cầu hiện tại.

Điều này sẽ tạo ra một hệ thống ngân hàng song song hoàn toàn mới, nơi bạc trở thành một loại tài sản thế chấp có tính thanh khoản cao. Điều này tương phản rõ rệt với thị trường phương Tây, ví dụ như Mỹ, nơi các ngân hàng truyền thống chủ yếu chấp nhận bất động sản hoặc xe cộ, và rất ít khi chấp nhận kim loại quý, ngoài vàng, làm tài sản đảm bảo.

Triển vọng 2026 và những thách thức

Sự hội tụ của các yếu tố - từ thâm hụt cung toàn cầu kéo dài, nhu cầu công nghiệp vững chắc từ quá trình chuyển đổi năng lượng, cho đến cú hích tiềm tàng từ thị trường Ấn Độ - đang vẽ nên một bức tranh cực kỳ lạc quan cho giá bạc. Khi quy định của RBI chính thức có hiệu lực vào tháng 4/2026, thị trường sẽ theo dõi sát sao mức độ hưởng ứng từ người dân và phản ứng của hệ thống ngân hàng.

Tuy nhiên, vẫn cần có một cái nhìn cân bằng hơn. Các ước tính về nhu cầu tiềm năng từ Ấn Độ mang tính dự báo và phụ thuộc vào nhiều yếu tố như nhận thức của công chúng về giá trị thế chấp của bạc, các điều khoản cho vay cụ thể từ ngân hàng, và sự ổn định tổng thể của nền kinh tế. Thị trường bạc toàn cầu cũng vẫn nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô như lãi suất, sức mạnh của đồng USD và tình hình địa chính trị.

Dù vậy, một điều không thể phủ nhận: Ấn Độ đang tạo ra một mô hình hoàn toàn mới, nơi truyền thống văn hóa lâu đời gặp gỡ chính sách tài chính hiện đại. Sự kết hợp giữa kho dự trữ bạc khổng lồ trong dân chúng và cơ chế để biến nó thành nguồn vốn sinh lời có thể giải phóng một làn sóng nhu cầu vật chất chưa từng thấy.

Trong bối cảnh đó, nhiều nhà phân tích tin rằng câu chuyện tăng giá thực sự của bạc có lẽ mới chỉ bắt đầu được viết ra, và Ấn Độ sẽ là tác giả chính của những chương sách quan trọng nhất trong năm 2026 và các năm tiếp theo.