Các quỹ tiền tệ Mỹ bắt đầu phòng ngừa rủi ro lãi suất trước tín hiệu trái chiều từ Fed

Theo dữ liệu từ Crane Data LLC, kỳ hạn trung bình có trọng số (WAM) trong danh mục đầu tư của các quỹ tiền tệ tại Mỹ đã giảm xuống còn 40 ngày, so với mức 45 ngày được ghi nhận vào giữa tháng 5 vừa qua.

Cụ thể, chỉ số Crane Money Fund Average đã ghi nhận WAM giảm từ 42 ngày trong tháng 6 xuống 38 ngày trong tuần kết thúc vào ngày 10 tháng 7, trong khi chỉ số Crane 100 Money Fund Index, vốn theo dõi nhóm các quỹ nắm giữ phần lớn tài sản của ngành, cũng chứng kiến WAM giảm từ 44 ngày trong tháng 6 xuống 40 ngày trong tháng 7.

Động thái rút ngắn kỳ hạn này diễn ra trong bối cảnh thị trường đang phải đối mặt với các tín hiệu trái chiều từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Một mặt, giá dầu thế giới tăng cao cùng với lập trường diều hâu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã khiến các nhà giao dịch kỳ vọng vào khả năng tăng lãi suất ngay trong tháng này. Tuy nhiên, hai báo cáo lạm phát ôn hòa được công bố vào tuần trước đã làm mờ đi bức tranh chính sách, buộc thị trường phải điều chỉnh lại dự báo. Dữ liệu cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tổng thể của Mỹ đã giảm 0,4% so với tháng trước, đưa lạm phát CPI hàng năm xuống 3,5% từ mức 4,2%, trong khi lạm phát lõi cũng hạ xuống 2,6%.

Trước những bất định đó, các nhà quản lý quỹ tiền tệ, với tổng tài sản đang quản lý hơn 8.000 tỷ USD, đang chuyển hướng sang các tài sản có thể đáo hạn, được gia hạn hoặc tái định giá trong vòng vài tuần. Chiến lược này cho phép các quỹ bảo toàn sự linh hoạt để tái đầu tư ở mức lợi suất cao hơn nếu Fed quyết định tăng lãi suất trở lại.

Theo ghi nhận từ Crane Data, phân bổ của các quỹ tiền tệ vào hợp đồng mua lại (repo) đã tăng khoảng 36 tỷ USD trong tháng 6, nâng tổng số dư lên khoảng 1.890 tỷ USD. Bên cạnh đó, các quỹ cũng gia tăng đáng kể tỷ trọng nắm giữ trái phiếu lãi suất thả nổi (floating-rate notes).

Các chiến lược gia của Wells Fargo, ông Angelo Manolatos và ông Francis Brown, cho biết lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc lãi suất thả nổi của các quỹ đã đạt mức kỷ lục 523 tỷ USD trong tháng 6. Động thái này phản ánh việc các nhà quản lý tìm cách tận dụng lợi suất cao của trái phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng trong khi tránh rủi ro kéo dài thời hạn danh mục.

Ngược lại, dù Chính phủ Mỹ tiếp tục đẩy mạnh phát hành trái phiếu kho bạc ngắn hạn, các quỹ tiền tệ đã cắt giảm phân bổ vào loại tài sản này. Dữ liệu cho thấy các quỹ đã cắt giảm lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc tới 96 tỷ USD vào cuối tháng 6, xuống còn 3.300 tỷ USD, mặc dù loại tài sản này vẫn chiếm 39,9% tổng danh mục.

Ngoài ra, các quỹ cũng tăng cường đầu tư vào trái phiếu của Ngân hàng Cho vay Liên bang Nhà ở (FHLB). Dữ liệu từ Văn phòng Tài chính FHLB cho thấy tổng dư nợ của FHLB đã tăng khoảng 180 tỷ USD trong năm nay, bao gồm khoảng 140 tỷ USD phát hành dưới dạng lãi suất thả nổi. Trong cùng kỳ, các quỹ tiền tệ đã tăng tổng lượng nắm giữ trái phiếu của các cơ quan này thêm khoảng 195 tỷ USD.

Chia sẻ tại Hội nghị chuyên đề Quỹ Tiền tệ của Crane vào tháng trước, ông Geoff Gibbs, Giám đốc điều hành tại DWS Group, cho biết công ty đã duy trì khoảng một nửa danh mục đầu tư trong repo trong hầu hết các năm và dự kiến sẽ tiếp tục chiến lược này, đặc biệt khi thị trường đã định giá lại kỳ vọng tăng lãi suất. Bà Deborah Cunningham, Giám đốc Đầu tư mảng Thị trường Thanh khoản Toàn cầu tại Federated Hermes, cũng nhấn mạnh xu hướng các quỹ sẽ tiếp tục rút ngắn kỳ hạn trung bình của danh mục khi Fed ưu tiên đưa lạm phát trở lại mục tiêu.

Động thái phòng thủ của các quỹ tiền tệ một phần xuất phát từ bài học đầu năm 2022, khi một số tổ chức bị mắc kẹt với các tài sản có kỳ hạn tương đối dài trước khi Fed bắt đầu chu kỳ thắt chặt nhanh nhất trong nhiều thập kỷ. Kinh nghiệm đó khiến các nhà quản lý trở nên dè dặt hơn trong việc chấp nhận rủi ro lãi suất khi lộ trình chính sách không rõ ràng.

Nhận định về triển vọng, ông Manolatos của Wells Fargo cho rằng việc cắt giảm WAM sẽ tiếp tục diễn ra khi các quan chức Fed vẫn duy trì các phát biểu diều hâu về khả năng tăng lãi suất. Ông nhấn mạnh các nhà quản lý quỹ sẽ khó có lý do để thay đổi chiến lược, thay vì tiếp tục phân bổ tiền mặt dư thừa vào repo hoặc trái phiếu lãi suất thả nổi.

Trong tuần đầu tiên của tháng 7, dòng tiền đổ vào các quỹ tiền tệ tiếp tục tăng khi tổng tài sản toàn ngành đạt mức kỷ lục gần 8.000 tỷ USD, theo báo cáo từ Viện Công ty Đầu tư (ICI). Điều này cho thấy các nhà đầu tư vẫn ưu tiên tìm kiếm sự an toàn và linh hoạt trước bối cảnh lãi suất khó đoán định.

Nguồn: Bloomberg