Bên trong ván cờ Mỹ-Nhật cứu đồng Yên và nước đi ẩn sau kho trái phiếu 1.100 tỷ USD

Chỉ trong hai phiên giao dịch cuối tháng Bảy, giới chức Nhật Bản đã bơm lượng tiền đủ lớn để làm rung chuyển thị trường ngoại hối, trong khi Bộ Tài chính Mỹ âm thầm ghi vào sổ công việc kế hoạch mua từ 5 đến 10 tỷ USD đồng Yên.

Đây không còn là một đợt can thiệp đơn phương quen thuộc của Tokyo, mà là lần đầu tiên kể từ năm 2011 Washington và Tokyo cùng phối hợp can thiệp trên thị trường tiền tệ.

Đáng chú ý, dữ liệu thị trường thời gian thực còn cho thấy một nghịch lý, lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn tiếp tục tăng ngay cả khi đồng USD chịu áp lực từ hoạt động can thiệp.

Cuối tuần định hình lại toàn bộ bức tranh đồng Yên

Trước đợt can thiệp, đồng Yên đã suy yếu gần như liên tục trong năm 2026, có lúc rơi xuống vùng thấp nhất gần bốn thập kỷ.

Nguyên nhân đến từ chênh lệch lãi suất giữa Fed và BOJ vẫn rất lớn dù BOJ đã nâng lãi suất lên 1% hồi tháng Sáu, giá dầu tăng vì căng thẳng Trung Đông khiến Nhật Bản phải bán thêm Yên để nhập khẩu năng lượng, cùng với thâm hụt ngân sách kéo dài tiếp tục gây sức ép lên đồng nội tệ.

Đây cũng không phải lần đầu Tokyo can thiệp trong năm nay.

Tháng Tư và tháng Năm, Bộ Tài chính Nhật từng tung ra gói can thiệp kỷ lục 11,73 nghìn tỷ Yên, tương đương khoảng 72,8 đến 73,35 tỷ USD, gần gấp đôi kỷ lục trước đó. Tuy nhiên, USD/JPY chỉ mất khoảng sáu tuần để quay trở lại vùng tỷ giá cũ, cho thấy can thiệp đơn thuần không thể đảo ngược xu hướng nếu chênh lệch lãi suất vẫn còn nguyên.

Vì vậy, câu hỏi đặt ra là liệu sự phối hợp với Mỹ lần này có tạo ra khác biệt hay vẫn chỉ mang lại hiệu quả ngắn hạn.

58,97 tỷ USD trong một ngày và bàn tay từ New York

Diễn biến tăng tốc vào thứ Năm khi Nhật Bản mua Yên bán USD với quy mô Bloomberg ban đầu ước tính khoảng 8,45 nghìn tỷ Yên, tương đương 52,8 tỷ USD, được xem là đợt can thiệp một ngày lớn nhất lịch sử. Sau đó, số liệu chi tiết hơn cho thấy quy mô thực tế có thể lên tới 58,97 tỷ USD theo Financial Times.

Khoảng chênh lệch này là điều thường thấy do các ước tính ban đầu luôn được điều chỉnh khi dữ liệu chính thức được công bố.

Bước ngoặt xuất hiện trong phiên New York ngày thứ Sáu khi Fed New York, thay mặt Bộ Tài chính Mỹ, bán Euro để mua Yên thông qua Goldman Sachs và Morgan Stanley. Bằng chứng rõ nhất là cuốn sổ tay của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent tại Camp David ghi rõ nhiệm vụ mua từ 5 đến 10 tỷ USD đồng Yên.

Đồng thời, Fed New York còn yêu cầu ít nhất hai ngân hàng lớn kiểm tra tỷ giá chéo EUR/JPY, cho thấy mức độ phối hợp kỹ thuật rất chặt chẽ.

Kết quả, đồng Yên tăng hơn 3% so với USD trong ngày thứ Năm và tiếp tục tăng thêm hơn 1% so với cả USD lẫn Euro trong ngày thứ Sáu, đưa USD/JPY đóng cửa tuần ở 157,40, mức mạnh nhất kể từ đầu tháng Năm.

Sáng thứ Hai, Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama xác nhận hai nước đã phối hợp can thiệp và khẳng định sẽ tiếp tục hành động nếu cần.

Scott Bessent cũng cho biết hoạt động phối hợp đã giúp ngăn chặn biến động vô trật tự của đồng Yên, trong khi Tổng thống Donald Trump xác nhận Mỹ hỗ trợ Nhật Bản theo đề nghị của Tokyo.

Tại thời điểm bài viết được biên soạn, USD/JPY giao dịch quanh 156,3, thấp hơn mức đóng cửa cuối tuần và nằm dưới cả MA50 lẫn MA200, xác nhận xu hướng giảm ngắn hạn vẫn chiếm ưu thế. RSI cũng giảm xuống khoảng 18, từ vùng gần 74 chỉ một tuần trước, phản ánh trạng thái quá bán cực đoan.

Về kỹ thuật, mức giảm quá nhanh như vậy thường đi kèm khả năng xuất hiện một nhịp hồi kỹ thuật trước khi xu hướng chính tiếp tục.

Vì sao lần phối hợp này khác biệt về bản chất

Khác với những lần Nhật Bản can thiệp đơn phương trước đây khi Mỹ chỉ bày tỏ sự ủng hộ về mặt ngoại giao, lần này Bộ Tài chính Mỹ trực tiếp tham gia bằng dòng tiền thật.

Cùng với phát biểu trước đó của Scott Bessent rằng đồng Yên đang bị định giá thấp đáng kể, mức độ cam kết của Washington đã được nâng lên một cấp độ hoàn toàn mới.

Michiyoshi Kato, cố vấn cấp cao tại Sumitomo Mitsui Trust Bank, nhận định thị trường đã đánh giá thấp quyết tâm của giới chức và cho rằng nếu xuất hiện thêm một đợt can thiệp, USD/JPY hoàn toàn có thể giảm xuống dưới 155.

Tuy nhiên, Evercore ISI cảnh báo hiệu quả của can thiệp sẽ chỉ mang tính ngắn hạn nếu không đi kèm việc thu hẹp chênh lệch lãi suất.

Cuộc họp BOJ cũng mang đến tín hiệu đáng chú ý.

Hội đồng chính sách bỏ phiếu 8-1 giữ nguyên lãi suất ở mức 1%, nhưng thành viên Hajime Takata bỏ phiếu nâng ngay lên 1,25%, cho thấy phe ủng hộ thắt chặt đang mạnh lên. Sau cuộc họp, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 2 năm tăng lên 1,51%, phản ánh kỳ vọng lãi suất sẽ còn tăng.

Thống đốc Kazuo Ueda cũng cảnh báo việc trì hoãn hành động có thể khiến lạm phát vượt mục tiêu và cho biết BOJ sẽ thảo luận sâu hơn về rủi ro này ngay trong cuộc họp tháng Chín.

Dữ liệu từ Polymarket và Kalshi mà WikiFX tổng hợp cho thấy thị trường hiện định giá khoảng 37% khả năng BOJ tăng thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng Chín (tính đến ngày 1/8).

Dù chưa phải kịch bản cơ sở, xác suất này đã tăng đáng kể chỉ trong vài tuần, phản ánh việc nhà đầu tư đang định giá lại triển vọng chính sách sau đợt can thiệp và các phát biểu của Ueda.

Điều đó cũng nhấn mạnh điểm mấu chốt của toàn bộ câu chuyện: can thiệp chỉ là giải pháp ngắn hạn, còn xu hướng bền vững của đồng Yên vẫn phụ thuộc vào việc khoảng cách lãi suất giữa Mỹ và Nhật có thực sự thu hẹp hay không.

Nước cờ ẩn sau lựa chọn FIMA thay vì bán trái phiếu

Đây là chi tiết quan trọng nhưng thường bị bỏ qua. Cùng với việc xác nhận can thiệp, Bộ Tài chính Nhật Bản cho biết sẽ sử dụng Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility (FIMA Repo Facility) của Fed cho các đợt can thiệp sau này.

FIMA là cơ chế repo được Fed thiết lập từ tháng 3/2020, cho phép các ngân hàng trung ương nước ngoài thế chấp trái phiếu Kho bạc Mỹ để vay USD ngắn hạn rồi mua lại khi đáo hạn. Giao dịch hoàn toàn bằng USD, Fed không chịu rủi ro tỷ giá và cũng không gánh rủi ro tín dụng vì khoản vay được bảo đảm bằng trái phiếu Kho bạc.

Theo CSIS, mục tiêu ban đầu của công cụ này là giảm áp lực các ngân hàng trung ương phải bán tháo trái phiếu Mỹ ra thị trường, qua đó tránh gây biến động thanh khoản và đẩy lợi suất tăng ngoài ý muốn.

Chi tiết này đặc biệt quan trọng vì Nhật Bản hiện vẫn là chủ nợ nước ngoài lớn nhất của Mỹ. Dữ liệu Kho bạc Mỹ cho thấy nước này nắm giữ 1.143,1 tỷ USD trái phiếu Kho bạc tính đến tháng 5/2026, giảm từ mức đỉnh 1.239,3 tỷ USD hồi tháng 2, tương đương đã bán ròng khoảng 96 tỷ USD chỉ trong ba tháng.

Điều đó cho thấy Nhật Bản thực tế đã âm thầm giảm tỷ trọng trái phiếu Mỹ trong thời gian qua, nhiều khả năng để chuẩn bị thanh khoản USD phục vụ các đợt can thiệp trước, đồng thời phản ánh hoạt động tái cơ cấu danh mục của các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí khi lợi suất trái phiếu trong nước trở nên hấp dẫn hơn.

Vì vậy, việc chuyển sang sử dụng FIMA không chỉ là giải pháp cho tương lai mà còn là cách chặn lại xu hướng bán ròng trái phiếu Mỹ trước khi nó trở thành một đợt bán tháo công khai trên thị trường.

Nếu Tokyo tiếp tục bán một phần trong hơn 1.100 tỷ USD trái phiếu Kho bạc để lấy USD can thiệp, áp lực lên thị trường trái phiếu Mỹ sẽ càng lớn trong bối cảnh thị trường vốn đã rất mong manh.

Lựa chọn FIMA giúp Nhật có nguồn USD cần thiết mà không phải bán trái phiếu ngoài thị trường, đồng thời cũng giúp Washington tránh thêm áp lực tăng lợi suất.

Đây không chỉ là sự hỗ trợ dành cho đồng minh mà còn là cách Mỹ tự bảo vệ chính thị trường trái phiếu của mình.

Scott Bessent cũng gọi FIMA Repo Facility là một “lớp phòng vệ quan trọng” và kêu gọi mở rộng quy mô công cụ này trong thời gian tới.

Hiện hạn mức FIMA là 60 tỷ USD cho mỗi đối tác mỗi ngày. Việc đề xuất nâng hạn mức cho thấy Washington không xem đây là giải pháp tạm thời mà muốn FIMA trở thành một trụ cột lâu dài trong hệ thống thanh khoản USD toàn cầu, đặc biệt khi ngày càng nhiều đồng minh có thể cần đến công cụ này.

Lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn tăng ngay giữa lúc can thiệp

Đây là điểm đáng chú ý nhất của toàn bộ câu chuyện và cũng là lý do FIMA xuất hiện đúng thời điểm này.

Dữ liệu đường cong lợi suất Kho bạc Mỹ cho thấy một diễn biến trái ngược: trong khi USD chịu áp lực từ hoạt động can thiệp, lợi suất trái phiếu vẫn tiếp tục đi lên. Lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng từ 4,61% hôm thứ Ba lên 4,75% vào thứ Sáu, còn lợi suất 30 năm lập đỉnh mới của chu kỳ tại 5,27%.

Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu 2 năm và 10 năm cũng mở rộng từ 0,37 điểm phần trăm ngày 21/7 lên 0,47 điểm phần trăm cuối tháng, xác nhận đường cong lợi suất tiếp tục dốc lên.

Điều này cho thấy can thiệp tỷ giá, dù quy mô rất lớn, gần như không làm giảm áp lực trên thị trường trái phiếu Mỹ. Hai thị trường đang vận động theo những động lực khác nhau.

Nguyên nhân sâu xa là niềm tin vào khả năng kiểm soát lạm phát của Chủ tịch Fed Kevin Warsh đang suy giảm.

Brandywine Global và Wellington Management đều cảnh báo nguy cơ xuất hiện một đợt bán tháo trái phiếu mới khi Fed không đưa ra định hướng rõ ràng sau cuộc họp gần nhất, trong khi có thông tin Warsh đang cân nhắc giảm tần suất các cuộc họp chính sách.

Trong bối cảnh đó, bất kỳ áp lực bán trái phiếu nào từ các nhà đầu tư nước ngoài, kể cả Nhật Bản, đều có thể khiến thị trường thêm căng thẳng. Đây cũng là lý do FIMA trở thành “van an toàn”, giúp Tokyo có USD để can thiệp mà không phải bán trực tiếp trái phiếu Kho bạc Mỹ, qua đó hạn chế nguy cơ lợi suất tăng mạnh hơn.

Phe bán khống đang mắc kẹt ở đâu

Từ góc nhìn của một desk, điều quan trọng không chỉ là đồng Yên tăng hay giảm mà còn là các vị thế trên thị trường đang được phân bổ như thế nào.

Dữ liệu CFTC đến tuần kết thúc ngày 21/7 cho thấy nhóm quỹ đòn bẩy đang bán khống ròng khoảng 96.185 hợp đồng theo báo cáo TFF, trong khi một số nguồn tổng hợp khác đưa ra con số khoảng 152.125 hợp đồng. Sự khác biệt chủ yếu đến từ phương pháp phân loại và gộp các nhóm nhà đầu tư, vì vậy có thể xem quy mô vị thế bán khống đang nằm trong khoảng từ 96.000 đến hơn 150.000 hợp đồng.

Báo cáo COT tuần 21/07/2026: Dòng tiền đã rời bỏ Tech trước khi cơn bán tháo 797 tỷ USD ập đến

Báo cáo COT tuần kết thúc 21/7/2026 cho thấy quỹ đòn bẩy đã âm thầm đóng vị thế bán trên trái phiếu Mỹ, trong khi vàng và đồng tiếp tục hút dòng tiền ngay trước khi Phố Wall mất 797 tỷ USD vốn hóa.

Thông tin 2026-07-27

相关内容

Ở chiều ngược lại, nhóm đại lý và trung gian đã tăng thêm hơn 35.000 hợp đồng mua ròng chỉ trong một tuần, nâng tổng vị thế mua ròng lên trên 133.000 hợp đồng.

Điều này tạo nên một cấu trúc thị trường rất đáng chú ý: các quỹ đầu cơ tiếp tục đặt cược đồng Yên sẽ yếu đi, trong khi các ngân hàng lớn lại nắm giữ lượng vị thế mua Yên rất lớn để cân bằng sổ sách.

Khi đồng Yên tăng mạnh, các quỹ bán khống sẽ chịu áp lực mua lại để cắt lỗ, còn các ngân hàng đang có lợi thế và có thể điều chỉnh báo giá theo hướng bất lợi cho bên phải đóng vị thế. Đây chính là cơ chế tạo ra những cú biến động hàng trăm pip chỉ trong vài phút, thay vì chỉ đơn thuần là phản ứng tâm lý của thị trường.

Bóng ma carry trade: Rủi ro đang tích tụ nhưng chưa bùng nổ

Một yếu tố quan trọng khác là giao dịch carry trade đồng Yên. Trong nhiều năm, nhà đầu tư toàn cầu vay Yên với chi phí thấp để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn. Morgan Stanley từng ước tính quy mô các vị thế này vào khoảng 500 tỷ USD.

Khi USD/JPY giảm mạnh từ vùng 163 xuống khoảng 156 chỉ trong vài phiên, áp lực đóng các vị thế carry trade bắt đầu tăng lên. Nhà đầu tư buộc phải mua lại đồng Yên để trả nợ, từ đó càng đẩy Yên tăng giá và tạo vòng xoáy tự khuếch đại.

Thị trường vẫn còn nhớ cú sốc tháng 8/2024, khi BOJ tăng lãi suất khiến carry trade đồng loạt bị giải chấp. Nikkei 225 giảm tới 20% chỉ trong vài phiên, mức giảm mạnh nhất kể từ năm 1987; VIX tăng lên khoảng 65 điểm, còn S&P 500 mất 6% chỉ trong ba ngày giao dịch.

Tuy nhiên, dữ liệu hiện tại cho thấy kịch bản đó chưa lặp lại. VIX chỉ quanh 16 điểm, thấp hơn cả MA50 và MA200, đồng thời cách rất xa vùng đỉnh 35 điểm của năm nay. ETF theo dõi chứng khoán Nhật cũng chỉ giảm chưa tới 1% và vẫn thấp hơn đỉnh 52 tuần khoảng 5%.

Điều này cho thấy rủi ro giải chấp carry trade vẫn đang tích tụ nhưng chưa bùng phát thành cú sốc hệ thống. Khác với năm 2024, BOJ lần này chưa tăng lãi suất mà chỉ phát tín hiệu có thể hành động trong tương lai, giúp thị trường có thời gian điều chỉnh kỳ vọng thay vì bị bất ngờ hoàn toàn.

Phản ứng dây chuyền trên vàng, đồng USD và các tài sản liên quan

Xét trên thị trường đa tài sản, tác động của đợt can thiệp không diễn ra đồng đều.

Chỉ số USD thông qua ETF theo dõi đồng bạc xanh hiện vẫn chỉ cách đỉnh 52 tuần khoảng 1,5%, cho thấy sức mạnh tổng thể của USD gần như không thay đổi. Nói cách khác, tác động chủ yếu tập trung ở cặp USD/JPY chứ chưa phải sự suy yếu mang tính hệ thống của đồng bạc xanh.

Vàng cũng phản ứng khá dè dặt. Dù USD suy yếu so với Yên thường hỗ trợ kim loại quý, giá vàng chỉ dao động quanh 4.111 USD/ounce, RSI khoảng 48 điểm và gần như đi ngang. Giá vẫn nằm dưới MA50 và cách khá xa MA200, phản ánh xu hướng trung hạn vẫn giảm kể từ đỉnh gần 5.627 USD hồi đầu năm.

Điều này cho thấy kỳ vọng Fed tiếp tục duy trì lập trường thắt chặt, sau khi ba thành viên FOMC bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất trong cuộc họp gần nhất, đang tạo sức ép lớn hơn tác động tích cực từ sự suy yếu của USD/JPY.

Nói cách khác, chính sách của Fed và diễn biến đồng Yên đang kéo giá vàng theo hai hướng đối nghịch, trong đó yếu tố lãi suất Mỹ vẫn chiếm ưu thế.

Đáng chú ý, Nhật Bản không phải quốc gia châu Á duy nhất phải bảo vệ đồng nội tệ. Hàn Quốc cũng can thiệp mua đồng Won trong ngày thứ Năm, cho thấy áp lực mất giá đang diễn ra trên phạm vi khu vực, xuất phát từ sức mạnh tương đối của USD và chênh lệch lãi suất giữa Mỹ với phần còn lại của châu Á.

Ba kịch bản cho chặng đường phía trước

Từ các dữ liệu hiện có, USD/JPY nhiều khả năng sẽ diễn biến theo một trong ba kịch bản sau.

Kịch bản thứ nhất, có xác suất cao nhất trong ngắn hạn, là USD/JPY xuất hiện nhịp hồi kỹ thuật sau khi RSI rơi vào vùng quá bán cực đoan rồi mới tiếp tục xu hướng giảm, tương tự những gì xảy ra sau các đợt can thiệp tháng Tư và tháng Năm.

Nếu BOJ tiếp tục trì hoãn tăng lãi suất sau cuộc họp tháng Chín, các quỹ đầu cơ nhiều khả năng sẽ quay lại bán khống đồng Yên khi hiệu ứng can thiệp suy yếu.

Kịch bản thứ hai đang dần được thị trường đánh giá cao hơn, với khoảng 37% xác suất BOJ tăng thêm 25 điểm cơ bản trong tháng 09 theo dữ liệu Polymarket và Kalshi.

Khi đó, đồng Yên sẽ được hỗ trợ đồng thời bởi hoạt động can thiệp và việc chênh lệch lãi suất thực sự thu hẹp, đủ khả năng kéo USD/JPY xuống dưới 155 như dự báo của một số tổ chức tài chính Nhật Bản.

Kịch bản thứ ba, dù chưa được thị trường quyền chọn phản ánh khi VIX vẫn quanh 16 điểm, là một làn sóng giải chấp carry trade trên diện rộng.

Nếu đồng Yên tiếp tục tăng nhanh trong khi các quỹ đầu cơ vẫn nắm giữ lượng lớn vị thế bán khống, hoạt động mua bù sẽ có thể tạo ra biến động mạnh hơn kỳ vọng, tương tự cú sốc tháng 8/2024.

Ý nghĩa với nhà đầu tư giao dịch ngoại hối tại Việt Nam

Đối với nhà giao dịch USD/JPY, bài học quan trọng nhất là cần phân biệt giữa can thiệp tỷ giá mang tính chiến thuật và đảo chiều xu hướng mang tính cấu trúc.

Một đợt can thiệp, dù quy mô lên tới 58,97 tỷ USD và có sự tham gia trực tiếp của Bộ Tài chính Mỹ, vẫn chỉ có tác dụng làm chậm hoặc điều chỉnh xu hướng nếu khoảng cách lãi suất và các yếu tố vĩ mô chưa thay đổi.

Thất bại của các đợt can thiệp tháng Tư và tháng Năm, cùng trạng thái RSI quá bán hiện nay, cũng cho thấy việc đuổi theo những biến động quá mạnh trong thời gian ngắn luôn tiềm ẩn rủi ro cao.

Bên cạnh đó, cấu trúc định vị giữa các quỹ đầu cơ và nhóm tạo lập thị trường cho thấy nguy cơ xuất hiện các nhịp biến động hàng trăm pip trong thời gian rất ngắn. Với những nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy cao, đây là rủi ro có thể xóa sạch tài khoản nếu thiếu kỷ luật quản trị vốn.

Việc theo dõi sát cuộc họp BOJ tháng Chín cùng dữ liệu định vị CFTC hằng tuần sẽ giúp nhận diện sớm những giai đoạn rủi ro cao. Đồng thời, trong bối cảnh biến động gia tăng, việc lựa chọn các sàn giao dịch có mức độ uy tín, quản lý và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư tốt cũng trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.

Lời kết

Điều đáng chú ý nhất không chỉ là con số 58,97 tỷ USD được bơm ra trong một ngày, mà là cách Mỹ và Nhật đang cùng giải một bài toán lợi ích chung: hỗ trợ đồng Yên nhưng vẫn tránh gây thêm áp lực lên thị trường trái phiếu Mỹ trong bối cảnh lợi suất tiếp tục leo thang.

Việc lựa chọn FIMA Repo Facility thay vì bán trực tiếp trái phiếu Kho bạc, kết hợp với thực tế Nhật Bản đã giảm khoảng 96 tỷ USD lượng nắm giữ trái phiếu Mỹ trong ba tháng gần đây, cho thấy cả Washington lẫn Tokyo đều muốn ngăn một làn sóng bán tháo có thể làm rung chuyển thị trường trái phiếu toàn cầu.

Đối với nhà đầu tư ngoại hối, điều đáng theo dõi nhất lúc này không còn là quy mô của đợt can thiệp, mà là liệu BOJ có thực sự bắt đầu thu hẹp khoảng cách lãi suất với Fed trong cuộc họp tháng Chín hay không. Chính yếu tố đó mới quyết định đồng Yên có thể bước vào một xu hướng tăng bền vững hay đây chỉ là một nhịp hồi mạnh do can thiệp. Trước khi đưa ra quyết định giao dịch, nhà đầu tư cũng nên chủ động đánh giá kỹ mức độ an toàn và uy tín của sàn môi giới mình sử dụng thông qua các nguồn tra cứu như WikiFX.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

FIMA Repo Facility là gì?

FIMA Repo Facility là cơ chế repo do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thiết lập từ năm 2020, cho phép các ngân hàng trung ương nước ngoài dùng trái phiếu Kho bạc Mỹ làm tài sản thế chấp để vay đô la ngắn hạn mà không cần bán đứt trái phiếu ra thị trường.

Vì sao Nhật Bản không bán trực tiếp trái phiếu Kho bạc Mỹ để lấy đô la can thiệp?

Vì Nhật Bản đang nắm giữ hơn 1.100 tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ và đã âm thầm giảm khoảng 96 tỷ USD trong ba tháng qua, việc bán tháo trực tiếp thêm có thể đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ, vốn đã lập đỉnh mới 19 năm, tăng cao hơn nữa.

Đây có phải lần đầu Mỹ và Nhật cùng can thiệp tỷ giá không?

Đây là lần đầu tiên hai nước phối hợp can thiệp trực tiếp bằng dòng vốn kể từ năm 2011, đánh dấu mức độ hợp tác tiền tệ chặt chẽ chưa từng thấy trong hơn một thập kỷ qua.

Đợt can thiệp này có giúp đồng Yên tăng giá bền vững không?

Điều này phụ thuộc phần lớn vào việc BOJ có tăng lãi suất tại cuộc họp tháng Chín hay không, thị trường hợp đồng dự đoán hiện định giá xác suất khoảng 37% cho khả năng này, cao hơn đáng kể so với vài tuần trước.

Carry trade đồng Yên là gì và vì sao nó lại rủi ro trong giai đoạn này?

Đây là chiến lược vay Yên lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản lợi suất cao hơn ở nước ngoài. Dữ liệu định vị cho thấy quỹ đòn bẩy vẫn đang nắm giữ vị thế bán khống lớn, nên khi Yên tăng giá đột ngột, rủi ro giải chấp dây chuyền vẫn còn nguyên dù chưa bùng phát như tháng 8 năm 2024.

Nguồn tham khảo

1. Investing.com, analysis of the sustainability of USD/JPY intervention, July 2026. https://www.investing.com/analysis/usdjpy-near-164-shows-japans-intervention-threat-is-losing-credibility-200684664
2. Fortune/Bloomberg, report on the US-Japan coordinated intervention, August 1, 2026. https://fortune.com/2026/08/01/scott-bessent-treasury-japan-yen-dollar-exchange-rate/
3. Nikkei Asia, intervention data based on central bank data, August 2, 2026. https://asia.nikkei.com/business/markets/currencies/us-treasury-intervenes-to-support-the-yen-after-japan-steps-in-ft-reports
4. FXStreet, Official confirmation from the Japanese Finance Minister, August 3, 2026. https://www.fxstreet.com/news/japans-katayama-conducted-coordinated-yen-purchasing-intervention-with-us-202608030035
5. CNBC, US Treasury Department statement and official response, August 3, 2026. https://www.cnbc.com/2026/08/03/yen-intervention-us-japan-trump-bessent-katayama.html
6. Al Jazeera, President Donald Trump's statement, August 3, 2026. https://www.aljazeera.com/economy/2026/8/3/japan-and-us-confirm-rare-joint-intervention-to-prop-up-yen
7. Federal Reserve, official FIMA Repo Facility page. https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fima-repo-facility.htm
8. CSIS, analysis of the mechanism and policy objectives of the FIMA Repo Facility. https://www.csis.org/analysis/dollars-demand-feds-new-fima-repo-facility
9. US News/Reuters, US Treasury Secretary's statement on FIMA expansion, August 2, 2026. https://money.usnews.com/investing/news/articles/2026-08-02/bessent-ready-to-repeat-joint-yen-intervention-urges-bigger-fed-backstop
10. FXEmpire, analysis of the BOJ meeting and Takata member vote, August 2, 2026. https://www.fxempire.com/forecasts/article/interest-rate-forecast-boj-eyes-september-hike-as-yen-intervention-pressures-usdjpy-1614255
11. Capital Street FX, estimates the size of Morgan Stanley's Yen carry trade. https://capitalstreetfx.com/daily-blog/nikkei-225-history-bubble-crash-carry-trade-2026/