Hạ xếp hạng tín nhiệm có thể kích hoạt “tê giác xám”, vàng bước vào giai đoạn phân bổ trung - dài hạ

Sau khi trái phiếu chính phủ Mỹ bị bán tháo và Moodys hạ xếp hạng tín dụng chủ quyền của Mỹ, vàng – tài sản trú ẩn truyền thống – một lần nữa trở thành tâm điểm dòng vốn. Diễn biến này phản ánh mối lo ngại sâu sắc của thị trường về tính bền vững tài chính của Mỹ, đồng thời phơi bày mâu thuẫn giữa bế tắc chính trị và thâm hụt cơ cấu.

1. Rủi ro tài khóa lan rộng: Trú ẩn quay lại giữa cú sốc lãi suất

Gần đây, đạo luật “One Big Beautiful Bill” do ông Trump thúc đẩy chỉ vừa đủ vượt qua Ủy ban Ngân sách, cho thấy nội bộ đảng Cộng hòa còn chia rẽ lớn và ý chí cắt giảm chi tiêu rất hạn chế. Nếu thâm hụt cơ cấu không được kiểm soát, lãi suất trái phiếu Mỹ sẽ duy trì ở mức cao trong dài hạn, kéo theo chi phí nắm giữ nợ tăng, qua đó gián tiếp nâng cao sức hấp dẫn của vàng.

Logic thị trường:

Thâm hụt tài khóa kéo dài → Tăng cung nợ → Lãi suất tăng → Rủi ro chính sách thất bại tăng → Vàng trở thành công cụ phòng hộ

2. Lịch sử lặp lại？ Biến động trái phiếu kích hoạt dòng tiền cơ cấu đổ vào vàng

Tháng 4 năm nay, sau khi Mỹ công bố chính sách “thuế đối ứng”, lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên 4.5%, kỳ hạn 30 năm lên tới 5%, gây ra hoảng loạn hệ thống trong thời gian ngắn. Nay, việc Moodys hạ tín nhiệm đã đẩy lợi suất dài hạn trở lại đỉnh cũ, cho thấy rủi ro mất kiểm soát “tài khóa – chính sách – nợ công” không còn là lần đầu. Vàng đang tái khẳng định vai trò “neo ổn định”.

Lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm tăng cao khiến tín dụng thắt chặt, sức mua của người tiêu dùng suy yếu. Dấu hiệu “hạ cánh cứng” này thường báo hiệu chu kỳ mới của dòng vốn đổ vào vàng.

Ba yếu tố kích hoạt đà phục hồi của vàng:

• Chính sách tiền tệ thiếu rõ ràng: Dự kiến thị trường sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất sớm nhất vào tháng 9. Tuy nhiên, khi dữ liệu còn nóng nhưng kỳ vọng đã đổi chiều, sự mơ hồ và bất định về chính sách làm suy yếu niềm tin vào USD và TPCP, hỗ trợ vàng cả ở vai trò phòng hộ và chống rủi ro chính sách.

• Mất cân đối cung cầu TPCP trầm trọng: Fed tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán, các ngân hàng trung ương nước ngoài bán ròng TPCP Mỹ, thanh khoản thị trường suy yếu khiến lợi suất tăng. Vàng – tài sản không sinh lãi – vì vậy gia tăng giá trị tương đối.

• Rủi ro đáo hạn khổng lồ đang đến gần: Vào tháng 6, có tới 6.3 nghìn tỷ USD TPCP Mỹ đáo hạn. Nếu tái phát hành không thành công, rủi ro biến động hệ thống sẽ tăng cao, khiến vàng trở thành lựa chọn trú ẩn chống “khủng hoảng thanh khoản”.

Kết luận: Chúng tôi cho rằng logic tăng giá dài hạn của vàng đang dần được xác lập. Trong bối cảnh thâm hụt tài khóa không thể kiểm soát, định hướng chính sách tiền tệ thiếu rõ ràng và bất định trong việc đáo hạn nợ ngày càng tăng, vàng càng củng cố vị thế là “nơi trú ẩn phi rủi ro”. Đặc biệt, khi năm 2025 còn nhiều ẩn số về chính sách Fed và bất ổn chính trị, vàng sẽ tiếp tục thu hút dòng tiền phân bổ cơ cấu.

[Diễn biến giá vàng]



Trong 5 ngày qua, giá vàng dao động trong biên độ 3.200–3.263 USD/oz và chưa thể bứt phá kháng cự phía trên. Hiện tại giá vẫn giữ trên đường trung bình 50 ngày (3.168 USD), cấu trúc kỹ thuật vẫn nghiêng về xu hướng tăng, nhưng động lượng đã suy yếu. Nếu vượt mốc 3.300 USD, mục tiêu tiếp theo là 3.438 USD và 3.500 USD. Ngược lại, nếu mất mốc 3.220 USD, các hỗ trợ sẽ lần lượt là 3.200 và 3.168 USD; mất tiếp có thể kiểm tra lại 3.100 USD. Xu hướng đang tích lũy đi ngang, cần chú ý hướng bứt phá tại các vùng giá then chốt.

Kháng cự: 3.248, 3.263, 3.400 USD

Hỗ trợ: 3.200–3.220 USD

Cảnh báo rủi ro: Những quan điểm, phân tích và số liệu trong bài viết chỉ nhằm mục đích bình luận thị trường chung và không đại diện cho quan điểm của nền tảng. Mọi nhà đầu tư cần tự đánh giá và chịu trách nhiệm với quyết định giao dịch của mình. Vui lòng thận trọng khi tham gia thị trường.