Bữa tiệc của tài sản rủi ro sắp kết thúc – Thận trọng trước đợt điều chỉnh trong quý III

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp (Nonfarm Payrolls) vượt kỳ vọng phản ánh sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường lao động Mỹ, trong khi chỉ số PMI dịch vụ (NMI) tiếp tục cho thấy lĩnh vực dịch vụ vẫn đang là động lực chính thúc đẩy nền kinh tế Mỹ. Khi những tin tức tích cực tràn ngập thị trường, điều này lại càng làm dấy lên lo ngại về sự hưng phấn thái quá, đẩy giá tài sản rủi ro vượt xa giá trị thực. Thị trường chứng khoán Mỹ đang tăng tốc không kiểm soát, kích thích tuyến thượng thận của nhà đầu tư.

Dựa trên vị trí hiện tại trong chu kỳ kinh tế, thị trường có khả năng sẽ bước vào giai đoạn điều chỉnh. Trong bối cảnh đó, đồng USD có thể trở thành tài sản nổi bật nhất trong thời gian tới, do hiện đang bị định giá thấp hơn giá trị hợp lý. Mặc dù đáy chưa chắc đã được thiết lập ngay hôm nay, nhưng xu hướng đảo chiều đã bắt đầu hình thành rõ nét.

Dưới đây là những điểm nổi bật từ báo cáo kinh tế ngày 3/7, giúp củng cố quan điểm về khả năng phục hồi của đồng USD:

1. Báo cáo việc làm tạo bất ngờ tích cực – Thị trường lao động ổn định giúp xoa dịu tâm lý bi quan

Dữ liệu Nonfarm mạnh mẽ đã tiếp thêm niềm tin cho nhà đầu tư ưa thích rủi ro, bất chấp những bất ổn từ chính sách thuế quan của ông Trump và lập trường duy trì lãi suất ở mức cao của Fed. Khi báo cáo Nonfarm tháng 6 công bố số việc làm mới đạt 147.000 và tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,1%, các luận điểm tiêu cực về nền kinh tế Mỹ dần chuyển sang hướng trung lập.

(Hình 1: Tỷ lệ việc làm phi nông nghiệp và thất nghiệp – Nguồn: BLS)

Khảo sát FMS tháng 6 của BofA đối với 200 nhà quản lý quỹ với tổng tài sản quản lý 523 tỷ USD cho thấy: sau khi chính sách thuế được ban hành, có tới 49% người tham gia khảo sát lo ngại về một kịch bản "hạ cánh cứng" cho kinh tế Mỹ. Tuy nhiên, ba tháng sau, khi đàm phán thương mại giữa Mỹ - Trung được nối lại, tỷ lệ kỳ vọng “hạ cánh mềm” và “không hạ cánh” bắt đầu tăng trở lại – phản ánh tâm lý thị trường đã đảo chiều rõ rệt.

(Hình 2: Quan điểm triển vọng kinh tế Mỹ của các nhà quản lý quỹ – Nguồn: BofA)

Với dữ liệu việc làm tháng 6 tích cực, chúng tôi cho rằng tỷ lệ nhà quản lý quỹ kỳ vọng Mỹ sẽ "không hạ cánh" trong báo cáo tháng 7 sẽ còn tăng mạnh – thậm chí vượt qua mức 38% được ghi nhận hồi tháng 1.

Tâm lý FOMO trên thị trường có thể sẽ bị các quỹ FMS thúc đẩy, khi họ buộc phải quay lại mua tài sản USD do tỷ lệ phân bổ hiện tại ở mức thấp kỷ lục – thấp hơn trung bình lịch sử đến 2,5 độ lệch chuẩn. Tương tự, phân bổ cổ phiếu Mỹ cũng thấp hơn trung bình 1,8 độ lệch chuẩn. Điều này cho thấy dòng vốn đang rời khỏi tài sản USD và chuyển sang tài sản phòng thủ khác. Nhưng với dữ liệu Nonfarm khả quan, việc hoàn trả tỷ trọng tài sản USD là hoàn toàn hợp lý trong giai đoạn này.

(Hình 3: Z-score phân bổ tài sản của các quỹ FMS – Nguồn: BofA)2. Chỉ số NMI dịch vụ tháng 6 bật tăng – Nhưng cần thận trọng với đỉnh tăng trưởng

Trái ngược với khu vực sản xuất, chỉ số NMI của lĩnh vực dịch vụ Mỹ trong tháng 6 đạt 50,8 – quay lại vùng mở rộng. Hoạt động kinh doanh và đơn hàng mới tăng mạnh, lần lượt tăng 4,2% và 4,9%, cho thấy lĩnh vực dịch vụ vẫn đóng vai trò trụ cột cho nền kinh tế Mỹ.

(Hình 4: Chỉ số NMI dịch vụ tháng 6 của Mỹ – Nguồn: ISM Report)

Tuy nhiên, điểm đáng nghi ngờ là chỉ số PMI và NMI không tăng đồng bộ với dữ liệu Nonfarm, khiến chúng tôi đặt câu hỏi về tính bền vững của đà hồi phục lao động – liệu tháng sau thị trường việc làm có còn giữ vững sức mạnh như hiện tại？

Nếu không, giá tài sản rủi ro hiện tại có khả năng đã bị thổi phồng quá mức – và nhà đầu tư nên giữ thái độ cẩn trọng trong tháng này.

Ngoài ra, để tiếp tục duy trì xu hướng hiện tại, các quỹ FMS cần gia tăng tỷ trọng USD, điều này sẽ kéo theo sự thoái vốn khỏi tiền tệ phi USD và thị trường mới nổi, thậm chí có thể lan sang thị trường hàng hóa.

Phân tích kỹ thuật vàng

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày của giá vàng đã hình thành mô hình nến engulfing đảo chiều giảm rõ rệt. Chiến lược giao dịch chủ đạo là bán theo xu hướng giảm. Vùng kháng cự theo Fibonacci lần lượt tại: 3332 / 3338 / 3344 – có thể xem là điểm vào lệnh từng phần cho lệnh bán. Mục tiêu theo Fibonacci mở rộng là 3277. Cắt lỗ nên đặt tại mức 3350 và giới hạn rủi ro dưới 5-10% quy mô tài khoản.

• Hỗ trợ: 3311 / 3277

• Kháng cự: 3332 / 3338 / 3344

Cảnh báo rủi ro: Tất cả quan điểm, phân tích, dữ liệu và nội dung trên đây chỉ mang tính chất tham khảo và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Nhà đầu tư nên tự chịu trách nhiệm về quyết định giao dịch của mình.