Kinh tế Mỹ tháng 6 duy trì mạnh mẽ – Nhưng sức mạnh này sẽ kéo dài bao lâu?

Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) của Mỹ trong tháng 6 tiếp tục duy trì ở mức cao, cho thấy trong quý II, ngay cả khi được miễn thuế quan, người tiêu dùng cuối vẫn giữ xu hướng mua sắm sớm. Chúng tôi nhận định dữ liệu mạnh mẽ này sẽ kéo dài sang tháng 7 (bao gồm tác động từ mùa khuyến mại của Amazon thúc đẩy tiêu dùng hàng hóa). Tuy nhiên, khi bước sang tháng 8, vấn đề doanh số bán lẻ suy yếu nhiều khả năng sẽ quay trở lại tâm điểm của thị trường.

Xem xét dữ liệu:

• Chi tiêu tiêu dùng hàng hóa thực tế (đã loại trừ lạm phát) tăng 2,94% so với cùng kỳ, cao hơn mức 2,88% của tháng trước.

• Chi tiêu tiêu dùng dịch vụ thực tế đạt 1,73%.

• Thu nhập khả dụng thực tế tăng 1,68% so với cùng kỳ.

• Tổng chi tiêu tiêu dùng thực tế sau điều chỉnh đạt 2,11%, duy trì xu hướng tăng trưởng ổn định.



• (Hình 1: Thu nhập khả dụng cá nhân, Chi tiêu tiêu dùng cá nhân: Hàng hóa & Dịch vụ; Nguồn: Fred)

Mặc dù hộ gia đình Mỹ trong nửa đầu năm 2025 vẫn duy trì một mức “sức mua” nhất định, đặc biệt chi tiêu hàng hóa tăng mạnh, nhưng tăng trưởng thu nhập khả dụng thực tế tiếp tục giảm xuống 1,68%, cho thấy “áp lực thu nhập thực” của người dân đang gia tăng. Điều này có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ tiết kiệm, niềm tin tiêu dùng, thậm chí doanh thu doanh nghiệp và chu kỳ kinh tế trong các quý tới.

Ngoài sức mua tư nhân không đủ bền, mức tồn kho doanh nghiệp vẫn là yếu tố chính có thể gây áp lực điều chỉnh với tài sản rủi ro. Đây cũng là lý do chúng tôi cho rằng, sau khi hầu hết tin tốt đã được phản ánh, dư địa cho các thông tin tích cực mới trong tương lai là rất hạn chế.

Trong hoạt động thị trường tài chính, yếu tố quan trọng nhất là kỳ vọng. Khi tốt không thể tốt hơn, thị trường chứng khoán có nguy cơ điều chỉnh; khi xấu không thể xấu hơn, thị trường chứng khoán có thể đang âm thầm tạo đáy.

Tuy nhiên, quan sát từ chính sách tiền tệ của Fed, ngoài rủi ro điều chỉnh như đã nói ở trên, nhà đầu tư quan tâm hơn đến câu hỏi: Liệu sự điều chỉnh thị trường là do Fed duy trì lãi suất cao kéo dài, hay chính sự điều chỉnh của thị trường sẽ buộc Fed phải hạ lãi suất khẩn cấp？

Vì chính sách tiền tệ sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng giá vàng trong tương lai, chúng tôi nhận định cả hai rủi ro trên có khả năng xảy ra đồng thời, đồng nghĩa xu hướng giảm trung hạn của vàng vẫn chưa có tín hiệu đảo chiều. Mặc dù kinh tế vĩ mô còn nhiều bất định, nhưng tài sản bằng USD vẫn là lựa chọn trú ẩn ưu tiên.

Chỉ số USD hiện đã chạm mốc 100 điểm, đồng nghĩa mức giảm trong tháng 6 và 7 đã được bù lại hoàn toàn. Trong khi vàng vẫn duy trì mô hình dao động ở vùng cao, xu hướng ngắn hạn đã khiến vàng phá vỡ mốc tâm lý 3.300 USD/oz. Thị trường chứng khoán Mỹ liên tục lập đỉnh lịch sử, nhưng vàng vẫn chưa quay về mức đáy ngày 4/4 (ngày dỡ bỏ thuế quan). Nhà đầu tư cần lưu ý vàng hiện đang ở vùng định giá cao, nguy cơ giảm giá trong tương lai có thể khiến vàng đối mặt với “trận chiến bảo vệ mốc 3.000 USD/oz”.

Mức giảm sâu đến đâu vẫn là ẩn số, nhưng trong quý tới, Bộ Tài chính Mỹ sẽ phát hành lượng lớn trái phiếu, và dự trữ bắt buộc của ngân hàng sẽ ảnh hưởng đến thanh khoản của toàn bộ thị trường tài chính. Khi kỳ vọng thắt chặt và thực tế diễn ra đồng thời, chúng tôi cho rằng trước khi Fed hạ lãi suất, thanh khoản thị trường sẽ dần nghiêng về thắt chặt, đây là yếu tố bất lợi quan trọng đối với vàng.

Phân tích kỹ thuật vàng

Giá vàng đã phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng 3.301 USD, xu hướng tiếp tục giảm trong phiên châu Á. Nhà đầu tư cần theo dõi vùng 3.262 USD – đường cổ mô hình “M kép” trên biểu đồ kỹ thuật. Nếu giữ vững mức này, kịch bản tốt nhất của vàng là dao động ở vùng cao; nếu phá vỡ, cần cảnh giác khả năng hình thành xu hướng giảm giá mạnh. Quan điểm giao dịch hiện tại thiên về bán, tuyệt đối tránh tư duy mua lên.

• Mức cắt lỗ khuyến nghị: 15 USD

• Hỗ trợ: 3.262 USD

• Kháng cự: 3.301 / 3.334 USD

Cảnh báo rủi ro: Các quan điểm, phân tích, nghiên cứu, giá cả hoặc thông tin khác trên đây chỉ là bình luận thị trường chung, không đại diện cho quan điểm chính thức của nền tảng. Người đọc cần tự chịu mọi rủi ro, vui lòng giao dịch thận trọng.