Thị trường ở đáy tung tin xấu, ở đỉnh tung tin tốt

Chỉ báo tâm lý bất biến của thị trường chứng khoán: “Ở đáy tung tin xấu, ở đỉnh tung tin tốt”. Câu nói kinh điển của thị trường: xu hướng thường được sinh ra trong tuyệt vọng, lớn lên trong hoài nghi, trưởng thành trong kỳ vọng và sụp đổ trong hy vọng.

Những tin tức lạc quan mà nhà đầu tư hiện đang nhìn thấy:

• Ông Trump tiếp tục gia hạn thời hạn áp thuế đối ứng Mỹ - Trung thêm 90 ngày

• Xung đột Nga - Ukraine có khả năng đạt được ngừng bắn, ông Trump dự kiến gặp ông Putin vào ngày 15/8

• Làn sóng doanh nghiệp Mỹ mua lại cổ phiếu trị giá 983,6 tỷ USD, dự kiến cả năm vượt 1,1 nghìn tỷ USD

• Danh sách ứng viên cho chức Chủ tịch Fed mới sắp được công bố

So với tâm lý hoảng loạn và hàng loạt tin xấu vào tháng 4, hiện nay thị trường ở vùng cao nhưng thông tin lại ngày càng mang tính tích cực. Chúng tôi tiếp tục nhắc nhở nhà đầu tư giữ thái độ thận trọng.

Phân tích bảng cân đối tài sản của khu vực tư nhân, số liệu cho thấy khá ổn định. Quý 1/2025, nợ hộ gia đình Mỹ chiếm khoảng 91% thu nhập khả dụng, giảm về mức năm 1998 và thấp hơn nhiều so với mức đỉnh 134,34% trước khủng hoảng tài chính 2007. Nợ của khu vực doanh nghiệp phi tài chính so với GDP giảm về 64% (quý 2/2022), tương đương mức năm 2015, cho thấy rủi ro vỡ nợ doanh nghiệp tiếp tục cải thiện.



• (Hình 1: Tỷ lệ nợ hộ gia đình/doanh nghiệp so với thu nhập khả dụng và GDP; Nguồn: Yuanta Securities Investment Consulting)

Từ góc độ hộ gia đình và doanh nghiệp, dù thị trường ở vùng cao nhưng chưa thấy dấu hiệu sụp đổ hay kinh tế rơi vào suy thoái. Tuy nhiên, doanh số bán lẻ cuối cùng đã cho thấy sự suy yếu. Biểu đồ dưới đây thể hiện đường trung bình động 3 tháng và 6 tháng của doanh số bán lẻ, xu hướng giảm ổn định nhưng chưa có dấu hiệu đóng băng đột ngột.



• (Hình 2: Doanh số bán lẻ trung bình động 3 tháng và 6 tháng; Nguồn: Morgan Stanley)

Rủi ro hiện tại đến từ chi phí lãi vay của chính phủ. Năm 2025, chi phí lãi ròng dự kiến chiếm khoảng 18,4% thu nhập liên bang Mỹ, cao hơn mức trung bình lịch sử nhưng tương đương đỉnh năm 1991. Dù chúng tôi cho rằng rủi ro Mỹ không thể tiếp tục vay là thấp trong ngắn hạn, nhưng xu hướng hiện tại là không bền vững. Cuối cùng, có thể cần thắt chặt tài khóa hoặc tiền tệ hóa nợ. Việc ông Trump chuẩn bị chỉ định Chủ tịch Fed mới sẽ giúp giảm tỷ lệ chi phí lãi vay, trong khi ảnh hưởng của ông Powell sẽ suy yếu.



• (Hình 3: Chi phí lãi ròng của Mỹ; Nguồn: Morgan Stanley)

Kết luận: Xét tình hình hiện tại, chúng tôi cho rằng nếu thị trường điều chỉnh, mức giảm sẽ diễn ra từ từ, trong phạm vi 5%-15%. Do khẩu vị rủi ro và sự ổn định tài chính, nhà đầu tư khó có thể tăng mạnh tỷ trọng tài sản phòng thủ trong ngắn hạn. Ngược lại, khi thị trường điều chỉnh, có khả năng xuất hiện hiệu ứng tái cân bằng danh mục.

• Phân tích kỹ thuật vàng



Giá vàng duy trì trên mốc 3000 USD/oz hơn 1 quý. Ngắn hạn, giá đã giảm từ vùng 3400 xuống 3350. Theo dõi theo Fibonacci, vùng hỗ trợ quan trọng tiếp theo là 3333-3335. Nếu giá duy trì trên vùng này, xu hướng vẫn là đi ngang; nếu phá vỡ xuống dưới, có thể mở ra một đợt giảm mới. Chiến lược: trung tính nghiêng về bán.

• Hỗ trợ: 3333-3335

• Kháng cự: 3353-3355 / 3373-3374 / 3398-3406

• Dừng lỗ đề xuất: 25 USD

Cảnh báo rủi ro: Những quan điểm, phân tích, nghiên cứu, giá cả hoặc thông tin khác trên đây chỉ mang tính bình luận thị trường chung, không đại diện cho quan điểm của nền tảng. Người đọc cần tự chịu mọi rủi ro khi giao dịch, vui lòng cẩn trọng.