Tiêu dùng cuối cùng suy yếu, tại sao chứng khoán vẫn chưa giảm?

Doanh số bán lẻ tháng 7 của Mỹ tăng 0,5% so với tháng trước, dữ liệu tháng 6 cũng được điều chỉnh tăng từ 0,6% lên 0,9%. So với cùng kỳ, tăng trưởng đạt 3,9%. Tuy nhiên, sau khi loại bỏ yếu tố lạm phát, doanh số bán lẻ thực tế giảm từ 1,63% xuống 1,15%, cho thấy sự suy yếu trong tiêu dùng cuối cùng đã dần trở thành thực tế thay vì chỉ là dự báo về chi tiêu vượt mức.

(Hình 1: Dữ liệu bán lẻ; Nguồn: Census)

(Hình 2: Dữ liệu bán lẻ; Nguồn: Fred)

Tiếp đó, khi quan sát tỷ lệ hàng tồn kho/doanh số ở thượng nguồn, trung nguồn và hạ nguồn, hàng tồn kho trong lĩnh vực sản xuất vẫn ở mức cao, nhưng đã có dấu hiệu cải thiện nhẹ. Tỷ lệ hàng tồn kho/doanh số thương mại chung giảm xuống 1,38. Rủi ro hàng tồn kho hiện tại tập trung ở thượng nguồn, trong khi bán buôn và bán lẻ có rủi ro thấp hơn. Đây cũng là trạng thái tồn kho mới trong giai đoạn hậu đại dịch mà chúng tôi từng đề cập với nhà đầu tư.

(Hình 3: Tỷ lệ hàng tồn kho/doanh số theo chuỗi cung ứng; Nguồn: M平方)

Các nhà bán lẻ cuối cùng duy trì chính sách dự trữ hàng thận trọng, đồng nghĩa với việc nhu cầu đặt hàng từ trung và thượng nguồn chủ yếu vẫn theo dạng đơn hàng gấp. Đây chính là “bình thường mới” khi triển vọng tiêu dùng cuối năm còn nhiều bất ổn.

Tóm lại, tình hình tiêu dùng cuối cùng tại Mỹ hiện nay: nhu cầu không sụt giảm đáng kể, nhưng cũng thiếu động lực mới để thúc đẩy tăng trưởng tiêu dùng.

Tuần trước, chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan tháng 8 cũng được công bố, ghi nhận mức giảm khoảng 5%, lần đầu tiên sụt giảm trong bốn tháng.

Do giá cả neo cao, điều kiện mua hàng hóa lâu bền giảm mạnh 14%, xuống mức thấp nhất trong vòng một năm. Quan ngại về sức mua ngày càng lớn, tình hình tài chính cá nhân hiện tại suy yếu nhẹ.

Ngược lại, kỳ vọng về tình hình tài chính cá nhân và thu nhập tương lai có cải thiện nhẹ, nhưng vẫn duy trì ở mức thấp. Tổng thể, người tiêu dùng không còn lo ngại về kịch bản tồi tệ nhất như hồi tháng 4 khi thuế quan có đi có lại được tạm hoãn. Tuy nhiên, họ vẫn dự báo lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp sẽ xấu đi trong thời gian tới.

(Hình 4: Tỷ lệ thất nghiệp & Kỳ vọng lạm phát; Nguồn: Khảo sát niềm tin tiêu dùng Đại học Michigan)

Phân tích nội dung báo cáo cho thấy trọng tâm cần lưu ý chính là “tình hình tài chính cá nhân và kỳ vọng thu nhập”. Đặc biệt, giá dầu hiện vẫn duy trì ở vùng thấp, yếu tố này nên được diễn giải theo hướng tích cực đối với tài chính hộ gia đình.

Định giá cổ phiếu hiện tại quá cao, trong khi động lực tiêu dùng suy yếu trở thành rủi ro điều chỉnh lớn nhất cho thị trường. Thanh khoản thị trường tuy chưa gây rủi ro vĩ mô ngay lập tức, nhưng quý 3 năm nay sẽ khó khăn hơn quý 2, do đó chiến lược giao dịch nên thận trọng: giảm nhịp độ, quan sát nhiều hơn và hành động ít hơn.

Phân tích kỹ thuật vàng

Trong phiên châu Á, vàng giảm trước rồi bật tăng, nhưng nhìn chung vẫn trong trạng thái đi ngang, chưa hình thành xu hướng giảm rõ ràng. Tuy nhiên, đồ thị tuần đã xác nhận mô hình “nến nhấn chìm giảm” kết hợp với “sao hôm”, cho thấy xu hướng giao dịch nên ưu tiên vị thế bán. Hiện chưa có cơ hội bắt đáy. Trong ngày, vùng kháng cự quan trọng là 3533–3555 USD/oz, nếu giá không vượt qua, có thể chờ cơ hội bán khống, đặt dừng lỗ 15 USD. Nhà đầu tư đang giữ lệnh bán có thể tiếp tục nắm giữ, dừng lỗ đặt cách 20 USD.

• Hỗ trợ: 3333–3335

• Kháng cự: 3353–3355 / 3373–3374 / 3398–3406

Cảnh báo rủi ro: Các quan điểm, phân tích, nghiên cứu, giá cả hoặc dữ liệu trên đây chỉ mang tính bình luận thị trường chung, không đại diện cho lập trường của nền tảng. Nhà đầu tư cần tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định giao dịch, hãy thận trọng khi tham gia thị trường.