Vàng mở ra “siêu chu kỳ bò tót” – Khi nào bữa tiệc sẽ kết thúc?

Trong bài bình luận hôm qua, chúng tôi vẫn giữ nguyên quan điểm “thị trường chứng khoán Mỹ chắc chắn sẽ điều chỉnh trong năm nay”. Tuy nhiên, sự điều chỉnh của tài sản rủi ro sẽ tác động thế nào đến giá vàng？ Bài viết này sẽ tiếp tục phân tích theo chu kỳ kinh tế.

1. Giai đoạn phồn vinh

Giai đoạn 2023–2024 được ví như “thời kỳ vàng son” của chu kỳ tăng trưởng. Khi tăng trưởng kết thúc, giai đoạn phồn vinh sẽ bắt đầu (2025–2027), chứng khoán vẫn cần duy trì xu hướng mua vào.

Theo cuốn sách IZAXX Business Cycle (tác giả khuyến nghị độc giả nên xem đây như một công cụ nghiên cứu), giai đoạn phồn vinh được chia thành ba chặng. Hiện nay chúng ta đang ở giai đoạn đầu (cao nguyên) và chuẩn bị bước sang giai đoạn giữa.

• Giai đoạn đầu: Sau thời kỳ mở rộng, tâm lý đầu tư doanh nghiệp chuyển sang lạc quan, thúc đẩy CAPEX tăng tốc – đây là yếu tố then chốt đẩy chu kỳ vào giai đoạn phồn vinh.

• Giai đoạn giữa: Tác động của việc tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối dần xuất hiện (đây chính là điều thị trường hiện đang chờ đợi). CAPEX có dấu hiệu chậm lại, nhưng kinh tế thực vẫn vững chắc nên đầu tư vẫn ở mức cao. Các yếu tố rủi ro trong và ngoài nước tương tự như giai đoạn 2018–2019 với thuế quan.

• Giai đoạn cuối: Đầu tư tư nhân bùng nổ lần cuối khi chính sách tiền tệ thắt chặt chấm dứt, rủi ro bên ngoài giảm dần, thị trường tin rằng “báo động đã kết thúc”. Sự tiêu dùng mạnh mẽ khiến doanh nghiệp lo sợ bỏ lỡ cơ hội, từ đó tiếp tục tăng đầu tư.

Tại sao chúng ta hiện đang ở sâu trong giai đoạn phồn vinh sẽ được phân tích kỹ hơn trong bài viết kế tiếp.

2. Tác động thu hẹp bảng cân đối của Fed dần lộ diện – Nhà đầu tư không thể chậm chân

Hiện tại, vàng đang trong một “bữa tiệc bò tót”, giá liên tục lập đỉnh mới. Các luận điểm chính mà truyền thông nhắc đến gồm:

• Kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất trong tương lai.

• Bất ổn từ chính sách thuế quan của ông Trump khiến đồng tiền dễ tổn thương, rủi ro lạm phát gia tăng.

• Vấn đề thâm hụt tài khóa và nợ công của Mỹ ngày càng trầm trọng.



• (Hình 1. Cấu trúc bảng cân đối kế toán của Fed; Nguồn: M Square)

Về thanh khoản, cả Mỹ và châu Âu hiện vẫn đang nới lỏng. Tuy nhiên, Mỹ tiềm ẩn rủi ro thanh khoản đáng kể. Khi nhiều quốc gia bước vào chu kỳ hạ lãi suất, thanh khoản toàn cầu gia tăng và chảy sang Mỹ, đẩy giá vàng lên cao là điều tất yếu. Nhưng đầu tư phải nhìn về tương lai – dữ liệu kinh tế mới có giá trị tham khảo.

Trong quý II năm nay, do trần nợ công, Bộ Tài chính Mỹ chỉ phát hành 650 tỷ USD trái phiếu – thấp hơn nhiều so với dự báo 514 tỷ USD. Sang quý III, nhu cầu huy động vốn sẽ lên tới 1,01 nghìn tỷ USD. Điều này dự báo sẽ khiến thanh khoản thắt chặt, biến động thị trường gia tăng, trong khi vấn đề trần nợ công hiện đã không còn.

Hình 1 cho thấy rõ dự trữ của hệ thống ngân hàng đang giảm, trong khi tài khoản TGA ở mức khoảng 600 tỷ USD. Nếu Bộ Tài chính cần đáp ứng phát hành nợ trong quý III, số dư TGA có thể quay về mức năm 2021, khiến dự trữ ngân hàng rơi xuống ngưỡng cảnh báo – khi đó rủi ro giảm giá vàng mới có thể được giải tỏa.



• (Hình 2. Tài khoản TGA của Bộ Tài chính Mỹ; Nguồn: M Square)

Khi thị trường chứng khoán bước vào pha điều chỉnh mạnh và biến động phi lý xuất hiện, chúng tôi nhắc nhở nhà đầu tư cần lắng nghe tiếng nói từ kinh tế vĩ mô.

Hiện nay, vàng vẫn đầy khí thế trong giai đoạn giữa của phồn vinh. Tuy nhiên, rủi ro thanh khoản đang đến gần, nhà đầu tư cần cảnh giác. Chúng tôi cho rằng cơn bão thanh khoản tiếp theo sẽ xuất hiện tại Mỹ và Nhật Bản.

• Phân tích kỹ thuật vàng



Vàng hiện đã bước vào vùng quá mua, quan điểm của chúng tôi không thay đổi so với hôm qua:

• Nhà đầu tư nắm giữ vị thế mua có thể chốt lời hoặc áp dụng chiến lược dời điểm chốt lời.

• Nhà đầu tư bán khống không nên “ôm lệnh” chờ giá đảo chiều.

Theo phân tích kỹ thuật, vàng đã vượt qua mức đo lường Fibonacci ở cả ngắn hạn và trung hạn, bước vào vùng quá mua. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư nên đứng ngoài quan sát, chờ cơ hội mới để tham gia.

• Hỗ trợ: 3488 / 3420 / 3400

• Kháng cự: Không có ngưỡng rõ ràng

⚠️ Cảnh báo rủi ro: Các quan điểm, phân tích, nghiên cứu, giá cả hoặc dữ liệu trên chỉ mang tính chất bình luận thị trường chung, không đại diện cho lập trường của nền tảng. Người đọc cần tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định giao dịch – hãy thận trọng.