Tăng trưởng GDP quý II của Mỹ chỉ còn là quá khứ – Chỉ số USD trở thành lựa chọn trú ẩn an toàn!

Ngày 25/09, Mỹ công bố số liệu GDP quý II, ghi nhận tốc độ tăng trưởng theo quý hàng năm đạt 3,80% và tăng trưởng so với cùng kỳ đạt 2,1%. Kết quả này phù hợp với dự báo từ tháng 4 đến tháng 7, chủ yếu do tác động từ thuế quan khiến doanh nghiệp và người tiêu dùng đẩy mạnh nhập hàng trước thời hạn, làm cạn kiệt động lực tiêu dùng trong tương lai và bổ sung tồn kho, qua đó thúc đẩy GDP quý II lên mức đỉnh.

(Hình 1: Tốc độ tăng trưởng GDP quý II theo quý hàng năm; Nguồn: BEA)

Xem xét thành phần đóng góp của GDP Mỹ:

• Tiêu dùng: 1,68%

• Đầu tư nhà ở: -0,21%

• Đầu tư phi nhà ở: 0,98%

• Biến động tồn kho: -3,44%

• Chi tiêu chính phủ: -0,01%

• Xuất khẩu: -0,20%

• Nhập khẩu: 5,03%

Điểm nổi bật là quá trình giải phóng tồn kho đã diễn ra trong quý II.

Quý I, nhập khẩu đóng góp -4,70% trong khi tồn kho đóng góp 2,58%. Tuy nhiên, quý II nhập khẩu tăng +5,03% nhưng tồn kho lại giảm -3,44%, cho thấy nhu cầu bổ sung hàng tồn kho đã kết thúc.

(Ghi chú: Nhập khẩu thường là chỉ báo sớm cho tồn kho)

(Hình 2: Đóng góp thành phần vào GDP thực; Nguồn: M Square)

Nghiên cứu quá khứ nhằm dự phóng tương lai. Theo số liệu vĩ mô khác, tiêu dùng quá mức vẫn để lại hiệu ứng trong quý III (doanh số bán lẻ thực tháng 8 tăng 2%). Dự báo GDP quý III của Fed Atlanta cho thấy tốc độ tăng trưởng ước đạt 3,3%, với cơ cấu:

• Tiêu dùng: 1,85%

• Đầu tư phi nhà ở: 0,76%

• Đầu tư nhà ở: -0,26%

• Đóng góp tồn kho: 0,63%

• Chi tiêu chính phủ: 0,27%

• Xuất khẩu ròng: 0,63%

(Hình 3: Dự báo GDP quý III của Fed Atlanta; Nguồn: Fed Atlanta)

Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ của Mỹ đã hỗ trợ đáng kể cho đồng USD, tạm thời xua tan lo ngại về lạm phát do thuế quan và rủi ro thâm hụt ngân sách. Nếu chỉ xét từ góc độ thâm hụt tài khóa, việc dự đoán kinh tế Mỹ sụp đổ là thiếu khách quan.

Một cách tiếp cận hợp lý hơn là theo dõi tỷ lệ nợ công/GDP. Quý II/2025, tỷ lệ này ở mức 118,78% – thấp nhất trong 7 quý liên tiếp, cho thấy vấn đề nợ công hiện tại chưa đủ để biện minh cho việc USD bị bán tháo quá mức trước đây.

Quay lại chủ đề chính: “Chỉ số USD trở thành lựa chọn trú ẩn an toàn.” Trong bối cảnh nhiều loại tài sản đang bị định giá cao, rủi ro “tiền mặt là vua” vẫn có khả năng xảy ra. Ngay cả sau khi Fed hạ lãi suất, lợi suất dài hạn vẫn không giảm đáng kể, điều này khiến trái phiếu chính phủ và USD trở thành tài sản trú ẩn ưu tiên. Chúng tôi tin rằng yếu tố này sẽ tiếp tục tạo động lực nâng đỡ USD, trong khi đà tăng mạnh của kim loại quý trong ba quý đầu năm có thể bước vào quỹ đạo giảm mới.

Phân tích kỹ thuật vàng

Tiếp nối phân tích kỹ thuật hôm qua, vùng 3751 đóng vai trò kháng cự Fibonacci. Sau khi chạm ngưỡng này, vàng đã hình thành mẫu nến đảo chiều bao phủ giảm. Chiến lược giao dịch nên tiếp tục duy trì vị thế bán. Vùng hỗ trợ quan sát ở 3727 – nếu không thủng, vàng sẽ đi ngang; nếu phá vỡ, xu hướng giảm được xác nhận, mục tiêu giá sẽ nằm trong vùng 3607–3624.

Khuyến nghị cắt lỗ đặt tại 3780.

• Hỗ trợ: 3727 / 3607

• Kháng cự: 3751 / 3780

Lưu ý rủi ro: Các quan điểm, phân tích và dữ liệu trên chỉ mang tính bình luận thị trường chung, không đại diện cho quan điểm chính thức của nền tảng. Nhà đầu tư cần tự chịu trách nhiệm với mọi rủi ro giao dịch.