Báo cáo FMS tháng 11 của BofA: Thiếu tiền mặt – Bùng nổ đầu tư – Thị trường khát giảm lãi suất

Báo cáo Khảo sát Quản lý Quỹ Toàn cầu FMS tháng 11/2025 của Bank of America cho thấy bức tranh thị trường hiện tại mang đặc điểm: “Thiếu tiền mặt, chi tiêu vốn tăng mạnh, kỳ vọng cắt giảm lãi suất cao” (Cash poor, capex rich, rate cut needy).

Một mặt, tâm lý thị trường đã tăng lên mức lạc quan nhất kể từ tháng 2/2025, triển vọng tăng trưởng toàn cầu chuyển sang hướng tích cực. Mặt khác, tỷ lệ nắm giữ tiền mặt giảm xuống mức báo động, kích hoạt “tín hiệu bán” nội bộ của BofA khi lượng tiền mặt trung bình chỉ còn 3,7%.

(Hình 1: Tỷ lệ tiền mặt của các nhà quản lý FMS — Nguồn: BofA)Luân chuyển dòng tiền mạnh – nhưng Z-Score cho thấy chiến lược phòng thủ ẩn

Quan sát cơ cấu danh mục của các nhà quản lý FMS cho thấy dòng tiền đang có sự hoán đổi lớn. Tuy nhiên, khi kết hợp với Z-Score (độ lệch chuẩn so với mức trung bình 20 năm), có thể thấy phần lớn nhà đầu tư đang thực hiện một chiến lược “phòng thủ ngầm”, trái ngược với bề ngoài có vẻ đang theo đuổi rủi ro.

(Hình 2: Biến động MoM trong tháng 11 — Nguồn: BofA)Dòng tiền tăng mạnh vào tài sản phòng thủ

• Chăm sóc sức khỏe (Healthcare): tăng +20 điểm %, đạt mức overweight 40%, cao nhất từ 12/2022.

• Ngân hàng (Banks): tăng lên overweight 36%, cao nhất từ 12/2024.

• Trái phiếu (Bonds) & Hàng tiêu dùng thiết yếu (Staples): dòng tiền quay về đáng kể.

Các nhóm bị bán mạnh

• Tiêu dùng không thiết yếu (Discretionary): giảm kỷ lục -16 điểm %, hiện đang underweight 23%, mức thấp nhất từ 12/2022 — phản ánh quan điểm rất bi quan về sức chi tiêu của người tiêu dùng.

• Công nghệ (Tech): mức giảm lớn nhất trong 8 tháng, tỷ lệ overweight chỉ còn 9%.

• Cổ phiếu Anh (UK): mức giảm mạnh nhất kể từ 10/2022.

Nhà đầu tư đang giảm mạnh tiền mặt nhưng lại dồn tiền vào nhóm phòng thủ, tạo nên trạng thái “long nhưng phòng thủ”, không giống mô hình tấn công trong thị trường bò truyền thống.

(Hình 3: Z-Score phân bổ tài sản — Nguồn: BofA)

→ Nhóm overweight: Utilities, Banks, Healthcare, EUR, Bonds

→ Nhóm underweight: Cash, Energy, USD, UK equities, Real Estate

Kỳ vọng giá vàng: Đa số nhà quản lý nhìn về vùng 4.000–5.000 USD/oz

Báo cáo chỉ ra sự đồng thuận cao đối với xu hướng tăng dài hạn của vàng:

• 61% nhà đầu tư dự đoán vàng sẽ nằm trong vùng 4.000–5.000 USD/oz vào cuối năm 2026.

• 34% dự báo vàng trong vùng 4.000–4.500 USD/oz.

• 27% lạc quan hơn, dự báo vàng 4.500–5.000 USD/oz.

(Hình 4: Dự báo giá vàng của nhà quản lý quỹ — Nguồn: BofA)Phân tích kỹ thuật vàng

Vàng đã bật tăng hai phiên liên tiếp và chạm vùng kháng cự quan trọng quanh 4132 (mức Fibonacci trung tính). Tuy nhiên, xu hướng giảm chủ đạo vẫn chưa bị phá vỡ.

• Chiến lược ưu tiên: tiếp tục thiên về bán khi hồi, phù hợp với kế hoạch giao dịch trước đó.

• Hỗ trợ quan sát trong ngày: 3997 – nếu thủng, xu hướng giảm sẽ tiếp diễn.

• Xu hướng giảm trung hạn: cần quan sát mô hình nến ngày. Nếu xuất hiện mẫu hình Bearish Engulfing (nhấn chìm giảm), vàng có thể mở rộng nhịp giảm mới.

Dừng lỗ đề nghị: 30 USD

Hỗ trợ: 3997 / 3845

Kháng cự: 4132

Khuyến nghị rủi ro

Các quan điểm, phân tích và dữ liệu trên chỉ mang tính bình luận thị trường chung và không đại diện cho lập trường của nền tảng. Nhà đầu tư cần tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định giao dịch. Hãy cẩn trọng khi thị trường biến động mạnh.