Vị thế của các nhà quản lý quỹ FMS – Tháng 1

Các nhà quản lý quỹ FMS thuộc nhóm Long Only, đóng vai trò là lực lượng định giá trên thị trường. Báo cáo FMS là công cụ quan trọng giúp đánh giá tâm lý triển vọng kinh tế trong tương lai cũng như chiến lược phân bổ danh mục của các nhà quản lý quỹ hiện nay.

Khảo sát FMS tháng 1 được thực hiện trong giai đoạn 09/01–15/01, phỏng vấn 227 nhà quản lý quỹ, với tổng tài sản quản lý (AUM) lên tới 646 tỷ USD.

Tỷ lệ tiền mặt trung bình của các nhà quản lý quỹ hiện đã giảm xuống 3,2% (so với 3,3% của tháng trước), tiệm cận mức thấp kỷ lục trong lịch sử. Điều này phản ánh tâm lý lạc quan cao độ đối với thị trường. Trong bối cảnh không xuất hiện rủi ro mang tính hệ thống với mức điều chỉnh trên 20%, khả năng các quỹ Long Only tiến hành bán tháo là tương đối thấp.

(Biểu đồ 1: Tỷ lệ tiền mặt giảm xuống 3,2% | Nguồn: BofA)

Mặc dù mức tiền mặt duy trì ở mức rất thấp, danh mục của các nhà quản lý quỹ lại tập trung cao vào các nhóm nguyên vật liệu, cổ phiếu ngân hàng, tiện ích công cộng, thị trường mới nổi và y tế. Dưới góc độ Z-score, mức phân bổ vào cổ phiếu công nghệ hiện vẫn ở mức thấp, duy trì quanh -0,2 độ lệch chuẩn so với trung bình lịch sử.

Các tài sản đang ở trạng thái Overweight bao gồm: nguyên vật liệu, ngân hàng, đồng euro, tiện ích, thị trường mới nổi, y tế và viễn thông, cho thấy mức độ “crowded trade” khá rõ rệt ở các nhóm này.

Trong khi đó, làn sóng AI tiếp tục là động lực trung tâm của thị trường, và cổ phiếu công nghệ vẫn giữ vai trò dẫn dắt chứng khoán Mỹ, qua đó tạo ra dư địa đáng kể cho khả năng tái phân bổ và bù đắp vị thế công nghệ trong tương lai.

(Biểu đồ 2: Phân bổ vị thế tháng 1 theo Z-score | Nguồn: BofA)

Ở góc độ vĩ mô, các nhà quản lý quỹ FMS cho rằng xác suất kịch bản “không hạ cánh” của kinh tế toàn cầu đạt 49%, trong khi kỳ vọng hạ cánh mềm giảm từ 57% xuống còn 44% so với tháng trước. Diễn biến này phần nào phản ánh tác động tích cực từ việc Fed triển khai chương trình RMP mua lại trái phiếu ngắn hạn, giúp cải thiện thanh khoản và nâng cao tính lành mạnh của môi trường đầu tư vĩ mô.

(Biểu đồ 3: Kỳ vọng kinh tế toàn cầu | Nguồn: BofA)

Về các giao dịch đông đúc nhất hiện nay, ba vị trí hàng đầu lần lượt là: Long vàng, Long “Magnificent Seven” của chứng khoán Mỹ, và Short USD.

Hơn 50% nhà quản lý quỹ cho rằng mức độ “crowded trade” ở vị thế mua vàng đã gia tăng mạnh. Trong khi đó, tỷ lệ coi nhóm Mag 7 là giao dịch đông đúc đã giảm xuống 27%, còn vị thế bán khống USD tăng nhẹ lên 7%.

Quan điểm của các nhà quản lý quỹ FMS củng cố đánh giá rằng giao dịch Long vàng đang có dấu hiệu quá nóng. Dù báo cáo lần này không công bố trực tiếp tỷ trọng nắm giữ vàng, việc danh mục tập trung mạnh vào nhóm nguyên vật liệu nhiều khả năng phản ánh đà tăng liên tục của đồng, nhôm và bạc gần đây. Do đó, chúng tôi cho rằng tỷ trọng vàng trong nhóm nguyên vật liệu có thể không quá cao.

Nói cách khác, nếu thị trường nguyên vật liệu bước vào pha điều chỉnh, khả năng cao sẽ xuất hiện hiệu ứng cộng hưởng, từ đó mở ra cơ hội dòng vốn quay trở lại nhóm cổ phiếu công nghệ.

Trong bối cảnh mùa công bố báo cáo tài chính của doanh nghiệp Mỹ sắp diễn ra, khi lợi nhuận của các cổ phiếu tăng trưởng công nghệ phù hợp với kỳ vọng tăng trưởng, đây có thể trở thành thời điểm các nhà quản lý quỹ FMS gia tăng lại vị thế công nghệ.

Phân tích kỹ thuật giá vàng

Quan sát trên khung 4 giờ, giá vàng đã bứt phá lên trên kênh tăng trung hạn (đường xanh) và kênh tăng ngắn hạn (đường cam). Sau khi tiến vào vùng quá mua, giá chạm đỉnh 4.890 USD/oz rồi điều chỉnh, hiện đang kiểm định lại cạnh trên của kênh xu hướng lớn trong phiên châu Á.

Chỉ báo dao động MACD chưa xuất hiện tín hiệu thay đổi đáng kể và vẫn duy trì trong vùng quá nóng.

Biên độ dao động trong ngày của vàng hiện vào khoảng 100 USD, do đó các giao dịch ngắn hạn cần nới rộng mức dừng lỗ và giảm quy mô vị thế để kiểm soát rủi ro.

Ở thời điểm hiện tại, chưa đủ cơ sở để khẳng định xu hướng vàng sẽ đảo chiều sang giảm, tuy nhiên xác suất hội tụ độ lệch so với đường MA5 trên khung ngày đang gia tăng. Nhà đầu tư cần đặc biệt lưu ý rủi ro áp lực bán xuất hiện khi nhu cầu trú ẩn suy yếu, có thể khiến giá điều chỉnh trở lại.

Chiến lược giao dịch: Đứng ngoài quan sát.

Hỗ trợ:

SUP1: 4.642

Kháng cự:

Resistance 1: 4.890

Cảnh báo rủi ro

Các quan điểm, phân tích, nghiên cứu, mức giá và thông tin nêu trên chỉ mang tính tham khảo thị trường chung, không đại diện cho lập trường của nền tảng này. Nhà đầu tư tự chịu mọi rủi ro phát sinh và cần thận trọng trong quá trình giao dịch.