Bitcoin bùng nổ trở lại, hướng đến mốc 70.000 USD sau vụ kiện chấn động nhắm vào Jane Street

Sáng ngày 26 tháng 2 năm 2026, thị trường tiền mã hóa chứng kiến một diễn biến khác thường. Bitcoin tăng hơn 3,5%, vượt qua mốc 66.300 USD và tiến sát ngưỡng 70.000 USD, trong khi chỉ số sợ hãi và tham lam chỉ dừng ở mức 11 điểm, vẫn thuộc vùng “sợ hãi tột độ”. Điều đáng nói không chỉ là đà tăng, mà còn là thứ đã không xảy ra: “cú đập 10 giờ sáng” (10AM Slam) quen thuộc suốt bốn tháng qua đã biến mất. Thay vì bị thanh lý hàng trăm triệu đô la vị thế long, lần này hơn 323 triệu đô la vị thế short bị ép giá.

Sự im lặng kỳ lạ này diễn ra chỉ hai ngày sau khi Todd Snyder, người quản lý phá sản của Terraform Labs, đệ đơn kiện dài 83 trang lên Tòa án Liên bang Manhattan nhắm vào Jane Street Group. Đơn kiện cáo buộc công ty này thực hiện giao dịch nội gián, chạy trước lệnh và thao túng thị trường trong vụ sụp đổ 40 tỷ đô la của Terra và Luna năm 2022. Các nguồn tin độc lập từ Wall Street Journal, Bloomberg và CoinDesk đều xác nhận toàn bộ chi tiết trong đơn kiện khớp với hồ sơ công khai.

Câu chuyện bắt đầu từ mối quan hệ kéo dài giữa Jane Street và Terraform Labs kể từ năm 2018. Đến năm 2022, hoạt động trở nên đáng ngờ khi Bryce Pratt, một thực tập sinh cũ của Terraform gia nhập Jane Street từ tháng 9 năm 2021. Theo đơn kiện, Pratt đã tạo một nhóm chat riêng mang tên “Bryces Secret” với một kỹ sư phần mềm của Terraform và giám đốc phát triển kinh doanh của công ty này, được mô tả như “kênh thông tin sau cánh cửa” để chuyển giao thông tin quan trọng chưa công bố.

Ngày 7 tháng 5 năm 2022, Terraform Labs bí mật rút 150 triệu UST khỏi Curve3pool, bể thanh khoản chính hỗ trợ neo giá UST với đồng đô la, và không có bất kỳ thông báo công khai nào được đưa ra. Trong vòng mười phút sau đó, một ví được cho là liên kết với Jane Street đã rút thêm 85 triệu UST từ cùng một bể thanh khoản.

Tổng cộng 235 triệu đô la bị rút ra trong mười phút đã khiến bể thanh khoản sụp đổ, UST mất neo giá, và LUNA siêu lạm phát từ hơn 80 đô la xuống gần như bằng không chỉ trong vài ngày. Hậu quả là 40 đến 50 tỷ đô la giá trị bị xóa sổ, kéo theo Three Arrows Capital, Voyager Digital và góp phần vào phản ứng dây chuyền dẫn đến sự sụp đổ của FTX.

Đến ngày 9 tháng 5, khi UST mất neo giá nhanh hơn, Bryce Pratt đã khởi xướng một tin nhắn nhóm với Do Kwon và đại diện Jane Street, bày tỏ sự quan tâm đến việc đấu giá Luna hoặc Bitcoin. Kwon trả lời rằng Bill DiSomma, đồng sáng lập Jump Trading, lẽ ra đã liên hệ với họ về việc huy động vốn của Terraform. Các công tố viên Manhattan sau đó đã xem xét các cuộc trò chuyện Telegram giữa Jump, Jane Street và Alameda về đề xuất giải cứu UST.

Tháng 12 năm 2025, Snyder đã đệ đơn kiện riêng trị giá 4 tỷ đô la chống lại Jump Trading, cáo buộc họ “chủ động khai thác” Terraform thông qua thỏa thuận hậu trường để làm tăng giá UST trước khi rút hỗ trợ. Jump hiện cũng được đề cập trong đơn kiện mới chống lại Jane Street với cáo buộc làm rò rỉ thông tin nội gián.

Jane Street phủ nhận toàn bộ cáo buộc và gọi đây là “những tuyên bố vô căn cứ, cơ hội”. Tuy nhiên, theo ghi nhận từ Coinpedia và cộng đồng trader trên mạng xã hội, ngay sau khi đơn kiện được công bố, áp lực bán tháo quen thuộc vào lúc 10 giờ sáng giờ Mỹ đã tạm dừng. Hiện tượng này, được giới giao dịch đặt tên là “10AM Slam”, đã lặp đi lặp lại trong suốt bốn tháng: Bitcoin tăng mạnh trong phiên châu Á và châu Âu, tích lũy đà tăng ấn tượng, rồi bị đập mạnh ngay khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, xóa sổ hàng trăm triệu đô la vị thế long có đòn bẩy. Hôm nay, lần đầu tiên sau nhiều tháng, kịch bản đó không diễn ra.

Để hiểu tầm quan trọng của sự kiện này, cần phải nhìn vào bản chất của Jane Street. Hầu hết mọi người ngoài ngành tài chính chưa từng nghe đến cái tên này, và điều đó nằm trong thiết kế của họ. Không giống như Goldman Sachs với các CEO lên CNBC trò chuyện, Jane Street hoạt động từ số 250 Vesey Street ở hạ Manhattan, không có CEO, không có hệ thống phân cấp tiêu chuẩn, không có bộ mặt công khai. Công ty được điều hành như một “xã hội vô chính phủ” bởi 30 đến 40 giám đốc điều hành cấp cao, những người cùng nhau điều khiển một cỗ máy tạo ra doanh thu giao dịch nhiều hơn hầu hết các tên tuổi lớn của Phố Wall.

Những con số của công ty này thực sự rất đáng kinh ngạc. Năm 2024, Jane Street ghi nhận 20,5 tỷ đô la doanh thu giao dịch ròng và 13 tỷ đô la lợi nhuận ròng, vượt qua toàn bộ bộ phận giao dịch của Bank of America và Citigroup. Sang năm 2025, quý 2 chứng kiến kỷ lục 10,1 tỷ đô la doanh thu giao dịch ròng, vượt cả JPMorgan với 8,9 tỷ đô la. Quý 3 thêm 6,83 tỷ đô la, đưa tổng ba quý đầu năm lên 24 tỷ đô la, đã vượt toàn bộ kỷ lục của năm 2024. Với chỉ khoảng 3.000 nhân viên, trong khi JPMorgan tuyển dụng hơn 300.000 người, doanh thu trên mỗi nhân viên của Jane Street gần như không thể tưởng tượng nổi.

Được thành lập năm 1999 bởi bốn cựu trader của Susquehanna, Jane Street bắt đầu giao dịch ADRs trước khi mở rộng sang ETF, thu nhập cố định, hợp đồng tương lai, hàng hóa và quyền chọn. Đến năm 2024, công ty chiếm 41% tổng khối lượng giao dịch ETF trái phiếu tại Mỹ và giao dịch trên hơn 200 sàn ở 45 quốc gia.

Mạng lưới cựu nhân viên của Jane Street cũng kể một câu chuyện đáng chú ý. Sam Bankman-Fried làm việc tại đây cho đến năm 2017 trước khi thành lập Alameda Research và FTX, sàn giao dịch đã sụp đổ trong vụ gian lận 32 tỷ đô la. Caroline Ellison, CEO của Alameda, cũng xuất thân từ Jane Street. SBF thậm chí đã chuyển 400 triệu đô la từ Alameda cho Modulo Capital, một quỹ phòng hộ do hai cựu trader Jane Street sáng lập. Dù Jane Street không bị cáo buộc trực tiếp trong vụ FTX, công ty này đã đóng vai trò như một “trường đào tạo” cho nhiều nhân vật sau này gây ra thiệt hại lớn trên thị trường tiền mã hóa.

Vai trò then chốt của Jane Street trong thị trường Bitcoin hiện nay nằm ở vị trí người tham gia được ủy quyền và nhà tạo lập thị trường chính cho quỹ ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất thế giới, BlackRock IBIT. Khi BlackRock nộp đơn đăng ký ETF Bitcoin giao ngay vào cuối năm 2023, hai cái tên xuất hiện với tư cách là người tham gia được ủy quyền: JPMorgan Securities và Jane Street. Đây không phải là vai trò nghi lễ mà là vai trò mang tính cấu trúc.

Người tham gia được ủy quyền là thực thể duy nhất có thể tạo và mua lại cổ phiếu ETF, ngồi giữa thị trường Bitcoin giao ngay và hàng tỷ đô la chảy qua IBIT. Mỗi giỏ tạo lập yêu cầu chuyển giao khoảng 22,72 Bitcoin.

Hồ sơ 13F quý 4 năm 2025 của Jane Street tiết lộ họ nắm giữ 20,3 triệu cổ phiếu IBIT, tương đương khoảng 790 triệu đô la, sau khi mua thêm 7,1 triệu cổ phiếu trị giá 276 triệu đô la chỉ trong quý đó. Ở mức tiếp xúc cao nhất, giá trị nắm giữ lên gần 2,5 tỷ đô la.

Một hồ sơ 13F chỉ cho thấy các vị thế cổ phiếu long nhất định, không tiết lộ vị thế short, sổ sách quyền chọn hay các phòng ngừa hợp đồng tương lai. Như nhà phân tích Nik Bhatia đã nhận xét, Jane Street sở hữu IBIT để có thể viết quyền chọn, kinh doanh chênh lệch giá và làm mọi thứ mà một công ty giao dịch định lượng làm để kiếm tiền nhanh.

Vai trò này mang lại cho Jane Street khả năng quan sát thời gian thực về dòng chảy tạo và mua lại, khả năng kinh doanh chênh lệch giữa Bitcoin giao ngay và giá trị tài sản ròng của ETF, và năng lực cấu trúc để ảnh hưởng đến giá cả trong giờ giao dịch thanh khoản nhất trong ngày. Đây cũng chính là lợi thế cấu trúc mà các nhà tạo lập thị trường trong ETF vàng đã khai thác trong nhiều năm. Điểm khác biệt là môi trường giao dịch 24/7 và đòn bẩy cực cao của Bitcoin khiến tiềm năng khai thác còn lớn hơn.

Khi BlackRock ra mắt IBIT, giới tiền mã hóa đã ăn mừng sự chấp nhận của các tổ chức, nhưng điều họ không tính đến là những gì đi kèm với cơ sở hạ tầng tổ chức: người tham gia được ủy quyền, nhà tạo lập thị trường và các bàn giao dịch tần suất cao kinh doanh chênh lệch giá đồng thời trên thị trường giao ngay, hợp đồng tương lai, ETF và quyền chọn. Cùng một nhóm công ty đã bị bắt quả tang thao túng vàng, bạc, lãi suất và chỉ số chứng khoán trong nhiều thập kỷ nay đang ngồi ở trung tâm của quá trình hình thành giá Bitcoin.

Bối cảnh hiện tại càng làm nổi bật sự bất thường. Từ tháng 11 năm 2025 đến tháng 1 năm 2026, các ETF Bitcoin giao ngay đã chứng kiến dòng vốn rút ròng khoảng 6,18 tỷ đô la, chuỗi rút vốn kéo dài nhất kể từ khi ra mắt.

Tổng tài sản quản lý giảm 30,5%, từ khoảng 117 tỷ đô la xuống còn 81,3 tỷ đô la. Giá vốn trung bình của người nắm giữ ETF vào khoảng 90.200 đô la, với Bitcoin ở mức giữa 60.000 đô la, nghĩa là gần như mọi người mua ETF đều đang thua lỗ, nhưng đây đáng lẽ phải là năm của chu kỳ tăng giá, một năm sau halving.

Vàng đang trên 5.000 đô la, bạc đang tăng mạnh, các ngân hàng trung ương đang tích lũy tài sản cứng ở tốc độ kỷ lục, và Bitcoin đáng lẽ phải tham gia vào xu hướng này.

Trong khi đó, trong cùng hồ sơ quý 4, Jane Street lại tăng nắm giữ MicroStrategy lên 473%, tích lũy 951.187 cổ phiếu trị giá khoảng 121 triệu đô la, ngược hoàn toàn với BlackRock và Vanguard đang bán ra hàng tỷ đô la. MicroStrategy nắm giữ hơn 717.000 Bitcoin, hoạt động như một proxy Bitcoin có đòn bẩy. Câu hỏi đặt ra: tại sao lại bán Bitcoin vào lúc mở cửa tiền mặt mỗi sáng trong khi tích lũy vị thế long có đòn bẩy trên cùng một tài sản? Câu trả lời chỉ có ý nghĩa nếu bạn có thể ảnh hưởng đến giá vào lệnh.

Cơ chế của “cú đập 10 giờ sáng” dựa trên sự chênh lệch thời gian giao dịch, bởi vì Bitcoin giao dịch 24/7 trong khi IBIT chỉ giao dịch trong giờ Mỹ. Điều này tạo ra một khoảng thời gian hàng ngày mà ETF phải “bắt kịp” với biến động giá giao ngay qua đêm. Nếu một người tham gia được ủy quyền biết được dòng chảy, họ có thể bán mạnh vào lúc mở cửa, kích hoạt cắt lỗ và thanh lý trên toàn bộ tổ hợp vị thế long có đòn bẩy, mua lại với giá thấp hơn, điền các đơn hàng tạo ở mức giá đã giảm và bỏ túi chênh lệch. Điều này có nghĩa một cú giảm 2% có thể thanh lý hàng trăm triệu đô la, và đối với một công ty có bảng cân đối kế toán như Jane Street, việc tạo ra cú giảm đó vào thời điểm có thể dự đoán là chuyện thường ngày.

Ngày 24 tháng 2, một nguồn tin nội bộ trên mạng xã hội khẳng định Jane Street bị buộc phải tắt thuật toán giao dịch của họ. Jane Street gọi các cáo buộc là “những tuyên bố cơ hội không có căn cứ”. Nhưng thực tế thị trường đang kể một câu chuyện khác: áp lực bán lúc 10 giờ sáng đã tạm dừng và Bitcoin đã tăng vọt.

Phân tích kỹ thuật từ dữ liệu Kraken cho thấy Bitcoin đã tạo nền vững chắc trên vùng 66.000 USD, phá vỡ đường xu hướng giảm từ 66.500 USD trên biểu đồ giờ.

Giá hiện đang giao dịch trên 67.500 USD và đường trung bình động 100 giờ, mức Fibonacci 23,6% của đợt tăng từ đáy 62.500 USD lên đỉnh 70.000 USD đã được kiểm tra. Kháng cự gần nhất là 68.500 USD, sau đó là 69.200 USD, và nếu vượt qua mốc này, giá có thể thử lại mốc 70.000 USD và hướng tới 71.200 USD, 72.200 USD và 72.500 USD.

Ngược lại, nếu mất mốc 67.500 USD, hỗ trợ đầu tiên là 67.200 USD hoặc mức Fibonacci 50%, tiếp theo là 66.250 USD, 66.000 USD và hỗ trợ mạnh 65.500 USD. Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy MACD trên khung giờ đang mất đà trong vùng tăng nhưng RSI vẫn duy trì trên 50.

Nhiều chuyên gia từ CoinDesk và CCN nhận định rằng việc tạm dừng pattern bán tháo quen thuộc có thể là dấu hiệu đầu tiên của sự thay đổi cấu trúc thị trường, dù vẫn cần theo dõi chặt chẽ để xác nhận xu hướng bền vững.

Câu chuyện về vàng từng bị kìm nén trong nhiều thập kỷ thông qua London Gold Pool và hoạt động bán khống của các ngân hàng vàng. Bàn giao dịch kim loại quý của JP Morgan đã bị kết tội gian lận spoofing (giả mạo) trong tám năm, dẫn đến việc bỏ tù người đứng đầu bộ phận kim loại quý toàn cầu và giao dịch vàng.

Khi sự kìm nén thất bại, vàng đã có những đợt tăng giá bùng nổ: sau khi London Gold Pool sụp đổ năm 1968, vàng tăng từ 35 lên 850 đô la trong mười hai năm; khi sự kìm nén hiện đại nứt vỡ vào năm 2024, vàng đã đi từ 2.060 lên hơn 5.000 đô la trong vòng chưa đầy hai năm.

Liệu Bitcoin có đang ở ngưỡng cửa của một sự giải phóng tương tự? Vụ kiện chống lại Jane Street không chỉ làm sáng tỏ những nghi vấn lâu nay về tính minh bạch trong giá Bitcoin mà còn mở ra cơ hội cho thị trường tự do hơn. Với bối cảnh vàng đang ở mức cao kỷ lục, dòng vốn tổ chức vẫn đang tìm kiếm tài sản chống lạm phát, và sự biến mất của áp lực bán thao túng, Bitcoin hoàn toàn có cơ sở để tham gia vào đợt tăng giá mạnh mẽ hơn trong năm 2026.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều câu hỏi chưa có lời giải: liệu Jane Street có thực sự bị buộc phải dừng thuật toán? Liệu các cáo buộc có dẫn đến án phạt hay thay đổi quy định? Và liệu “cú đập 10 giờ sáng” có quay trở lại?

Những diễn biến tiếp theo của vụ kiện và phản ứng từ các cơ quan quản lý sẽ là chìa khóa để xác định liệu Bitcoin có thực sự thoát khỏi bàn tay thao túng hay không. Vào lúc 9 giờ 54 phút sáng ngày 26 tháng 2 năm 2026, thị trường đang hướng mắt về mốc 70.000 USD, và câu chuyện về Jane Street đang được viết lại từng ngày.