过去一年里，在所有市值超过一亿美元的币种中，大约七成都是下跌的。这似乎在说明一件事：山寨币的行情已经弱到了“什么时候卖都不算晚”的程度。 这也让人感觉，整个加密行业在应用层的创新好像都没有真正跑出来，市场对各种叙事也越来越不买单。 如果把比特币单独拎出来看，剩下的山寨币市场几乎呈现出一种惊人的亏钱效应。 但即便如此，做空也不是那么容易，因为哪怕是全年下跌的资产，过程中也会出现突然的反弹，让人防不胜防。 于是问题来了：这样一个长期低迷、亏钱效应极强的市场，为什么还能存在？为什么没有像邮币卡、茶饼这类投机市场一样逐渐消失？ 我认为答案在于资产发行本身。 加密市场依然是全球范围内资产发行效率最高、方式最多样、门槛最低的地方。 只要“发行”还能带来机会，这个市场就不会真正消失。