Triển vọng trước thềm quyết định của Fed: Cân nhắc giữa chính sách lãi suất và rủi ro trái phiếu Mỹ

Tuần này, thị trường toàn cầu đang dõi theo quyết định chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Theo công cụ CME FedWatch, khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong cuộc họp lần này gần như bằng không; kỳ vọng về động thái hạ lãi suất trong cuộc họp ngày 17–18/6 cũng giảm mạnh, chỉ còn khoảng 31%. Sự thay đổi này chủ yếu do báo cáo việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ và dữ liệu ngành dịch vụ ISM tuần này tiếp tục phản ánh nền kinh tế Mỹ vẫn giữ được độ bền vững, từ đó làm suy yếu kỳ vọng nới lỏng chính sách trong ngắn hạn.

"Lợi suất ngắn hạn chịu áp lực – Thị trường định giá lại thời điểm nới lỏng"

Chỉ số ngành dịch vụ ISM tăng trở lại đã tạo áp lực lên lợi suất trái phiếu ngắn hạn như trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm. Thị trường dần chấp nhận khả năng lãi suất cao kéo dài sẽ trở thành trạng thái “bình thường mới”. Trừ khi xảy ra rủi ro hệ thống hoặc dữ liệu kinh tế xấu đi rõ rệt trước tháng 6, khả năng Fed chuyển sang lập trường nới lỏng trong quý II là khá thấp.

"Rủi ro tiềm ẩn: 6.300 tỷ USD trái phiếu đáo hạn trong tháng 6"

Theo quan điểm của chúng tôi, yếu tố bất định lớn nhất hiện tại là khối lượng trái phiếu Mỹ đáo hạn lên tới 6.300 tỷ USD trong tháng 6 – một sự kiện mang tính chất “tê giác xám”. Mặc dù đáo hạn không đồng nghĩa với rủi ro thị trường, nhưng nếu quá trình tái đầu tư gặp trục trặc, thanh khoản có thể căng thẳng trong chớp mắt, kéo theo tác động đến lợi suất và tâm lý thị trường.

Bộ Tài chính Mỹ vừa tổ chức đấu giá 42 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm với kết quả nhìn chung tích cực. Lãi suất trúng thầu thấp hơn kỳ vọng, giúp giảm bớt lo ngại sau vài đợt đấu giá trước đó thiếu thanh khoản. Thứ trưởng Tài chính Michael Faulkender nhận định đợt đấu giá “rất thành công”. Tuy nhiên, tâm lý thị trường trước phiên vẫn thận trọng; sau đấu giá, lợi suất nhanh chóng rơi xuống mức thấp trong ngày, phản ánh động thái đóng vị thế gấp gáp của bên bán khống.

"Triển vọng chính sách và chiến lược mặc cả rủi ro từ chính quyền Trump"

Dù tổng giá trị trái phiếu đáo hạn trong năm 2024 có thể lên tới 9.000 tỷ USD, nhưng phần lớn sẽ được tái đầu tư bởi các ngân hàng trung ương, quỹ hưu trí và nhà đầu tư tổ chức. Tuy vậy, việc trái phiếu tập trung đáo hạn trong tháng 6 có thể tạo áp lực lên niềm tin thị trường. Chính quyền Trump, nếu muốn tránh rủi ro thị trường tài chính trong giai đoạn đầu nhiệm kỳ, có thể chọn giải pháp “mềm mỏng” hơn trong chính sách đối ngoại và tài khóa nhằm ổn định thị trường vốn.

"Tác động lên lãi suất và giá vàng"

Lãi suất: Trong ngắn hạn, dữ liệu kinh tế và lạm phát mạnh mẽ tiếp tục hỗ trợ lập trường lãi suất cao duy trì lâu hơn. Nếu không xuất hiện sự kiện “tê giác xám” như mất cân đối trái phiếu hoặc khủng hoảng tài khóa, thị trường khó có cơ sở để định giá lại khả năng cắt giảm lãi suất giữa năm.

Giá vàng: Mặc dù nhu cầu trú ẩn yếu đi khiến vàng điều chỉnh, nhưng yếu tố hỗ trợ dài hạn vẫn còn. Nếu tháng 6 xuất hiện khủng hoảng thanh khoản trái phiếu hoặc căng thẳng Mỹ - Trung leo thang, vàng sẽ được ưa chuộng trở lại. Ngoài ra, nếu lợi suất giảm và USD suy yếu, đó sẽ là chất xúc tác thúc đẩy vàng tăng giá.

[Biểu đồ giá vàng]

Kết luận:

Giá vàng hiện đang dao động ở vùng cao. Nhà đầu tư nên chú ý ngưỡng hỗ trợ quan trọng 3.350 USD/ounce – nếu giá tiến sát và ổn định quanh mốc này, có thể xem là cơ hội tái cơ cấu vị thế. Nếu vượt 3.400 và 3.435 USD/ounce, giá có thể hướng tới đỉnh cũ, thậm chí bắt đầu xu hướng tăng mới.

• Kháng cự: 3.400, 3.435 USD/ounce

• Hỗ trợ: 3.200–3.220, 3.263, 3.350 USD/ounce

Cảnh báo rủi ro: Những quan điểm, phân tích và dữ liệu được trình bày chỉ mang tính chất bình luận thị trường chung, không đại diện cho quan điểm của nền tảng. Mọi quyết định đầu tư đều do người đọc tự chịu trách nhiệm. Hãy giao dịch một cách thận trọng.