Tài sản rủi ro bước vào giai đoạn tăng giá cuối cùng – Hiệu ứng FOMO bắt đầu

Như tiêu đề đã nêu, trong hai tháng tới, thị trường có thể hưởng lợi từ ba yếu tố tích cực lớn – hiện vẫn chưa được phản ánh vào giá. Chúng tôi tin rằng trong bối cảnh thị trường “lặng gió”, tài sản rủi ro sẽ bước vào pha tăng giá cuối cùng, mang lại cơ hội “lướt sóng” cho nhà đầu tư trước khi mùa hè kết thúc.

1. Đạo luật “Big Beautiful Bill” của ông Trump sắp được trình lên quốc hội

Với nội dung kết hợp cải cách thuế, quốc phòng, kiểm soát AI và chính sách nhập cư, nếu được thông qua sẽ tạo niềm tin cho giới doanh nghiệp và tầng lớp tài sản cao.

2. Cuộc họp FOMC tháng 7 của Fed

Nếu Fed phát tín hiệu ôn hòa, kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm sẽ tăng lên, thúc đẩy chứng khoán và các tài sản rủi ro tiếp tục đi lên.

3. Hội nghị Jackson Hole tháng 8

Đây vốn là thời điểm chuyển hướng chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Dự kiến năm nay sẽ đưa ra tín hiệu quan trọng về lãi suất và lạm phát.

So với cái nhìn tích cực về tài sản rủi ro, chúng tôi lại có cái nhìn thận trọng, thậm chí phần nào tiêu cực đối với vàng. Điểm then chốt đến từ việc Thượng viện Mỹ vừa thông qua đạo luật GENIUS (quy định về stablecoin), thiết lập khuôn khổ pháp lý và yêu cầu dự trữ tài sản cho các stablecoin neo theo USD. Điều này không chỉ tăng cường mối liên kết giữa stablecoin và trái phiếu chính phủ Mỹ mà còn củng cố vị thế của crypto như một loại tài sản rủi ro hợp pháp.

Khi stablecoin trở thành “ngôi sao mới” trong nhóm tài sản rủi ro, điều này đồng nghĩa với việc quyền lực của đồng USD tiếp tục được duy trì. Trong bối cảnh thâm hụt ngân sách lớn và cung trái phiếu tăng mạnh, chính stablecoin lại đóng vai trò như “người mua ngầm”, giúp bình ổn lợi suất và hạn chế rủi ro tài khóa.

Tuy nhiên, một đạo luật luôn mang đến cả mặt tích cực lẫn tiêu cực. Dù việc hợp pháp hóa stablecoin giúp tăng nhu cầu trái phiếu và củng cố hệ thống USD, nhưng khi thị trường crypto hoảng loạn, áp lực bán trái phiếu có thể bị đẩy mạnh.

Do phần lớn stablecoin được bảo chứng bằng T-Bills ngắn hạn, khi nhà đầu tư đồng loạt rút vốn, nhà phát hành buộc phải bán ra lượng lớn T-Bills, đẩy lợi suất ngắn hạn tăng vọt. Điều này khiến đường cong lợi suất bị đảo ngược sâu hơn – đặc biệt nguy hiểm trong giai đoạn cuối chu kỳ thắt chặt hoặc chuyển giao kinh tế.

Nguy cơ lớn hơn là nếu thị trường mất niềm tin vào T-Bills hoặc thanh khoản cạn kiệt do áp lực rút vốn, có thể dẫn đến “sự sai lệch giá” (price dislocation) của trái phiếu. Khi đó, mối liên kết chặt chẽ giữa stablecoin và trái phiếu không còn là vùng đệm rủi ro mà có thể phóng đại rủi ro hệ thống.

Hiện tại, tài sản bảo chứng phổ biến nhất cho stablecoin là USD tiền mặt và T-Bills ngắn hạn – cho thấy nhu cầu trái phiếu Mỹ sẽ còn tăng mạnh trong vài năm tới. Theo ước tính từ TBAC (Hội đồng Tư vấn vay vốn Kho bạc Mỹ), vốn hóa stablecoin có thể tăng từ 250 tỷ USD lên đến 2.000 tỷ USD vào năm 2028 – tương đương mức tăng gấp 8 lần!

Làn sóng “Đô la số” này có thể tạo ra một hiệu ứng chuyển hướng dòng tiền mới. Nhìn lại năm 2021, sự trỗi dậy của Bitcoin từng khiến dòng vốn vàng bị hút mạnh. Chúng tôi cho rằng kịch bản này hoàn toàn có thể lặp lại, gây áp lực giảm lên giá vàng.

[Phân tích kỹ thuật vàng]

Trên biểu đồ H1, vàng đã phá vỡ vùng hỗ trợ quan trọng tại 3.350 USD/oz, lùi về mốc then chốt 3.300 USD/oz. Nếu giữ vững mốc này và phục hồi, giá có khả năng dao động trong biên độ – nhà đầu tư được khuyến nghị mua khi giá thấp, bán khi giá cao.

• Kháng cự: 3.350 USD/oz

• Hỗ trợ: 3.300 USD/oz

Cảnh báo rủi ro: Những quan điểm, phân tích và dữ liệu trên chỉ mang tính chất nhận định thị trường chung, không đại diện cho quan điểm chính thức của nền tảng. Nhà đầu tư cần tự đánh giá và chịu hoàn toàn trách nhiệm đối với các quyết định giao dịch.