Chỉ số USD chạm đáy, thúc đẩy vàng bật tăng ngắn hạn

Chỉ số USD tiếp tục phá đáy, khiến dòng tiền nóng quay lại các thị trường mới nổi, đồng thời hỗ trợ giá vàng phục hồi từ vùng 3247 lên trên mốc 3300. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng đợt tăng lần này không bắt nguồn từ nhu cầu trú ẩn hay tâm lý hoảng loạn, mà chủ yếu mang tính kỹ thuật. Nhà đầu tư không nên quá lạc quan về triển vọng trung dài hạn của vàng chỉ vì đồng USD yếu.

(Hình 1: Chỉ số USD giảm 10,7% trong năm nay; nguồn: The New York Times)

Tính đến thời điểm hiện tại, chỉ số USD đã giảm hơn 10% từ đầu năm, nguyên nhân chủ yếu vẫn xoay quanh vấn đề thuế quan từ chính sách của cựu Tổng thống Trump. Lý do chính là khi thuế nhập khẩu tăng, nhập khẩu sẽ giảm, kéo theo lượng USD thanh toán cho doanh nghiệp nước ngoài cũng giảm, từ đó làm giảm nhu cầu USD quay trở lại Mỹ thông qua các kênh như trái phiếu chính phủ. Đây là luận điểm chính mà thị trường hiện tại sử dụng để lý giải đà giảm của đồng bạc xanh.

Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng dữ liệu kinh tế vĩ mô mới là yếu tố quan trọng hơn tác động đến tài sản rủi ro. Theo dữ liệu từ Bộ Thương mại Hoa Kỳ, trong quý I, nhập khẩu tăng mạnh, đặc biệt ở các mặt hàng tiêu dùng bền, thiết bị gia dụng và quần áo.

Theo báo cáo tài chính quý II/2025 từ các nhà bán lẻ lớn như Walmart và Target, tồn kho hiện đã đủ để đáp ứng nhu cầu mua sắm cao điểm cuối năm. Ban lãnh đạo cũng cho biết chuỗi cung ứng đã ổn định trở lại, không cần phải đặt hàng dự phòng nữa. Điều này có thể khiến mùa cao điểm sản xuất sắp tới không đạt kỳ vọng như mọi năm.

Nếu sức mua cuối chuỗi không đủ mạnh, khả năng tồn kho bị xả hàng là điều có thể xảy ra, kéo theo sự điều chỉnh của các tài sản rủi ro. Một khi bốn yếu tố hỗ trợ dưới đây đã được thị trường phản ánh hoàn toàn, nhà đầu tư nên chuyển sang trạng thái phòng thủ.

Bốn yếu tố hỗ trợ chính:

• Dự luật “Big and Beautiful” được thông qua vào ngày 4/7

• Mỹ ký kết thỏa thuận thuế quan tương đương với 10 đối tác thương mại lớn

• Chủ tịch Fed Powell hạ lãi suất

• Chiến tranh Nga - Ukraine kết thúc

Chúng tôi nhận định yếu tố thứ 4 đã phần nào được thị trường phản ánh, do đó khả năng thúc đẩy mạnh từ việc chiến tranh kết thúc có thể không cao như kỳ vọng. Ngược lại, ba yếu tố đầu tiên sẽ là động lực chính cho đà tăng cuối cùng của tài sản rủi ro.

Trong tương lai, sự thay đổi của kinh tế vĩ mô và ngành có thể khiến USD hồi phục trở lại, vì lý do thuế quan nêu trên có thể không còn phù hợp.

Ngay cả khi dự luật “Big and Beautiful” khiến thâm hụt ngân sách Mỹ gia tăng, nếu nhu cầu tiêu dùng không yếu đi như dự báo, thuế thu nhập từ tiêu dùng lại trở thành công cụ giảm nợ hiệu quả. Việc thu hẹp thâm hụt thương mại sẽ là yếu tố hỗ trợ mạnh nhất cho USD, dù hiện tại thị trường vẫn chưa hoàn toàn chấp nhận quan điểm này.

Kinh tế vĩ mô luôn có hai mặt, nhưng thị trường lại thường phản ứng tuyến tính, khiến nhà đầu tư dễ hiểu sai bản chất, dẫn đến tình trạng “lời ít lỗ nhiều” lặp đi lặp lại.

Phân tích kỹ thuật vàng



Theo quan sát kỹ thuật vàng hôm qua, đợt điều chỉnh hiện tại đã đạt mức 300 USD. Việc giá phục hồi 100 USD (tương đương 30%) là trong vùng có thể chấp nhận. Hiện tại cần theo dõi hai vùng kháng cự quan trọng: 3325 và 3350. Nếu giá không vượt qua được, xu hướng giảm sẽ tiếp diễn. Nhà đầu tư nên tiếp tục ưu tiên chiến lược bán ra, tránh lướt sóng bắt đáy ngắn hạn.

• Hỗ trợ: 3247

• Kháng cự: 3325 / 3350

Cảnh báo rủi ro: Tất cả quan điểm, phân tích, nghiên cứu, giá cả và thông tin trong bài viết chỉ nhằm mục đích bình luận thị trường chung, không đại diện cho quan điểm của nền tảng này. Mọi nhà đầu tư cần tự chịu trách nhiệm về quyết định của mình – giao dịch cẩn trọng!