Sau khi công bố dữ liệu CPI, “giọng bồ câu” vang vọng – Thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục thăng hoa

Sau khi Mỹ công bố dữ liệu CPI, bốn chỉ số chính của Phố Wall đồng loạt tăng mạnh nhờ kỳ vọng thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu không phản ứng đồng thuận (cắt giảm lãi suất thường có lợi cho giá trái phiếu tăng, lợi suất giảm), lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn tăng 1,80 điểm cơ bản.

Tiếp nối tiêu đề hôm qua “Ở vùng giá cao nên giảm bớt vị thế mua, ở vùng giá thấp nên giảm bớt vị thế bán”, nhà đầu tư vẫn cần cân nhắc rủi ro khi đuổi theo đà tăng của chứng khoán. Trong bối cảnh “giọng bồ câu” đang áp đảo, chúng tôi vẫn giữ quan điểm thận trọng, duy trì trạng thái phòng thủ và chờ thị trường trở lại trạng thái hợp lý.

(Hình 1: Diễn biến thị trường toàn cầu; Nguồn: M Square)

Quan sát chi tiết dữ liệu CPI và lõi CPI tháng 7 của Mỹ: CPI giữ nguyên ở mức 2,70%, thấp hơn dự báo thị trường 2,80%; lõi CPI tăng ba tháng liên tiếp, đạt 3,10%, đúng với dự báo.

Về cách diễn giải CPI, chúng tôi sẽ phân tích từ góc độ sức mua tiêu dùng.

(Hình 2: CPI và lõi CPI; Nguồn: BLS)

CPI là chỉ số phản ánh biến động giá, trong đó lạm phát được chia thành lạm phát do chi phí đẩy và lạm phát do cầu kéo. Phân tích dữ liệu theo tháng giúp nhận biết yếu tố nào tăng giá do chi phí, yếu tố nào tăng giá do nhu cầu.

• Lạm phát do chi phí đẩy: do chi phí sản xuất tăng (như dầu thô, nông sản, chi phí vận chuyển, tiền lương...) làm giá hàng hóa cuối cùng tăng.

• Lạm phát do cầu kéo: do nhu cầu tiêu dùng tăng (kinh tế phục hồi, niềm tin tiêu dùng cải thiện, nhu cầu dịch vụ mở rộng...) kéo giá lên.

Ví dụ trong tháng 7/2025:

• Giá năng lượng giảm mạnh (-1,07%), cho thấy áp lực chi phí giảm, kéo CPI đi xuống.

• Nhà ở, dịch vụ giao thông, giải trí tăng theo tháng, phản ánh nhu cầu dịch vụ vẫn bền bỉ.

• Thực phẩm tăng nhẹ (+0,22%), nằm trong vùng trung tính do tác động từ cả chi phí và nhu cầu.



• (Hình 3: Biến động CPI theo từng hạng mục; Nguồn: M Square)

Dữ liệu CPI tháng 7/2025 cho thấy, sự giảm mạnh của giá năng lượng đã giảm áp lực lạm phát từ chi phí – đây là yếu tố chính khiến CPI suy yếu. Tuy nhiên, giá các dịch vụ như nhà ở, giao thông, giải trí vẫn tăng, phản ánh nhu cầu bền vững.

Giá thực phẩm tăng nhẹ do tác động kép từ chi phí và nhu cầu. Tổng thể, lạm phát tháng này mang đặc điểm chi phí hạ nhiệt – nhu cầu ổn định, điều này hàm ý xu hướng CPI tương lai sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào biến động của nhu cầu dịch vụ hơn là các yếu tố chi phí như năng lượng.



• (Hình 4: Chi tiết doanh số bán lẻ tháng 6 của Mỹ; Nguồn: M Square)

So sánh dữ liệu lạm phát tháng 7 và doanh số bán lẻ tháng 6:

• Doanh số bán lẻ tháng 6 nhìn chung tăng nhẹ hoặc đi ngang ở nhiều nhóm, nhưng tồn tại hiện tượng giá tăng trong khi lượng bán giảm, cho thấy lạm phát chủ yếu do chi phí đẩy thay vì nhu cầu mở rộng.

• Ô tô mới và cũ: Giá ô tô mới +0,48%, ô tô cũ +0,22%; doanh số đại lý +0,49%, phụ tùng ô tô +1,21%. Mặc dù phụ tùng tăng tốt, nhưng doanh số xe nguyên chiếc tăng hạn chế hoặc giảm – kết hợp với giá tăng, đây là lạm phát do chi phí đẩy (chuỗi cung ứng, chi phí sản xuất).

• Thực phẩm & đồ uống: +0,22%, doanh số cửa hàng thực phẩm +0,87%, nhà hàng +0,57% – tăng chủ yếu nhờ giá, lượng tăng hạn chế, thuộc dạng hỗn hợp nhưng chi phí (vận tải, nguyên liệu) vẫn chiếm ưu thế.

• Giải trí & dịch vụ: +0,42%, doanh số thiết bị thể thao/sở thích +0,49%, cửa hàng điện tử +0,94% – nhu cầu tăng chủ yếu ở một số phân khúc, mang tính cấu trúc, không lan rộng toàn ngành.

Các lĩnh vực có nhu cầu bền vững:

• Dịch vụ y tế: Giá +0,79%, thường do nhu cầu cứng, duy trì tăng ổn định.

• Dịch vụ giao thông: Giá +0,78%, phản ánh du lịch, di chuyển phục hồi, đặc trưng bởi nhu cầu kéo.

Cấu trúc lạm phát lần này cho thấy, giá cả tăng tập trung ở các dịch vụ thiết yếu và một số hàng hóa lâu bền chịu áp lực chi phí. Nhiều nhóm hàng hóa rơi vào tình trạng “giá cao – lượng giảm”, cho thấy người tiêu dùng giảm ý định mua hàng đắt đỏ, và giá tăng không hoàn toàn đến từ nhu cầu.

Khi nhu cầu yếu, cần cắt giảm lãi suất để kích thích; khi lạm phát do chi phí, cần kiểm soát cầu để kiềm chế giá. Điều này giải thích vì sao dù CPI giữ nguyên và lõi CPI tăng ba tháng liền, thị trường vẫn lạc quan về khả năng Fed cắt giảm lãi suất.

Chỉ số USD giảm ngắn hạn đã hỗ trợ thị trường kim loại quý và các đồng tiền ngoài USD tăng ngắn hạn. Tuy nhiên, cơ hội giao dịch đảo chiều vẫn cần kiên nhẫn chờ đợi.

Phân tích kỹ thuật vàng



Giá vàng giữ vững hỗ trợ 3333-3335 USD/oz, trong phiên Á thử thách kháng cự 3353-3355. Mẫu hình nến ngày là “Bullish Harami” – báo hiệu cơ hội phục hồi ngắn hạn. Nếu giá đứng vững trên 3350, mục tiêu tiếp theo 3373-3374, giao dịch ngắn hạn có thể mở vị thế mua. Dự kiến ba ngày tới vàng dao động ngang, cần theo dõi đóng nến tuần để đánh giá xu hướng tuần sau. Dừng lỗ: 10 USD.

Hỗ trợ: 3333-3335

Kháng cự: 3353-3355 / 3373-3374 / 3398-3406

Khuyến nghị rủi ro: Các quan điểm, phân tích, nghiên cứu, giá hoặc thông tin khác chỉ mang tính bình luận thị trường chung, không đại diện cho quan điểm chính thức của nền tảng. Nhà đầu tư tự chịu mọi rủi ro, hãy giao dịch thận trọng.