Cuộc đối đầu Mỹ, Trung, Ấn: Ai lùi bước?

Hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn đang trong xu hướng tăng mạnh. Tuy nhiên, thời gian tăng kéo dài càng lâu, lo ngại về rủi ro điều chỉnh trong tương lai càng gia tăng.

Vào tháng 4, khi thị trường còn u ám, chúng tôi cho rằng S&P 500 sẽ lập đỉnh mới, lý do chủ yếu xuất phát từ định giá. Khi đó, P/E kỳ vọng 12 tháng tới của S&P 500 đã giảm về mức trung bình 10 năm, cổ phiếu trở nên “rẻ” và có giá trị hấp dẫn cho đầu tư trung – dài hạn.

Hiện nay, P/E kỳ vọng của S&P 500 đã đạt mức 22,4, cao nhất kể từ năm 2021, cho thấy định giá đắt đỏ. Từ góc nhìn định giá, nguy cơ điều chỉnh trong tương lai là điều không thể xem nhẹ.

(Hình 1: P/E kỳ vọng 12 tháng tới của S&P 500; Nguồn: FactSet)

Tuy nhiên, chỉ riêng vấn đề định giá chưa đủ để giải thích khả năng thị trường điều chỉnh. Định giá có thể duy trì ở mức cao nếu lợi nhuận doanh nghiệp bắt kịp. Trong kịch bản đó, thị trường có thể đi ngang thay vì điều chỉnh mạnh.

Đáng tiếc là, khi xét về cấu trúc kinh tế Mỹ, những vấn đề trong nửa cuối năm nay không ủng hộ kịch bản “đi ngang” của S&P 500.

1. Nhu cầu nội địa suy yếu, thất nghiệp gia tăng

Động lực tiêu dùng nội địa Mỹ phụ thuộc vào thu nhập ổn định và hiệu ứng tài sản. Do đó, dữ liệu việc làm là chỉ số quan trọng để đánh giá sức mạnh nhu cầu nội địa.

Quan sát cơ cấu thất nghiệp: số người thất nghiệp dưới 5 tuần và trên 15 tuần đều tăng lên mức cao nhất trong 3 năm. Mặc dù nhóm 5–14 tuần có giảm nhẹ, nhưng nếu dữ liệu Nonfarm tới đây cho thấy cả ba nhóm cùng tăng, tiêu dùng nội địa sẽ suy yếu rõ rệt và kéo thị trường đi xuống.

(Hình 2: Cơ cấu thời gian thất nghiệp tại Mỹ; Nguồn: M Square)2. Vì sao nhu cầu nội địa suy yếu lại ảnh hưởng lớn – chẳng phải còn AI nâng đỡ sao？

Nếu tiêu dùng nội địa Mỹ yếu đi, ảnh hưởng sẽ lan rộng ra nhiều ngành trong S&P 500.

• Ngành chịu tác động trực tiếp: Consumer Discretionary + Staples → chiếm 15–17% trọng số.

• Ngành liên quan cao: Communication Services, Financials, Real Estate → khoảng 20% trọng số.

• Ngành bị ảnh hưởng gián tiếp: Industrials, Energy, một phần Tech.

Nói cách khác, ít nhất 5–6 ngành chính sẽ chịu ảnh hưởng đáng kể, tương đương 35–40% vốn hóa S&P 500. Nếu tính thêm hiệu ứng lan tỏa, hơn một nửa nền kinh tế có thể bị tác động.

Ở cấp độ thực, tiêu dùng suy yếu sẽ sớm phản ánh lên tâm lý thị trường, khiến chỉ số khó duy trì đà tăng đồng loạt. Dù các tập đoàn lớn vẫn mở rộng đầu tư và giữ tốc độ tăng trưởng ổn định, nhưng tình trạng “bên ngoài mạnh, bên trong yếu” cuối cùng vẫn phải lộ rõ trên thị trường.

Trong tương lai, khi tài sản rủi ro đồng loạt điều chỉnh, tác động đến vàng sẽ được chúng tôi phân tích trong báo cáo tiếp theo.

Phân tích kỹ thuật vàng

Theo Fibonacci Extension, mục tiêu giá vàng nằm ở 3.488 USD/oz. Tuy nhiên, chúng tôi nhận định vàng hiện đã bước vào vùng “quá mua”, nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro mua đuổi.

• Với vị thế mua hiện tại, nên áp dụng chốt lời di động.

• Ngưỡng hỗ trợ: 3.420/3.400 USD.

• Ngưỡng kháng cự: 3.488 USD.

Lưu ý rằng trong xu hướng tăng, trọng tâm nên theo dõi hỗ trợ chứ không phải chỉ tập trung vào mục tiêu hay kháng cự. Nếu hỗ trợ bị phá vỡ, xu hướng có thể đảo chiều.

Nhà đầu tư chưa có vị thế nên tiếp tục quan sát. Người nắm giữ vị thế mua nên chốt lời dần, trong khi vị thế bán cần nhanh chóng rút lui.

Cảnh báo rủi ro

Những quan điểm, phân tích và dữ liệu trên chỉ nhằm mục đích bình luận thị trường chung, không đại diện cho lập trường chính thức của nền tảng. Người đọc cần tự chịu trách nhiệm cho mọi quyết định giao dịch.