Thanh khoản rút dần nhưng thị trường phản ứng chậm lại

Dựa trên bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), xu hướng rút dần thanh khoản trên thị trường đã được xác lập. Lượng dự trữ bắt buộc của hệ thống ngân hàng liên tiếp giảm trong ba tuần, đồng nghĩa với việc thanh khoản dư thừa đang dần bị thu hẹp. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường tài chính lại khá chậm chạp: giá vàng và chỉ số chứng khoán vẫn duy trì ở mức cao. Với tình trạng giá đã vượt xa giá trị cơ bản, quan điểm thận trọng là ưu tiên, “hạn chế thua lỗ quan trọng hơn tìm kiếm lợi nhuận”.

Quan sát số liệu tuần này, dự trữ bắt buộc của ngân hàng giảm xuống 3,18 nghìn tỷ USD, giảm 61,3 tỷ USD so với tuần trước (giảm 92,3 tỷ USD), và giảm 17,9 tỷ USD trong tuần trước đó. Trong khi đó, số dư tài khoản chung của Bộ Tài chính (TGA) tăng lên 661,9 tỷ USD, cho thấy Bộ Tài chính đã phát hành lượng lớn trái phiếu để bổ sung nguồn vốn.

(Hình 1: Bảng cân đối kế toán của Fed; Nguồn: FED)

Khi thanh khoản tiếp tục bị thu hẹp, biến động trên thị trường có thể gia tăng. Dự trữ ngân hàng là nền tảng của thanh khoản hệ thống, dự trữ càng nhiều thì thị trường vốn càng ổn định. Đây cũng là lý do chúng tôi duy trì chiến lược giao dịch thận trọng trong giai đoạn hiện tại.

Ngoài ra, như đã đề cập hôm qua, thị trường lao động Mỹ đang đối diện tình trạng việc làm sơ cấp giảm do tác động của AI, trở thành hiện tượng mang tính cấu trúc. Nói cách khác, nhiều công việc dần biến mất, vấn đề thất nghiệp dài hạn sẽ không thể giải quyết chỉ nhờ việc cắt giảm lãi suất.

Dữ liệu việc làm ADP (phi nông nghiệp tư nhân) tháng 8 ghi nhận mức tăng 54.000 người. Chuyên gia kinh tế trưởng của ADP cho biết, đà tăng trưởng việc làm mạnh mẽ hồi đầu năm đã bị suy yếu bởi nhiều yếu tố bất định, bao gồm thiếu hụt lao động, lo ngại tiêu dùng và sự thay đổi do trí tuệ nhân tạo. Điều này phù hợp với phân tích của chúng tôi về xu hướng việc làm hiện tại.

(Hình 2: Dữ liệu việc làm ADP tháng 8; Nguồn: ADP Report)

Do hiện tượng thất nghiệp dài hạn khó thay đổi, tốc độ gia tăng thất nghiệp ngắn hạn quá nhanh thậm chí có thể làm xấu thêm toàn bộ thị trường lao động. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần qua tăng lên 237.000, trong khi số người tiếp tục nhận trợ cấp là 1,94 triệu. Đường trung bình 4 tuần của số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đã tăng liên tục trong ba tuần gần đây.

(Hình 3: Số liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp; Nguồn: M Square)

Với tần suất cập nhật hàng tuần, dữ liệu trợ cấp thất nghiệp phản ánh nhanh nhất tình hình lao động. Khi số đơn xin trợ cấp tiếp tục tăng, điều này tác động trực tiếp đến nhu cầu tiêu dùng. Như đã phân tích trong các báo cáo trước, các mặt hàng có tính co giãn cao sẽ chịu tác động lớn do thu nhập khả dụng sụt giảm.

Chủ đề được thị trường chú ý hiện nay là các sự kiện sắp tới như lễ công bố sản phẩm AI vào mùa thu, doanh số điện thoại Huawei và Google. Tuy nhiên, chúng tôi giữ quan điểm thận trọng về khả năng thị trường điện tử tiêu dùng duy trì mức độ sôi động thường thấy trong mùa cao điểm, trong khi sự lạc quan quá mức của thị trường tài chính hiện nay lại tiềm ẩn rủi ro lớn.

Phân tích kỹ thuật vàng

Về kỹ thuật, vàng sau khi tăng quá mức trên khung ngày hôm qua đã đảo chiều giảm, chạm mức 3.511 rồi bật tăng trở lại. Đây là nhịp điều chỉnh do khoảng cách ngắn hạn mở rộng. Vùng 3.511 hiện là hỗ trợ MA5 trên khung ngày. Mẫu hình nến ngày kết thúc bằng “hanging man” (nến có bóng dưới dài). Trong ngắn hạn, vùng kháng cự quan trọng là 3.552/3.562, nếu không vượt qua, xu hướng giảm sẽ tiếp diễn. Trường hợp hình thành tổ hợp nến đảo chiều giảm, nhà đầu tư có thể cân nhắc mở vị thế bán ngắn hạn, đặt dừng lỗ trên 3.580.

• Hỗ trợ: 3.544 / 3.526

• Kháng cự: 3.552 / 3.562 / 3.578

Cảnh báo rủi ro: Những quan điểm, phân tích, nghiên cứu, giá cả và các dữ liệu trong bài viết chỉ mang tính chất bình luận thị trường chung, không đại diện cho lập trường của nền tảng. Nhà đầu tư cần tự chịu trách nhiệm với mọi rủi ro, vui lòng giao dịch thận trọng.