Vàng đảo chiều từ đỉnh cao – FOMO hay điều chỉnh để tiếp tục tăng?

Theo công cụ FedWatch Tool, thị trường vẫn duy trì kỳ vọng cao về khả năng Fed sẽ cắt giảm tổng cộng 3 lần trong năm nay, trong đó tháng 9 dự báo giảm 25 điểm cơ bản. Điều này cho thấy tâm lý chung vẫn khá lạc quan về tình hình việc làm tại Mỹ, trong khi quan điểm của chúng tôi lại nghiêng về sự bi quan hơn.

Giá vàng hôm qua tăng mạnh lên mức đỉnh 3.673,72 USD/ounce trước khi đảo chiều giảm. Trước tâm lý ngày càng lạc quan về kỳ vọng cắt giảm lãi suất, liệu vàng sẽ tiếp tục điều chỉnh rồi bật tăng trở lại nhờ động lực từ chính sách nới lỏng, hay đợt FOMO cuối cùng đã kết thúc？

Chúng tôi vẫn cho rằng đây là kịch bản FOMO.

Hôm qua, dữ liệu sơ bộ về điều chỉnh lao động phi nông nghiệp giai đoạn từ 04/2024 đến 03/2025 được công bố. Anna Wong – Kinh tế trưởng tại Bloomberg – cho rằng thị trường lao động Mỹ có thể rơi vào suy yếu trong nửa đầu 2025. Theo bà, nền kinh tế Mỹ “hoặc vẫn đang trong suy thoái, hoặc mới bắt đầu một chu kỳ kinh doanh mới”.

Bà Wong lập luận rằng thị trường lao động suy yếu phần lớn trong năm 2024 đã buộc Fed phải chuyển hướng sang nới lỏng chính sách tiền tệ. Động thái mạnh tay giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9/2024 là đúng đắn, và đúng là sau đó thị trường lao động có cải thiện, với số việc làm trung bình ba tháng tăng lên 133.000 vào tháng 12/2024. Tuy nhiên, khi Fed tạm dừng chu kỳ cắt giảm đầu năm 2025, tăng trưởng việc làm lại chững lại.

Theo quan điểm của chúng tôi, đây là một ngụy biện “đúng mà sai”.

Thực tế, việc cắt giảm lãi suất đã mang lại một số tác động tích cực rõ rệt:

• Lãi suất cho vay cá nhân giảm (thế chấp, mua xe, tín dụng tiêu dùng).

• Chi phí vay vốn doanh nghiệp hạ nhiệt (lãi suất vay, chi phí phát hành trái phiếu giảm).

• Hỗ trợ giá cổ phiếu, bất động sản và trái phiếu đi lên.

Quan sát Hình 1 dưới đây, đường đỏ thể hiện đầu tư tư nhân, đường xanh thể hiện năng suất lao động đơn vị. Khoảng cách lớn nhất giữa hai chỉ số rơi vào quý IV/2022, sau đó dần thu hẹp – chủ yếu nhờ cắt giảm nhân sự để tăng hiệu suất lao động.



• (Hình 1: Năng suất lao động và đầu tư tư nhân; so sánh cùng kỳ; Nguồn: Fred)

Đầu tư tư nhân gia tăng hay năng suất lao động cải thiện đều có lợi cho tăng trưởng. Tuy nhiên đến quý I/2024, năng suất lao động bắt đầu suy giảm, trong khi đầu tư tư nhân duy trì mức tăng trưởng nhờ sự phát triển của AI và xu hướng hồi sinh sản xuất tại Mỹ. Do đó, chi tiêu doanh nghiệp khó có khả năng xấu đi về mặt cấu trúc.

Ngược lại, sự suy yếu của năng suất lao động đơn vị lại là điểm mấu chốt. Ban đầu, các doanh nghiệp thường hạn chế tuyển dụng để phòng ngừa rủi ro. Nhưng khi lợi nhuận bị bào mòn (chủ yếu do thuế quan và nhu cầu tiêu thụ giảm), làn sóng sa thải sẽ diễn ra. AI có thể giúp tăng năng suất, nhưng việc cắt giảm chi phí nhân sự vẫn là biện pháp trực tiếp nhất để bảo toàn lợi nhuận.

Nếu kịch bản tương tự năm 2022 lặp lại, vàng, tài sản rủi ro và trái phiếu sẽ cùng chịu áp lực. Chỉ khi Fed dừng thu hẹp bảng cân đối kế toán, xu hướng “tiền mặt là vua” mới kết thúc, tạo điều kiện cho các loại tài sản bật tăng trở lại.

Đây là quan điểm trung hạn của chúng tôi về thị trường tài chính, các phân tích chi tiết sẽ được trình bày trong những báo cáo tới.

• Phân tích kỹ thuật vàng



Dựa trên chỉ báo MACD, đợt điều chỉnh hiện tại của vàng xuất phát từ mô hình phân kỳ lần thứ hai. Chúng tôi cho rằng nhịp điều chỉnh vẫn chưa kết thúc. Trên đồ thị ngày, vàng đã hình thành tín hiệu đảo chiều giảm.

👉 Khuyến nghị: Nhà đầu tư có thể cân nhắc mở vị thế bán ngắn hạn, đặt dừng lỗ tại 3.675.

Trong các phiên gần đây, chúng tôi khuyến nghị giữ vị thế quan sát. Tuy nhiên, hiện tín hiệu đảo chiều đã xuất hiện, cần có hành động giao dịch thay vì tâm lý “đu mua”.

• Hỗ trợ: 3.578

• Kháng cự: 3.665

⚠️ Khuyến cáo rủi ro: Các quan điểm, phân tích, nghiên cứu, giá cả hoặc dữ liệu khác chỉ nhằm mục đích bình luận thị trường chung, không đại diện cho quan điểm chính thức của nền tảng. Người đọc cần tự chịu trách nhiệm với quyết định giao dịch của mình.