Nguồn cung vàng vật chất giảm nhưng chưa đủ để trở thành động lực thúc đẩy giá vàng!

Phân tích cơ bản

Tập đoàn khai khoáng Freeport-McMoRan thông báo mỏ Grasberg tại Indonesia đã tạm dừng khai thác do xảy ra vụ lở đất nghiêm trọng gây thiệt mạng, ảnh hưởng lớn đến sản lượng. Hoạt động tại mỏ đồng – vàng quy mô lớn này hiện vẫn trong tình trạng đình chỉ, khiến doanh thu hợp nhất quý III của Freeport dự kiến giảm khoảng 4% với đồng và 6% với vàng so với dự báo tháng 7.

Trong dài hạn, Freeport dự kiến sản lượng năm 2026 tại PT Freeport Indonesia có thể giảm khoảng 35% so với dự báo trước đó là 1,7 tỷ pound đồng và 1,6 triệu ounce vàng. Theo kế hoạch khôi phục từng giai đoạn, công ty cho biết phải đến năm 2027 mới có thể trở lại mức công suất trước tai nạn.

Grasberg là mỏ đồng – vàng kiểu porphyr lớn, trong quặng đồng thường chứa vàng và bạc, do đó sản lượng các kim loại quý này phụ thuộc nhiều vào khai thác đồng. Việc dừng sản xuất ảnh hưởng trực tiếp nhất đến thị trường đồng – một kim loại công nghiệp trọng yếu, khiến cung cầu toàn cầu thêm căng thẳng. Đối với vàng và bạc, tác động chỉ hạn chế do nguồn cung phân tán (vàng còn đến từ tái chế và dự trữ ngân hàng trung ương, bạc thường khai thác kèm với đồng, chì, kẽm). Do vậy, ảnh hưởng chủ yếu tập trung ở lợi nhuận Freeport và thị trường khu vực, chưa đủ để trở thành chất xúc tác đẩy giá vàng quốc tế.

(Hình 1: Vào năm 1936, người ta phát hiện dưới lòng đất nơi đây chứa lượng lớn đồng)

Trong Hình 2:

• Cột xanh thể hiện nhu cầu vàng trang sức. Khi giá vàng tăng mạnh, nhu cầu thực tế giảm rõ rệt, đặc biệt trong Q1 và Q2/2025.

• Cột đỏ thể hiện nhu cầu vàng trong lĩnh vực công nghệ, nhiều năm qua duy trì ổn định nên ảnh hưởng hạn chế.

• Cột vàng thể hiện nhu cầu đầu tư, chiếm 20%–30% tổng cầu. Năm 2025, giá vàng tăng gần 40% chủ yếu nhờ nhu cầu đầu tư. Khác với năm 2022 khi ngân hàng trung ương là động lực chính, sang Q2/2025 nhu cầu từ ngân hàng trung ương đã suy giảm. Do đó, xu hướng giá vàng trong tương lai vẫn phụ thuộc chủ yếu vào nhu cầu đầu tư, và hiện tượng “tách rời khỏi kinh tế vĩ mô” sẽ dần quay lại logic thị trường.

(Hình 2: Cơ cấu nhu cầu vàng theo từng loại; Nguồn: MacroMicro)

Phân tích kỹ thuật vàng

Trong đánh giá trước, chúng tôi quan sát vùng mục tiêu tăng của vàng thông qua Fibonacci Extension, với mốc 1.618 tại 3.756 và mốc 2.00 tại 3.786. Diễn biến thực tế cho thấy vàng đã chạm 3.786 rồi đảo chiều giảm.

Trên đồ thị ngày, xu hướng hiện tại là nhịp hồi sau khi chạm MA5, phù hợp với quán tính điều chỉnh trước đó. Do đó, mức trọng tâm trong ngày là 3.717; nếu thủng mốc này, xu hướng giảm sẽ tiếp diễn và khả năng quay lại vùng khởi điểm nhịp tăng nhỏ tại 3.627.

Kết hợp với chỉ số USD, sau khi Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, USD Index tạo mô hình hai đáy. Cần theo dõi khả năng phá vỡ đường cổ đi lên trong thời gian tới.

Khuyến nghị giao dịch

• Nhà đầu tư nên tiếp tục duy trì quan điểm bán.

• Người còn giữ lệnh bán từ hôm qua nên dời dừng lỗ về mức hòa vốn và tiếp tục nắm giữ.

• Nhà đầu tư chưa có vị thế nên chờ xác nhận tín hiệu đảo chiều giảm trên đồ thị H1 để mở lệnh bán, dừng lỗ tại 3.780.

Cảnh báo rủi ro: Các quan điểm, phân tích và dữ liệu trên chỉ nhằm mục đích bình luận thị trường chung, không đại diện cho quan điểm chính thức của nền tảng. Nhà đầu tư cần tự chịu mọi rủi ro, hãy giao dịch thận trọng.