Dimon cho rằng giá vàng sẽ vượt 10.000 USD, nhưng cần thận trọng với khả năng điều chỉnh ngắn hạn

Giám đốc điều hành JPMorgan Chase – Jamie Dimon – gần đây nhận định rằng do nợ công toàn cầu tăng cao, thâm hụt tài khóa mở rộng và lãi suất thiếu ổn định, các tài sản tài chính trở nên nhạy cảm hơn với phần bù rủi ro. Bên cạnh đó, căng thẳng thương mại và tái cấu trúc chuỗi cung ứng giữa các nền kinh tế lớn sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn trên thị trường.

JPMorgan cũng cho biết, do lo ngại về tín dụng khiến cổ phiếu ngân hàng khu vực Mỹ sụt mạnh, ngân hàng này đã đưa ra khuyến nghị bán khống trái phiếu dài hạn vào thứ Năm (ngày 16). Họ nhận định rằng việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sắp nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ làm gia tăng rủi ro lợi suất giảm sâu hơn nữa.

Dưới góc nhìn của chúng tôi, việc dự đoán xu hướng tăng giá vàng trong siêu chu kỳ là thiếu cơ sở; thay vào đó, cần tập trung vào logic thị trường ngắn hạn. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 4,0% vào thứ Sáu tuần trước, cho thấy giới đầu tư đang rút khỏi vị thế bán khống hoặc gia tăng nắm giữ trái phiếu. Đồng thời, chỉ số USD tăng từ 97,78 lên vượt ngưỡng 98 điểm, cho thấy mối tương quan đồng pha giữa USD và lợi suất trái phiếu ngắn hạn.

(Hình 1: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 4,0%; Nguồn: CNBC)

Trong khi đó, giá vàng và bạc lại điều chỉnh giảm, phản ánh việc đồng USD đang lấy lại vị thế tài sản trú ẩn an toàn. Xu hướng này cũng phù hợp với quan sát trước đây của chúng tôi rằng việc Fed tiếp tục nới lỏng tiền tệ sẽ hạn chế động lực tăng của kim loại quý, trong khi lại kích hoạt đà tăng của USD và trái phiếu, phần lớn nhờ kỳ vọng thâm hụt ngân sách được thu hẹp.

Phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell về khả năng kết thúc quá trình thu hẹp bảng cân đối được cho là xuất phát từ lo ngại tín dụng. Đặc biệt, tỷ lệ vỡ nợ trong lĩnh vực bất động sản thương mại (CRE) đang tăng nhanh, trong khi nền kinh tế Mỹ tập trung nhiều vào đầu tư cơ sở hạ tầng AI, nhu cầu nội địa yếu khiến hoạt động kinh doanh chậm lại. Các hợp đồng cho vay bất động sản thương mại thường có kỳ hạn từ 3 đến 10 năm; trong bối cảnh thất nghiệp cơ cấu gia tăng, mức lãi suất hiện tại đã gây áp lực nợ lớn, buộc Fed phải hành động kích thích lại nền kinh tế.

(Hình 2: Tỷ lệ vỡ nợ trong các lĩnh vực: nhà ở, thẻ tín dụng, bất động sản thương mại, và cho vay doanh nghiệp; Nguồn: M Square)

Như thể hiện ở Hình 2, tỷ lệ vỡ nợ trong lĩnh vực nhà ở và cho vay doanh nghiệp vẫn ở mức ổn định. Tuy nhiên, vỡ nợ thẻ tín dụng và bất động sản thương mại đang có xu hướng tăng, dù tỷ lệ vỡ nợ thẻ tín dụng vẫn thấp hơn mức năm 2006, nên rủi ro vẫn trong tầm kiểm soát. Dù vậy, bất động sản thương mại đang trở thành tâm điểm theo dõi của Fed.

Theo báo cáo “COMMERCIAL REAL ESTATE: Trends, Risks, and Federal Monitoring Efforts”, lãi suất tăng cao khiến việc tái cấp vốn khó khăn, chi phí vay mới gia tăng đáng kể. Giá trị văn phòng sụt giảm khiến ngân hàng phải ghi nhận lỗ giảm giá, làm dấy lên cảnh báo giám sát.

Chúng tôi không cho rằng tình trạng cầu nội địa yếu hiện nay sẽ gây ra khủng hoảng hệ thống, nhưng vẫn cần cảnh giác rủi ro thoái vốn quy mô lớn vào USD, có thể kéo theo điều chỉnh mạnh trên nhiều loại tài sản. Khi chứng khoán và vàng đều ở vùng giá cao, nhà đầu tư cần thận trọng hơn với chiến lược nắm giữ.

Phân tích kỹ thuật vàng

Giá vàng đã phá vỡ đường hỗ trợ của kênh tăng, cho thấy xu hướng bước vào vùng đi ngang hoặc đảo chiều. Mẫu nến ngày (daily candle) hình thành mô hình nến mẹ giảm, gợi ý nhà đầu tư thận trọng có thể xem xét mở vị thế bán (short) khi giá tiếp cận các vùng kháng cự Fibonacci 4259 / 4282 / 4304, đặt dừng lỗ tại 4308.

Nếu xu hướng tiếp tục thu hẹp biên độ theo khung tháng, biên độ tăng của tháng 10 có khả năng giảm trong nửa cuối tháng, dẫn tới nguy cơ điều chỉnh sâu. Dựa trên phân tích xác suất, tỷ lệ rủi ro – lợi nhuận hiện đang ủng hộ chiến lược bán ngắn hạn.

Nếu giá không vượt qua vùng kháng cự Fibonacci, mục tiêu giảm có thể hướng đến 4067, tương ứng với mức mở rộng sóng Fibonacci 1.618.

Hỗ trợ: 4185 / 4067

Kháng cự: 4259 / 4282 / 4304

Cảnh báo rủi ro

Các quan điểm, phân tích, nghiên cứu, giá cả hoặc dữ liệu trên đây chỉ nhằm mục đích bình luận thị trường tổng quát, không đại diện cho lập trường chính thức của nền tảng. Nhà đầu tư cần tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định giao dịch. Hãy giao dịch cẩn trọng.