Thị trường luôn tìm lý do cho đà giảm – Vàng mất mốc 4.000 USD/oz

Trong những phiên gần đây, cả thị trường tài sản rủi ro, trái phiếu, ngoại hối và kim loại quý đều chứng kiến biến động mạnh mẽ. Hiện tượng dao động trên nhiều loại tài sản phản ánh đúng như nhận định trước đây của chúng tôi về nguy cơ rút vốn khỏi tài sản. Giá vàng đã giảm mạnh từ đỉnh 4.379 USD/oz xuống dưới mốc 4.000 USD, tương đương mức giảm gần 10% chỉ trong ba phiên giao dịch, cho thấy xu hướng tăng trước đó có thể đang đối mặt với áp lực chốt lời và rủi ro giảm mang tính cấu trúc.

Vì sao đây là đà giảm mang tính cấu trúc chứ không phải điều chỉnh kỹ thuật thông thường？

Chúng tôi cho rằng trong bối cảnh làn sóng AI đang thúc đẩy đầu tư hạ tầng quy mô lớn, các tập đoàn CSP hàng đầu của Mỹ và các nhà đầu tư đều tập trung vào dòng tiền chiết khấu trong tương lai.

Mặc dù AI hiện chưa mang lại doanh thu thực tế đáng kể, giai đoạn 2023–2026 vẫn được xem là thời kỳ đầu tư mạnh mẽ. Việc không tham gia cuộc đua chi tiêu vốn đồng nghĩa với việc đánh mất lợi thế cạnh tranh, buộc các doanh nghiệp phải tiếp tục tăng chi tiêu để duy trì vị thế trong thị trường AI.

Báo cáo FMS của Bank of America công bố vào tháng 10 cho thấy tâm lý “lưỡng cực” (Buypolar) trên thị trường: nhà đầu tư vừa lo ngại rủi ro điều chỉnh của cổ phiếu, vừa sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO). Do đó, các quỹ vẫn gia tăng vị thế rủi ro nhưng lại bán khống USD để phòng ngừa rủi ro tỷ giá, đồng thời chuyển trọng tâm đầu tư sang cổ phiếu phòng thủ mang tính trái phiếu như ngành tiện ích công.

Tâm lý dòng tiền lớn và tác động đến kim loại quý

Từ tháng 4, nhóm kim loại quý đã khởi đầu một đợt tăng bứt phá, khi giá vàng leo từ 3.120 USD/oz lên 4.379 USD/oz, tương đương hơn 1.200 USD. Ban đầu, nguyên nhân đến từ tác động lạm phát do thuế quan, nhưng thực tế đã chứng minh ảnh hưởng của thuế quan đến lạm phát là hạn chế. Thị trường sau đó chuyển hướng đổ lỗi cho xu hướng phi đô la hóa (de-dollarization) đã đẩy giá tăng – một nhận định mà chúng tôi cho rằng thiếu cơ sở.

Từ góc nhìn tổng thể, đà tăng bất hợp lý của kim loại quý phản ánh sự sai lệch trong phân bổ vốn, khi động lực hỗ trợ cho giá vàng quá mong manh. Do đó, chúng tôi nhận định đà giảm trong ba phiên gần đây là điều tất yếu.

Giá trị dài hạn của vàng vẫn không thay đổi, nhưng cần lưu ý chu kỳ kinh tế

Từ năm 2023 đến 2024, vàng mang lại lợi nhuận vượt trội, tuy nhiên trong chu kỳ tăng trưởng kinh tế, khi lãi suất thực tăng, hiệu suất của vàng thường yếu hơn – điều này đã lặp lại trong ba chu kỳ năng suất trước đây.

Dù vậy, trong ba năm gần đây, chúng ta chứng kiến sự tách rời giữa giá vàng và lãi suất thực của Mỹ, điều này vượt ngoài kỳ vọng thông thường.

Luận điểm về USD yếu – góc nhìn cần thận trọng

Lý lẽ ủng hộ USD yếu xoay quanh vấn đề thâm hụt ngân sách và nợ công khổng lồ của Mỹ. Mặc dù chính sách kích thích như “Đạo luật Vĩ đại của Trump” khiến tâm lý thị trường nghiêng về USD yếu, nhưng việc cắt giảm lãi suất trong bối cảnh nợ cao lại trở thành mâu thuẫn logic, khi chính điều đó lại tiếp tục thúc đẩy đầu cơ vào kim loại quý – một lập luận mà chúng tôi cho rằng thiếu sức thuyết phục.

Nếu USD thực sự bước vào chu kỳ suy yếu mạnh và kim loại quý tiếp tục tăng, thì điều đó chỉ có thể xảy ra khi kinh tế Mỹ suy thoái. Ngược lại, nếu các tài sản rủi ro vẫn liên tục lập đỉnh mới, thì rõ ràng thị trường đang bỏ sót yếu tố quan trọng nào đó.

Phân tích kỹ thuật vàng

Trên khung H1, mô hình M-Top đã hình thành rõ ràng. Chúng tôi liên tục theo dõi diễn biến từ đỉnh trái – đường cổ – mô hình hai đỉnh, và cảnh báo rằng việc phá vỡ đường cổ sẽ xác nhận đảo chiều xu hướng.

Nhà đầu tư nên duy trì chiến lược bán thay vì cố gắng bắt đáy.

Đối với nhà đầu tư ngắn hạn, có thể chốt lời một phần do biên độ giảm mạnh có thể kéo theo nhịp hồi kỹ thuật. Cơ hội tái tham gia vị thế bán có thể xuất hiện quanh vùng kháng cự neckline 4.192 USD, trùng với mức Fibonacci 50%, nơi đáng chú ý cho lệnh bán mới nếu giá không vượt qua được.

Cắt lỗ đề xuất: 40 USD

Hỗ trợ: 4.004 / 3.771

Kháng cự: 4.148 / 4.192

Khuyến nghị rủi roNhững quan điểm, phân tích, nghiên cứu, mức giá hoặc dữ liệu trên chỉ nhằm mục đích bình luận thị trường chung, không đại diện cho lập trường của nền tảng này. Người đọc tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định đầu tư, vui lòng giao dịch thận trọng.