Chứng khoán Mỹ lao dốc – Thị trường crypto rơi vào “thảm sát”!

Trong bối cảnh không xuất hiện thông tin tiêu cực mới, nhóm tài sản rủi ro vẫn chứng kiến một phiên bán tháo mạnh. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp (NFP) tháng 9 của Mỹ ban đầu hỗ trợ tâm lý thị trường, nhưng càng gần giờ đóng cửa, cả bốn chỉ số chính đồng loạt đảo chiều giảm, trong đó Philadelphia Semiconductor là nhóm giảm mạnh nhất. Tiền mã hoá tiếp tục suy yếu, Bitcoin xuyên thủng mốc 87.000 USD, thể hiện niềm tin thị trường đang lung lay.

(Hình 1: Diễn biến tăng/giảm của chứng khoán Âu – Mỹ; Nguồn: M Square)

Hiện nhà đầu tư đang tranh luận liệu đây là tín hiệu mở đầu cho xu hướng giảm hay chỉ là nhịp điều chỉnh trong thị trường tăng giá (bull market). Quan điểm bi quan nổi bật xuất phát từ Michael Burry – nhân vật “The Big Short” trong khủng hoảng 2008 – người cho rằng Nvidia có dấu hiệu “thổi phồng” báo cáo tài chính liên quan đến chi phí khấu hao tài sản.

Tuy nhiên, theo đánh giá của chúng tôi, triển vọng hạ tầng AI vẫn duy trì cực kỳ mạnh mẽ. Vấn đề khấu hao không phải trọng tâm thị trường quan sát và có thể xem là yếu tố thứ yếu. Vì vậy, đợt điều chỉnh hiện tại nhiều khả năng chỉ là nhịp “giảm kỹ thuật” để hấp thụ định giá, trước khi thị trường bước vào giai đoạn hồi phục tiếp theo. Nhà đầu tư ngắn hạn nên giữ tâm lý ổn định.

Thanh khoản thị trường: Áp lực có giảm bớt？

Cuối năm là giai đoạn nhu cầu thuế gia tăng, khiến thanh khoản hệ thống có xu hướng thắt chặt. Kho bạc Mỹ (TGA) tiếp tục phát hành trái phiếu hút tiền khỏi thị trường. Tuy vậy, quan sát thanh khoản USD hiện tại cho thấy áp lực này đã giảm.

Bảng cân đối của FED cho thấy tài khoản TGA giảm từ 940 tỷ USD xuống 900 tỷ USD, trong khi dự trữ ngân hàng tăng lên 2,9 nghìn tỷ USD — cao hơn ngưỡng cảnh báo 2,5 nghìn tỷ USD khoảng 400 tỷ USD. Trước khi FED dừng QT, khả năng xuất hiện rủi ro hệ thống là khá thấp.

(Hình 2: Bảng cân đối FED; Nguồn: FED)

Song song đó, lãi suất vay mượn liên ngân hàng SOFR giảm từ 4,00% xuống 3,94%, cho thấy tình trạng khan hiếm USD đã dịu lại. Nhìn chung, thanh khoản không tạo ra rủi ro lớn, do đó đợt giảm của thị trường không đáng lo ngại.

(Hình 3: Lãi suất SOFR; Nguồn: NYFED)Nếu điều chỉnh định giá, S&P 500 cần giảm về đâu？

Dựa trên dự báo EPS năm 2026 của Yardeni ở mức 310, kết hợp P/E trung bình 5 năm là 20, và 10 năm là 18,7, mức định giá hợp lý của S&P 500 tương ứng:

• P/E 20 ⇒ 310 × 20 = 6.200 điểm

• P/E 18,7 ⇒ 310 × 18,7 = 5.797 điểm

Đây được xem là vùng giá “an toàn” nếu thị trường tiếp tục điều chỉnh.

(Hình 4: Dự báo EPS 2026; Nguồn: Yardeni)

Tuy nhiên, theo đánh giá của chúng tôi, đợt giảm này chủ yếu đến từ hoạt động chốt lời, không phải phản ánh rủi ro vĩ mô mới. Vì thanh khoản USD vẫn ở trạng thái tích cực, khả năng vàng tăng mạnh là tương đối thấp; ngược lại, vàng có thể duy trì trạng thái dao động yếu trong thời gian tới.

Phân tích kỹ thuật vàng

Quan sát biểu đồ vàng khung ngày (Daily), mô hình nến cho thấy trạng thái do dự với dạng doji kèm thân nến giảm nhẹ, xu hướng chưa hình thành rõ ràng. Kịch bản giảm mạnh trong ngày hôm qua khó xảy ra; thay vào đó, vàng nhiều khả năng đi ngang trong biên độ.

• Kháng cự quan trọng: 4.132 USD

• Hỗ trợ mạnh: 3.997 USD

Chỉ khi phá vỡ rõ ràng hai vùng này, vàng mới xác định xu hướng tiếp theo.

Cảnh báo rủi ro

Những nhận định, phân tích và dữ liệu trên đây chỉ phục vụ mục đích bình luận thị trường chung, không đại diện cho quan điểm của nền tảng. Nhà đầu tư cần tự chịu trách nhiệm đối với mọi quyết định giao dịch.