CFTC chính thức cho phép sử dụng Bitcoin và Ethereum làm tài sản thế chấp hợp pháp

Trong một động thái mang tính bước ngoặt, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã chính thức phê chuẩn việc sử dụng Bitcoin, Ethereum và stablecoin USDC làm tài sản thế chấp cho các giao dịch phái sinh. Quyết định này không chỉ đẩy mạnh sự hội nhập của tiền mã hóa vào “hệ thống hạ tầng tài chính Mỹ” mà còn mở ra một chương mới cho thị trường tài chính truyền thống, nơi tài sản số và tài sản được mã hóa (tokenized assets) tìm thấy vị thế pháp lý rõ ràng dưới sự giám sát chủ động của cơ quan quản lý.

Bối cảnh và nội dung trọng tâm của quyết định

Động thái vào ngày 08/12/2025 của CFTC, dưới sự dẫn dắt của Quyền Chủ tịch Caroline Pham, là đỉnh cao của một chuỗi nỗ lực rõ ràng nhằm mang lại sự rõ ràng về mặt pháp lý cho thị trường tài sản số. Chương trình thí điểm được xây dựng với những “hàng rào bảo vệ rõ ràng” để bảo vệ tài sản khách hàng, đồng thời tăng cường giám sát và báo cáo cho CFTC.

Trọng tâm của chương trình nằm ở ba điểm chính:

1. Các Công ty môi giới Hàng hóa Tương lai (FCM) đủ điều kiện giờ đây có thể chấp nhận BTC, ETH và các stablecoin thanh toán như USDC làm tài sản thế chấp cho các giao dịch phái sinh (future và swap).

2. Để quản lý rủi ro, CFTC áp đặt các yêu cầu nghiêm ngặt về báo cáo và lưu ký. Trong ba tháng đầu tiên, các FCM phải cung cấp báo cáo hàng tuần về lượng tài sản số nắm giữ và thông báo ngay lập tức cho CFTC về mọi vấn đề phát sinh.

3. CFTC cũng đưa ra hướng dẫn mới cho việc sử dụng các tài sản được mã hóa, bao gồm cả phiên bản kỹ thuật số của trái phiếu kho bạc Mỹ và quỹ thị trường tiền tệ, làm tài sản thế chấp. Hướng dẫn này nhấn mạnh các quy định của CFTC là trung lập về công nghệ và tập trung vào các tiêu chuẩn về tính hợp pháp, lưu ký và định giá.

Quan trọng hơn, CFTC đã chính thức thu hồi một hướng dẫn cũ từ năm 2020 vốn từng hạn chế việc sử dụng tiền mã hóa làm tài sản thế chấp. Động thái này được đưa ra do sự phát triển vượt bậc của thị trường và đặc biệt là sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua, một khung pháp lý cập nhật cho tài sản số.

Việc CFTC đặt ra các yêu cầu rất rõ ràng về việc phân tách tài sản (segregation), báo cáo và giám sát để quản lý rủi ro, cho thấy cách tiếp cận “mở cửa nhưng có kiểm soát”.

Ryne Miller, đối tác tại hãng luật Lowenstein Sandler, nhận định đây là “một sự tập trung có chủ đích nhằm tạo ra các lộ trình rõ ràng cho sự phát triển đổi mới tại thị trường phái sinh Mỹ”.

Một làn sóng đổi mới có chủ đích và nhận định từ thị trường

Quyết định của CFTC được phân tích không chỉ như một sự công nhận đơn thuần, mà là một phản ứng chiến lược trước thực tế thị trường và xu thế toàn cầu. Bà Caroline Pham trực tiếp đề cập đến những tổn thất của nhà đầu tư Mỹ trên các sàn giao dịch nước ngoài, nhấn mạnh rằng: “Người Mỹ xứng đáng có những thị trường Mỹ an toàn như một sự thay thế”. Điều này cho thấy động lực sâu xa là mong muốn giữ chân hoạt động giao dịch và đổi mới tài chính trong một khuôn khổ pháp lý minh bạch của Hoa Kỳ.

Chỉ một tuần trước đó, Quyền Chủ tịch Pham đã công bố rằng các sàn giao dịch được CFTC quản lý có thể bắt đầu niêm yết giao dịch tiền mã hóa dạng spot (giao ngay). Sự kết hợp giữa hai động thái này tạo thành một “con đường rõ ràng cho sự phát triển đổi mới” trong thị trường phái sinh Mỹ.

Trên bình diện quốc tế, báo cáo “Global Crypto Policy Review & Outlook 2025/26” của TRM Labs chỉ ra rằng năm 2025 chứng kiến làn sóng quy định rõ ràng hơn trên toàn cầu, khi có hơn 70% khu vực pháp lý được nghiên cứu đang xúc tiến các khung quy định mới cho stablecoin, thúc đẩy mạnh mẽ sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống.

Việc CFTC tiên phong tạo khuôn khổ cho tài sản số làm thế chấp có thể được xem như một nước đi then chốt để Hoa Kỳ nắm bắt và dẫn dắt xu hướng này, đặc biệt khi đã có Đạo luật GENIUS làm nền tảng.

Phản ứng từ giới chuyên môn và các công ty tiền mã hóa lớn là vô cùng tích cực, coi đây là một cú hích lớn cho tương lai của tài chính.

Paul Grewal, Giám đốc Pháp lý của Coinbase: “Sự mở khóa lớn này chính xác là điều mà Chính quyền và Quốc hội dự định Đạo luật GENIUS sẽ cho phép… và sẽ cho phép sự đổi mới được mã hóa biến đổi và cải thiện các lĩnh vực truyền thống của tài chính.”

Heath Tarbert, Chủ tịch Circle, ca ngợi lãnh đạo mang tính đột phá của Quyền Chủ tịch Pham, cho rằng việc triển khai stablecoin trong các thị trường được CFTC quản lý sẽ bảo vệ khách hàng, giảm ma sát trong thanh toán và hỗ trợ giảm thiểu rủi ro 24/7.

Kris Marszalek, Đồng sáng lập & CEO của Crypto.com: “Hôm nay đánh dấu một cột mốc quan trọng trong lịch sử ngành công nghiệp tiền mã hóa — chúng tôi đã được trao sự chắc chắn về mặt quản lý cho tương lai.” Ông nhấn mạnh điều này sẽ biến giao dịch 24/7 thành hiện thực tại Mỹ.

Jack McDonald, Phó Chủ tịch Cấp cao phụ trách Stablecoin tại Ripple: Hành động của CFTC là “một khoảnh khắc then chốt để tích hợp tài sản số vào các thị trường phái sinh có quản lý”, giúp mở khóng hiệu quả vốn lớn hơn và củng cố vị thế dẫn đầu của Mỹ trong đổi mới tài chính.

Hướng đi tương lai và những lưu ý quan trọng

Chương trình thí điểm này mở ra một chương mới với nhiều hứa hẹn, nhưng cũng đi kèm những lưu ý cần thiết cho nhà đầu tư.

Việc cho phép tài sản số làm thế chấp có thể giúp giải phóng vốn, tăng tính thanh khoản trên thị trường. Các tài sản được mã hóa như trái phiếu kho bạc còn có tiềm năng cho phép sở hữu phân đoạn, giúp nhà đầu tư quốc tế tiếp cận thị trường Mỹ dễ dàng hơn.

Dù được quản lý, Bitcoin và Ethereum vẫn là các tài sản có mức độ biến động giá cao. Các yêu cầu báo cáo chặt chẽ của CFTC nhằm mục đích theo dõi và quản lý các rủi ro vận hành và lưu ký tiềm ẩn.

Trong ngắn hạn, chương trình chỉ giới hạn cho một số ít FCM đủ điều kiện và với ba loại tài sản cụ thể (BTC, ETH, USDC). Thành công của nó sẽ được đánh giá qua khả năng vận hành trơn tru, an toàn trong ba tháng giám sát đặc biệt đầu tiên.

Quyết định của CFTC không đơn giản chỉ là một sự “chấp thuận”, đó là một tuyên bố chiến lược, khẳng định sự chấp nhận ngày càng tăng của các tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính chính thống, nhưng với một điều kiện tiên quyết: phải được thực hiện trong một khuôn khổ rõ ràng, minh bạch và đầy đủ các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư.

Động thái này, cùng với Đạo luật GENIUS và các quyết định gần đây, đang định hình một “Thời Đại hoàng kim của đổi mới và Tiền mã hóa tại Mỹ” như lời Quyền Chủ tịch Pham, mở ra một trang mới vừa đầy cơ hội vừa đòi hỏi sự hiểu biết thấu đáo từ phía mọi nhà đầu tư.