2025年工程机械行业：内外需共振发力，复苏态势持续夯实
2025年以来，工程机械板块高景气度持续延续，11月挖掘机内外销同步提速的亮眼表现，进一步印证行业全面复苏逻辑。据中国工程机械工业协会数据，11月国内主要挖掘机制造企业共销售各类挖掘机20,027台，同比增长13.9%；其中国内销量9,842台，同比增速由10月的2%跃升至9.11%，出口量10,185台，同比增速从10月的9%攀升至18.8%，内外销增速均实现显著跃升，形成强劲增长合力。
国内市场层面，行业更新替换周期全面启动，在大规模设备更新行动、“以旧换新”政策红利持续释放的背景下，叠加二手挖机出口同比增长40%的旧机出清效应，市场加速回暖。值得关注的是，对企业业绩贡献显著的中大型挖掘机持续起量，销量与金额均保持双位数增长，带动行业资产质量不断修复，11月增速进一步上行。截至1-11月，国内挖掘机累计销量达212,162台，同比增长16.7%，涨幅较前10个月提升0.5个百分点，增长动能持续强化。更关键的是，雅下水电站、新藏铁路等国家级超级工程陆续进入施工高峰期，其中雅下水电站总投资1.2万亿元、建设周期长达10年，新藏铁路路基开挖与桥隧基础施工持续推进，为行业释放规模化、高端化设备需求，成为内需复苏的核心引擎。
海外市场则呈现“多点开花”的强劲复苏态势，成为行业增长的重要支柱。当前四大主机厂外销营收占比已达50-60%，利润贡献更是高达70-90%，外销增长对盈利的增厚效应显著。从区域分布来看，“一带一路”共建国家市场表现尤为突出，前10个月工程机械主机对沿线国家出口额同比增长11.9%，挖掘机全系列产品出口额大幅攀升，路面机械、搅拌机械等品类对哈萨克斯坦、阿联酋等市场出口增速亮眼。与此同时，欧美市场需求逐步回暖，1-10月我国挖掘机对欧洲、北美出口金额同比分别增长17.0%和3.2%，其中10月单月增速更是飙升至44.4%和37.6%，德国新建建筑面积同比激增62.32%、美国住房市场指数创七个月新高，欧美基建与建筑市场复苏为出口增长注入新动能。非洲市场同样表现强劲，前10月挖掘机出口额同比增速高达63.2%，毛里塔尼亚铁路扩建等项目更催生大量中大型矿用挖掘机需求，为出口增长提供有力支撑。在此背景下，国产工程机械凭借技术优势加速海外渗透，徐工电动装载机、三一履带起重机等产品在海外展会与项目中斩获大量订单，彰显中国智造竞争力。
从全行业维度看，复苏面正持续扩大，政策与市场形成双重驱动。除挖掘机外，非挖品类内销同样迎来高增长，11月国内装载机销量达5,671台，同比增长29.4%，起重机、混凝土机械等后周期产品也加速回暖，9月混凝土泵车增速超30%，印证行业复苏的全面性。政策端，万亿级特别国债资金精准投向水利、交通等基建领域，专项债发行提速与地方化债推进有效缓解项目资金压力，叠加2026年作为更新替换大年与“十五五”开局之年的双重预期，国内需求有望稳步攀升。海外方面，2026年全球降息预期升温与俄乌冲突缓和有望进一步改善市场环境，欧美市场或成为明年海外增长新引擎，行业正迎来内外需共振的确定性上行周期。
2025年工程机械行业：内外需共振发力，复苏态势持续夯实
2025年以来，工程机械板块高景气度持续延续，11月挖掘机内外销同步提速的亮眼表现，进一步印证行业全面复苏逻辑。据中国工程机械工业协会数据，11月国内主要挖掘机制造企业共销售各类挖掘机20,027台，同比增长13.9%；其中国内销量9,842台，同比增速由10月的2%跃升至9.11%，出口量10,185台，同比增速从10月的9%攀升至18.8%，内外销增速均实现显著跃升，形成强劲增长合力。
国内市场层面，行业更新替换周期全面启动，在大规模设备更新行动、“以旧换新”政策红利持续释放的背景下，叠加二手挖机出口同比增长40%的旧机出清效应，市场加速回暖。值得关注的是，对企业业绩贡献显著的中大型挖掘机持续起量，销量与金额均保持双位数增长，带动行业资产质量不断修复，11月增速进一步上行。截至1-11月，国内挖掘机累计销量达212,162台，同比增长16.7%，涨幅较前10个月提升0.5个百分点，增长动能持续强化。更关键的是，雅下水电站、新藏铁路等国家级超级工程陆续进入施工高峰期，其中雅下水电站总投资1.2万亿元、建设周期长达10年，新藏铁路路基开挖与桥隧基础施工持续推进，为行业释放规模化、高端化设备需求，成为内需复苏的核心引擎。
海外市场则呈现“多点开花”的强劲复苏态势，成为行业增长的重要支柱。当前四大主机厂外销营收占比已达50-60%，利润贡献更是高达70-90%，外销增长对盈利的增厚效应显著。从区域分布来看，“一带一路”共建国家市场表现尤为突出，前10个月工程机械主机对沿线国家出口额同比增长11.9%，挖掘机全系列产品出口额大幅攀升，路面机械、搅拌机械等品类对哈萨克斯坦、阿联酋等市场出口增速亮眼。与此同时，欧美市场需求逐步回暖，1-10月我国挖掘机对欧洲、北美出口金额同比分别增长17.0%和3.2%，其中10月单月增速更是飙升至44.4%和37.6%，德国新建建筑面积同比激增62.32%、美国住房市场指数创七个月新高，欧美基建与建筑市场复苏为出口增长注入新动能。非洲市场同样表现强劲，前10月挖掘机出口额同比增速高达63.2%，毛里塔尼亚铁路扩建等项目更催生大量中大型矿用挖掘机需求，为出口增长提供有力支撑。在此背景下，国产工程机械凭借技术优势加速海外渗透，徐工电动装载机、三一履带起重机等产品在海外展会与项目中斩获大量订单，彰显中国智造竞争力。
从全行业维度看，复苏面正持续扩大，政策与市场形成双重驱动。除挖掘机外，非挖品类内销同样迎来高增长，11月国内装载机销量达5,671台，同比增长29.4%，起重机、混凝土机械等后周期产品也加速回暖，9月混凝土泵车增速超30%，印证行业复苏的全面性。政策端，万亿级特别国债资金精准投向水利、交通等基建领域，专项债发行提速与地方化债推进有效缓解项目资金压力，叠加2026年作为更新替换大年与“十五五”开局之年的双重预期，国内需求有望稳步攀升。海外方面，2026年全球降息预期升温与俄乌冲突缓和有望进一步改善市场环境，欧美市场或成为明年海外增长新引擎，行业正迎来内外需共振的确定性上行周期。
