供需缺口叠加降息预期等多重因素影响，白银期货和现货价格今年均创下历史新高。截至12月1日，伦敦现货和期货白银(活跃合约)价格分别为57.49美元/盎司和59.14美元/盎司，较年初上涨95.5%和97.8%，涨幅已超过同期黄金现货(60.18%)和黄金期货涨幅(60.16%)。上海金交所白银现货Ag(T+D)和上海银期货收盘价(活跃合约)涨幅也已分别高达74.46%和74.39%，高于同期上海金涨幅。用金银比表示的比价关系来看，截至12月1日，金银比现货价格为73.73，金银比期货价格72.11，为2021年8月11日以来的最低点。表明尽管金银同涨，但每盎司黄金能兑换的白银数量在减少，即白银涨幅相对高于黄金。以上价差形成的原因在以下方面：
首先，在美联储降息预期推动下，白银等贵金属期货和期权总持仓升至年内最高点，显示白银等贵金属多头情绪较浓。根据芝加哥商品交易所数据，截至2025年10月14日当周，COMEX期货和期权总持仓24.17万张，较年初(1月7日当周)上升了35.08%，较年内最低点(5月13日)提高了48.23%。上海期货交易所数据显示，截至12月2日，白银期货持仓量和白银期货成交量较年初(1月2日)分别大幅上涨49.01%和847.66%，国内外白银市场均出现多头的逼空行情。
其次，白银较黄金工业属性更强，尤其是在当前科技用银需求不断扩大的背景下。根据世界白银协会数据，2023年白银工业需求(6.54亿盎司)占总需求量(11.95亿盎司)的比重为54.76%，而同期的黄金工业需求占总需求的比重为6.38%(注：2025年9月最新数据为6.22%，变化不大)，显示白银的工业品属性明显强于黄金，因而白银的需求弹性较黄金更大。白银因其良好的物理属性，如导电性和延展性，较常应用于光伏组件、手机终端等多个领域。在当前通讯和新能源等科技应用场景不断扩大的背景下，白银的价格涨幅更大。
再次，白银供给缺乏弹性，但白银需求不断扩大。年初以来中国白银现货出库量大增，且上海白银期货库存大幅下降显示中国白银市场或加快去库存。2023年全球白银的供给总量为10.11亿盎司，2010年突破10亿盎司(10.75亿盎司)之后一直变化不大。全球再生银供给2011年达到最高点2.61亿盎司之后持续下降，2021年以来稳定在1.7亿盎司左右。白银供应缺乏弹性，无论是矿山生产，还是再生银变化非常小，海外抛售也比较有限。
往后看，美联储降息周期大背景可能助推白银的投资和投机属性，而未来科技用银将扩大中长期白银的工业需求，白银的金融属性与工业属性可能形成共振。
供需缺口叠加降息预期等多重因素影响，白银期货和现货价格今年均创下历史新高。截至12月1日，伦敦现货和期货白银(活跃合约)价格分别为57.49美元/盎司和59.14美元/盎司，较年初上涨95.5%和97.8%，涨幅已超过同期黄金现货(60.18%)和黄金期货涨幅(60.16%)。上海金交所白银现货Ag(T+D)和上海银期货收盘价(活跃合约)涨幅也已分别高达74.46%和74.39%，高于同期上海金涨幅。用金银比表示的比价关系来看，截至12月1日，金银比现货价格为73.73，金银比期货价格72.11，为2021年8月11日以来的最低点。表明尽管金银同涨，但每盎司黄金能兑换的白银数量在减少，即白银涨幅相对高于黄金。以上价差形成的原因在以下方面：
首先，在美联储降息预期推动下，白银等贵金属期货和期权总持仓升至年内最高点，显示白银等贵金属多头情绪较浓。根据芝加哥商品交易所数据，截至2025年10月14日当周，COMEX期货和期权总持仓24.17万张，较年初(1月7日当周)上升了35.08%，较年内最低点(5月13日)提高了48.23%。上海期货交易所数据显示，截至12月2日，白银期货持仓量和白银期货成交量较年初(1月2日)分别大幅上涨49.01%和847.66%，国内外白银市场均出现多头的逼空行情。
其次，白银较黄金工业属性更强，尤其是在当前科技用银需求不断扩大的背景下。根据世界白银协会数据，2023年白银工业需求(6.54亿盎司)占总需求量(11.95亿盎司)的比重为54.76%，而同期的黄金工业需求占总需求的比重为6.38%(注：2025年9月最新数据为6.22%，变化不大)，显示白银的工业品属性明显强于黄金，因而白银的需求弹性较黄金更大。白银因其良好的物理属性，如导电性和延展性，较常应用于光伏组件、手机终端等多个领域。在当前通讯和新能源等科技应用场景不断扩大的背景下，白银的价格涨幅更大。
再次，白银供给缺乏弹性，但白银需求不断扩大。年初以来中国白银现货出库量大增，且上海白银期货库存大幅下降显示中国白银市场或加快去库存。2023年全球白银的供给总量为10.11亿盎司，2010年突破10亿盎司(10.75亿盎司)之后一直变化不大。全球再生银供给2011年达到最高点2.61亿盎司之后持续下降，2021年以来稳定在1.7亿盎司左右。白银供应缺乏弹性，无论是矿山生产，还是再生银变化非常小，海外抛售也比较有限。
往后看，美联储降息周期大背景可能助推白银的投资和投机属性，而未来科技用银将扩大中长期白银的工业需求，白银的金融属性与工业属性可能形成共振。
